Верофарм представил отчетность за 1 п/г. 2014 г. по МСФО. Выручка компании возросла на 12% (здесь и далее г/г.), составив 2,7 млрд руб. Рост продемонстрировали все направления бизнеса компании. Доходы в сегменте рецептурных препаратов возросли на 9% до 2 млрд руб., от реализации пластырей - более, чем в 1,5 раза до 329 млн руб., а от реализации безрецептурных средств – на 5% до 404 млн руб.
Неприятным моментом стало существенное увеличение доли себестоимости в выручке с 34% до 52%, в итоге валовая прибыль сократилась на 19% до 1,3 млрд руб. Однако это было отчасти нивелировано снижением доли коммерческих расходов в выручке с 39% до 26%. В результате операционная прибыль компании уменьшилась только на 11%, составив 584 млн руб., а чистая прибыль – на 7%, составив 465 млн руб., что стало следствием сокращения убытка по операциям с иностранной валютой с 81 до 44 млн руб., а также снижения эффективной ставки по налогу на прибыль с 17% до 15%.
После выхода отчетности мы несколько повысили финансовые показатели компании на ближайшие годы. Однако, даже с учетом этих прогнозов, акции Верофарма торгуются с P/E -16 и P/BV -1,5 и не являются интересной инвестиционной возможностью. При этом, определенные перспективы в этих бумагах тесно связаны с продажей пакета Романа Авдеева (более 80%) американской компании Abbott. Сделка уже одобрена правительственной комиссией по контролю за иностранными инвестициями в Россию. Американцы согласились заплатить от 395 до 495 млн долл. в зависимости от размера пакета на момент закрытия сделки, что, по нашим расчетам, предполагает премию порядка 16-20% к текущим котировкам.
