Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 2024 г. Обратимся к анализу сегментных данных.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Выручка горнодобывающего сегмента сократилась на 4,0% на фоне снижения средних цен реализации, вызванного изменением структуры продаж (замещением экспорта поставками на внутренний рынок). EBITDA сегмента снизилась на 31,7% , составив 25,4 млрд руб., в основном за счет снижения цен на продукцию сегмента и роста себестоимости.
В металлургическом сегменте продажи продукции сократились на 5,9%, составив 3,1 млн тонн на фоне снижения производства чугуна, выплавки стали и плоского проката, что было связано с плановым и капитальным ремонтом производственных агрегатов и оборудования, а также санкционными ограничениями. При этом доходы сократились на 0,6% до 272,6 млрд руб. Рост цен на все виды продукции сегмента, кроме плоского проката и ферросилиция, а также рост прочих продаж были компенсированы снижением объемов продаж по основным категориям металлопродукции в связи с ограничениями реализации на экспорт и снижением спроса со стороны российских покупателей. В свою очередь, EBITDA дивизиона сократилась на треть, составив 31,5 млрд руб., преимущественно по причине опережающего роста закупочных цен на основное сырье для металлургии над темпами роста цен реализации продукции сегмента.
В энергетическом сегменте отрицательное значение показателя EBITDA связано с ростом себестоимости на фоне повышения цен на газ, мазут и покупную электроэнергию, затрат по ремонтной программе, увеличением расходов на персонал, а также коммерческих и сбытовых расходов.
Переходя к консолидированным финансовым результатам компании, отметим падение общей выручки на 4,5% до 387,5 млрд руб. Операционные затраты увеличились на 9,5% до 373,3 млрд руб. на фоне роста цен на сырье, а также увеличения административных и прочих расходов из-за признания убытка от выбытия и утраты контроля над некоторыми иностранными дочерними компаниями, расположенными в Европе и Азии. Это привело к падению операционной прибыли на 78,2% до 14,2 млрд руб., при этом все сегменты компании показали снижение показателя EBITDA.
Общая долговая нагрузка компании составила 246,2 млрд руб., при этом финансовые расходы составили 45,6 млрд руб., увеличившись на 44,0%, на фоне роста процентных ставок. В структуре кредитного портфеля преобладают рублевые займы (85,3%), оставшаяся часть номинирована, главным образом, в евро и юанях.
Добавим, что на фоне ослабления рубля компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 3,0 млрд руб. против отрицательных значений 35,0 млрд руб. годом ранее. В результате чистые финансовые расходы составили 48,2 млрд руб.. (+20,1%).
В итоге чистый убыток холдинга составил 37,1 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих показателей отметим величину отрицательного собственного капитала, составляющую уже 117 млрд руб. Также заслуживает внимания переход практически всей суммы долга в разряд краткосрочного, который во многом обслуживается по ставкам, привязанным к ставкам ЦБ. Уже по итогам 2024 г. операционной прибыли компании не хватило на обслуживание кредитного портфеля. С учетом выросших ставок ожидается, что в текущем году ситуация станет еще более плачевной. Поправить дела компания могла бы при помощи банков-кредиторов, проведя существенную допэмиссию акций или начав распродажу активов, но и в этом случае перспективы акционеров Мечела оставались бы весьма туманными.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на фоне возросших финансовых расходов. Напомним, что мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания согласно нашим расчетам без допэмиссии в ближайшие годы не сможет выйти в положительную зону по собственному капиталу.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент акции компании не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
