Группа Черкизово представила результаты за 1 п/г. 2014 г. по МСФО. Выручка компании увеличилась на 12% (здесь и далее г/г) до 872 млн долл., что было обусловлено ростом объемов продаж во всех операционных сегментах Группы, а также улучшением ценовой конъюнктуры на рынках свинины и птицы.
Объем продаж в сегменте птицеводства увеличился на 25% до 205,8 тыс. тонн, а средняя цена реализации в долларах снизилась на 6% в связи с ослаблением курса рубля. В итоге выручка возросла на 14%, составив 478,3 млн долл. Напомним, что в марте текущего года Группа приобрела воронежскую компанию «Лиско-Бройлер» производственной мощностью около 95 тыс. тонн в год в живом весе, что стало очередной ступенью на пути к лидерству на рынке мяса птицы.
Сегмент свиноводства продолжает демонстрировать завидные темпы роста. Объем продаж по этому направлению увеличился на 16% до 81,3 тыс. тонн. Внутренние оптовые цены на свинину достигли своих очередных рекордных значений 2,54 долл./ кг (+33%) из-за ограничения поставок на европейскую свинину . В итоге выручка сегмента выросла на 53%, составив 210,2 млн долл.
Доходы направления мясопереработки в отчетном периоде сократились на 2%, составив 267,4 млн долл., вследствие снижения средней цены реализации на 2%, что в значительной мере было обусловлено ослаблением курса рубля. Объем продаж при этом практически не изменился.
Направление растениеводства продолжает вносить несущественный вклад в общий доход компании, пока только набирая обороты. В связи с сезонностью данного сегмента компания приняла решение объявлять финансовые результаты по нему на ежегодной основе, с тем, чтобы более полным образом отразить доходы от этого бизнеса и обеспечить соответствующую сравнительную базу. Надо отметить, что в текущем году компания увеличила свой земельный банк на 45% до 58 тысяч гектар. При благоприятных погодных условиях, Группа ожидает прироста урожая по сравнению с 2013 годом на 45%, приблизительно до 250 тысяч тонн зерновых (валовый сбор).
На фоне относительно стабильных цен на зерно доля себестоимости Группы в выручке сократилась с 81% до 71%. В итоге, валовая прибыль компании увеличилась на 69% до 255 млн долл., а чистая прибыль составила 115 млн долл., что в 13 раз больше, чем годом ранее .
Принимая во внимание недавнее введение запрета на импорт европейских продуктов, мы ожидаем, что цены на птицу и свинину будут оставаться на довольно высоком уровне. Безусловно, это позволит компании вернуться к прежним темпам роста чистой прибыли и успешно реализовывать свою инвестпрограмму.
Акции Группы Черкизово торгуются с P/E 2014 – порядка 3,5 и с P/BV порядка 0,7. Рентабельность собственного капитала (ROE) в 2014 г. ожидается в районе 26%. На данный момент акции эмитента не входят в число наших приоритетов, однако потенциально могут быть включены в диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
