МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Выручка компании снизилась на 1.6% - до 36.2 млрд рублей. Причиной снижения стало прекращение осуществления функций гарантирующего поставщика на территории Тульской области с начала 2014 года. В связи с этим доходы от перепродаж электроэнергии составили 3 млрд рублей (-49.5%). Доходы от передачи электроэнергии возросли на 7.4% - до 32.5 млрд рублей, при этом полезный отпуск электроэнергии снизился до 24 971 млн кВт/ч (-8.6%), а средний расчетный тариф, по нашим оценкам, вырос на 17.5%.
Операционные расходы возросли на 0.5%, достигнув 33.8 млрд рублей. Снижение затрат на покупку электроэнергии для перепродажи в 2 раза – до 1.76 млрд рублей было компенсировано ростом расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 4.1 млрд рублей (+12%) и затрат на персонал до 7.1 млрд рублей (+8%). Отметим, что в отчетном периоде начисление резервов под обесценение дебиторской задолженности составило только 90 млн рублей против 553 млн рублей годом ранее. Однако создание резервов по судебным исками достигло 732 млн рублей.
С учетом прочих доходов прибыль от продаж снизилась на 23.7%, составив 2.5 млрд рублей. Финансовые доходы увеличились до 176 млн рублей, а финансовые расходы уменьшились до 1.1 млрд рублей. При этом долговое бремя компании за шесть месяцев 2014 года выросло на 3.5 млрд рублей – до 26.8 млрд рублей.
Чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья сократилась на 19.8% - до 1.2 млрд рублей. Объем финансирования инвестпрограммы на 2014 год оценивается в 6,6 млрд рублей. По оценкам менеджмента, такой объем капитальных затрат реально будет профинансировать за счет собственных средств, выплатив при этом дивиденды. Всего объем финансирования инвестиционной программы на 2014-2018 гг. оценивается порядка 40 млрд рублей (без НДС). По нашим оценкам, финансирование будет осуществлено, в основном, за счет собственных средств. Отметим, что в 2014 году мы ожидаем снижения выручки, поскольку МРСК Центра и Приволжья передала статус гарантирующего поставщика и в Ивановской области другой организации. Мы не ожидаем существенного роста финансовых результатов сетевой компании в будущем. Акции компании обращаются с P/E 2014 около 7, и не входят в число наших приоритетов.
