МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Таблицу см. здесь
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 14% - до 34.7 млрд рублей. Причиной послужил рост доходов от передачи электроэнергии, выросших на 11.9% - до 26.4 млрд рублей на фоне роста среднего расчетного тарифа на отпуск (+11.9%). Объем полезного отпуска электроэнергии в отчетном периоде почти не изменился, а уровень потерь снизился.
Операционные расходы выросли на 12.9%. В отчетном периоде увеличились затраты на передачу электроэнергии, составив 17.4 млрд рублей (+6.4%). Кроме того, наблюдался рост расходов на закупку электроэнергии (4.5 млрд рублей, +11.2%) и на расходов на персонал (5.2 млрд рублей, +15%). Совокупные затраты были отягощены созданием значительного резерва под обесценение дебиторской задолженности в размере 1.2 млрд рублей.
Отметим, что выручка от техприсоединения к сетям выросла почти в три раза, достигнув 900 млн рублей. В итоге с учетом прочих доходов прибыль от продаж МРСК Урала выросла боле чем в 2 раза, достигнув 1.3 млрд рублей.
Добавим, что с учетом «замораживания» тарифов в 2014 году инвестиционная программа компании подверглась секвестированию, теперь за период 2014-2018 гг. среднегодовой объем капвложений должен составить около 5 млрд рублей. По нашим оценкам, МРСК Урала способна профинансировать такие инвестиции, не прибегая к наращиванию долговой нагрузки. Тем не менее, за полугодие финансовые расходы увеличились и составили 518 млн рублей.
В итоге чистая прибыль компании за полугодие выросла почти в 5 раз и достигла 682 млн рублей. По нашим оценкам, финансовые показатели компании в ближайшие годы могут продемонстрировать умеренный рост, но будут находиться под давлением со стороны тарифного регулирования. Акции МРСК Урала, по нашим оценкам, обращаются с P/E около 6 и в число наших приоритетов не входят.
