МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
См. таблицу
Выручка компании прибавила 5,4%, составив 30,6 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 5,9%. На фоне снижения полезного отпуска на 1,8% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 7,8%.
Операционные расходы показали значительное сокращение (-22,6%). Подобная динамика была обусловлена значительным уменьшением резервов, создаваемых под обесценение основных средств и дебиторской задолженности: итоговое снижение по этим двум статьям составило более 7 млрд руб. Среди прочих статей отметим сокращение амортизационных отчислений на 14,7% вследствие сокращения балансовой стоимости основных средств вследствие проведенного обесценения. В итоге прибыль от продаж составила 3,44 млрд руб. против убытка 5,7 млрд руб. годом ранее.
Финансовые расходы выросли на 14,1% до 2,6 млрд руб. на фоне стабильного долга компании (25 млрд руб.). В итоге чистая прибыль МРСК Юга составила 687 млн руб. против значительного убытка в 2014 г.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет более существенного роста среднего тарифа. По ее итогам мы скорректировали свои прогнозы, повысив показатели на 2016 г. и сделав более скромным их рост в 2019-2021 г.г.
См. таблицу
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания будет стараться профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников – ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2020 г. должен составить около 2,0 млрд рублей. При этом угроза дополнительной эмиссии акций пока остается актуальной. Мы считаем, что в ближайшей перспективе компания сможет выйти на стабильное значение чистой прибыли более 1 млрд руб. На данный момент акции компании торгуются с P/E 2016 в районе 3 на фоне отрицательного собственного капитала и пока не входят в число наших приоритетов.
