ТГК-6 раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 2013 год, а также данные по российским стандартам учета за 2013 год и первый квартал 2014 года. При оценке данной компании мы большее внимание уделяем цифрам по РСБУ, раскрываемым ежеквартально, в то время как данные по МСФО публикуются раз в год.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/tgk6/itogi_2013_goda_chis...
Выручка компании за 2013 год выросла на 2,4% - до 28,7 млрд рублей благодаря росту доходов от продаж электроэнергии, составивших 12,2 млрд рублей (+5,5%). Напомним, что выработка электроэнергии и отпуск теплоэнергии в 2013 году сократились на 8,5% и 7,5% соответственно.
Операционные расходы продемонстрировали более скромную динамику (+1,8%) и достигли 28,5 млрд рублей. В результате операционная прибыль компании выросла более чем в три раза, составив 231 млн рублей.
В отчетном периоде снизились процентные доходы на 18% - до 1,23 млрд рублей и выросли затраты на обслуживание возросшего долгового бремени, составившего 22,6 млрд рублей (+7 млрд рублей за 2013 год). Тем не менее за счет положительного сальдо прочих доходов и расходов, сформированного восстановлением резерва под обесценение дебиторской задолженности, ТГК-6е в 2013 году продемонстрировала чистую прибыль в размере 651 млн рублей после трех лет убытков.
В отчетности по МСФО за 2013 год также отражена чистая прибыль в размере 1,18 млрд рублей, которая сформирована главным образом за счет восстановления резерва по авансам по незавершенному строительству.
Вернемся к отчетности по РСБУ и рассмотрим данные за 1 квартал 2014 года. Доходы компании остались на прежнем уровне (9,78 млрд рублей), а расходы продемонстрировали незначительный рост (+1,1%). В результате операционная прибыль ТГК-6 сократилась на 10% - до 904 млн рублей.
Проценты к получению сократились до 263 млн рублей, проценты к уплате выросли на треть – до 530 млн рублей. Отметим, что за первые три месяца 2014 года долговая нагрузка компании выросла на 8,7 млрд рублей – до 31,3 млрд рублей.
В итоге чистый финансовый результат ТГК-6 сократился на треть – до 485 млн рублей.
Добавим, что в текущем году компания должна завершить монтаж мощностей в рамках ДПМ, введя в эксплуатацию новые энергоблоки на Владимирской ТЭЦ-2 и Новогорьковской ТЭЦ общей мощностью 560 МВт. Таким образом, компания может продемонстрировать качественное изменение чистого финансового результата, фактором риска остается растущая долговая нагрузка и общее снижение выработки электроэнергии станциями компании. По нашим оценкам, существует вероятность того, что ТГК-6 может перестать существовать как самостоятельный эмитент в рамках процедуры консолидации энергоактивов КЭС-Холдинга. Мы считаем, что в секторе энергогенерации есть более интересные инвестиционные возможности и исключаем бумаги ТГК-6 из списка наших приоритетов.
