Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2020 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200818msng01...
Выручка компании снизилась на 10,5%, составив 93 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от реализации мощности (+2,3%), составившие 16,1 млрд руб. из-за перехода в период повышенных выплат (10-15 годы) за предоставление мощности с 01 января 2020 года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-16 – 420 МВт и ТЭЦ-12 – 220 МВт. Это привело к увеличению средневзвешенной цены новой мощности в 1 полугодии 2020 года на 9,8% относительно предыдущего периода год-к-году. Отметим, что частично это было нивелировано окончанием срока действия договоров о предоставлении мощности с 1 июля прошлого года в отношении трех объектов ДПМ.
Доходы от продажи электроэнергии сократились на 21,7%, составив 34,2 млрд руб., из-за уменьшения выработки и реализации электроэнергии на 13,6% и 13,5% соответственно, а также падения среднего расчетного тарифа на 9,4%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 41,5 млрд руб. (-4%) на фоне снижения объемов реализации на 6,6%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2020 года.
Операционные расходы компании сократились на 5,4%, составив 84,8 млрд руб. Отметим рост амортизационных расходов до 11.4 млрд руб. (+26,5%), что связано с увеличением объема основных средств. Расходы на оплату труда выросли до 6 млрд руб. (+1,8%). Помимо этого Мосэнерго начислило резерв под обесценение финансовых активов в размере 1,4 млрд руб.
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 51,7%, составив 6,8 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 650 млн руб., что существенно ниже прошлогодних значений. Это во многом связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу в размере 471 млн руб. против положительных курсовых 466 млн руб. годом ранее. Отметим также рост чистого долга до 11 млрд руб. на конец отчетного периода, и, как следствие, расходов на его обслуживание, что отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре 2019 г.
В итоге чистая прибыль компании упала на 48,2%, составив 6,6 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части выручки, что связано с большим падением объемов реализации электрической и тепловой энергии, а также более низкими тарифами. При этом прогноз по чистой прибыли был повышен вследствие увеличения процентных поступлений по выданным займам. В результате потенциальная доходность несколько увеличилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/files/BF3/20200818msng02...
Акции компании обращаются с P/E 2020 порядка 8,7 и P/BV 2019 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
