АЛРОСА опубликовала отчетность за 1 п/г 2014 г. по МСФО. Компания по-прежнему демонстрирует сильную внутригодовую динамику выручки, достигшей 105 млрд руб. (+27,4%, здесь и далее; г/г). Помимо традиционного для сырьевых компаний фактора ослабления рубля компания продолжила реализацию алмазов из собственных запасов, сдвигая ассортимент продаж в пользу алмазов ювелирного качества. Свою лепту внесли и газовые активы компании, чья выручка прибавила 84%.
Затраты компании выросли на 28%. Увеличение расходов по уплате НДПИ (+32%) связано с вступлением в силу в первом квартале текущего года нового прейскуранта Минфина для целей расчета НДПИ,ослаблением курса рубля и увеличением объемов добычи по газовым активам. отметим также рост транспортных расходов на 90%, связанный с дополнительными издержками на вывоз грузов автотранспортом вследствие сокращенного периода навигации на рекеЛена в 2013 г. Наконец, рост амортизационных отчислений обусловлен увеличением объемов работ по добыче газа ,вводом нового оборудования в эксплуатацию в ОАО «Севералмаз», приобретением и вводом оборудования для отработки россыпных месторождений ОАО «Алмазы Анабара» и ОАО «Нижне-Ленское». В итоге валовая прибыль достигла 54,12 млрд руб., прибавив 29%.
Рост прочих расходов, вызванный, в первую очередь, увеличением затрат на оплату труда, не помешал прибыли от продаж достигнуть отметки 39,2 млрд руб. (+29%).
Блок финансовых статей частично скорректировал итоговый результат. компания потратила 3,7 млрд руб. на обслуживание своего долга (общим объемом 144 млрд руб.). Кроме того, убытки по курсовым разницам хоть и составили 3,27 млрд руб., но существенно уменьшились во втором квартале. В итоге чистая прибыль АЛРОСы достигла отметки 23 млрд руб. (+58%).
Отчетность вышла не сколько лучше наших ожиданий вследствие продолжающейся политики по реализации алмазных запасов. В целом достаточно сильная операционная деятельность будет несколько смазана возросшими убытками по курсовым разницам в третьем квартале текущего года. Также отметим, что компания может столкнуться с последствиями санкций по запрету поставок алмазов в Европу, хотя, на наш взгляд, эта мера будет иметь ограниченный характер в силу возможности переориентации продаж в азиатские страны. В центре нашего внимания продолжит оставаться судьба газовых активов АЛРОСы, с которыми компания не прочь была бы расстаться. В настоящий момент акции АЛРОСы торгуются исходя из P/BV около 8 и ROE 25% и не входят в число наших приоритетов.
