Группа Дикси представила отчетность за 1 кв. 2014 года по МСФО. Согласно опубликованным данным, выручка компании выросла на 17,8% (здесь и далее г/г), достигнув 49,8 млрд руб., что стало по большей части следствием органического роста. В отчетном периоде совокупная торговая площадь всех магазинов компании выросла на 18% и составила 624,9 тыс. кв. м., выручка с квадратного метра при этом снизилась на 0,3% - до 319 руб. Благодаря улучшению закупочных условий себестоимость реализации росла медленнее выручки (+16,5%), достигнув 34,5 млрд руб. Помимо всего прочего, компания продолжила работать в направлении повышения эффективности и производительности труда персонала. В итоге валовая прибыль выросла на 21% и составила 15,3 млрд руб. Доля коммерческих и административных расходов Группы, как процент от выручки, выросла с 26,5% до 27%, что было вызвано, главным образом, ростом расходов на аренду и коммунальные платежи. Однако, это не помешало компании увеличить прибыль от продаж на 26% - до 1,9 млрд руб.
Значительный эффект на итоговый финансовый результат оказывает такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде не изменилось и составило 28,7 млрд руб., а финансовые расходы выросли с 807 до 848 млн руб. ,что объясняется некоторым увеличением стоимости долга. Помимо всего прочего в отчетном периоде Группа показала отрицательные курсовые разницы в размере 153 млн руб. Негативное влияние финансовых статей было нивелировано снижением эффективной налоговой ставки с 43% до 25%, что стало следствием оптимизации корпоративной и юридической структуры Группы. В итоге чистая прибыль выросла более чем на 70%, достигнув 667 млн руб.
На наш взгляд, стратегия компании, в соответствии с которой, Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, собирается удвоить совокупные доходы в течение ближайших трех лет, вполне жизнеспособна. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно дорого с P/E 2014 более 10 и не входят в число наших приоритетов.
