Волжская ТГК раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 2013 год.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/volzhskaya_tgk_oao_tgk7/i...
Выручка компании выросла на 11,1% - до 70,3 млрд рублей, рост продемонстрировали как доходы от реализации тепла, так и электроэнергии. Напомним, что в 2013 году Волжская ТГК увеличила выработку электроэнергии в 2013 году до 24,1 млн МВт/ч (+1,5%) и снизила отпуск тепла до 43,2 млн Гкал (-4,3%).
Операционные расходы росли медленнее (+10%) и достигли 67,5 млрд рублей, неприятным сюрпризом оказалось обесценение гудвилла в размере 800 млн рублей. С учетом прочих доходов, в которых существенный вес имели доходы от выбытия недвижимости и оборудования, связанного с продажей в феврале 2013 года Новокуйбышевской ТЭЦ-2, операционная прибыль Волжской ТГК выросла почти в 2 раза – до 4,1 млрд рублей.
В отчетном периоде компания продемонстрировала рост как финансовых доходов, так и финансовых расходов, увеличившихся почти в 2 раза – до 1,88 млрд рублей. В 2013 году компания нарастила долговое бремя на 7,4 млрд рублей – в 2013 году было завершено введение в эксплуатацию мощностей в рамках ДПМ, завершающим объектом выступила Новокуйбышевская ТЭЦ-1, где Волжская ТГК построила 3 новых энергоблока общей мощностью 240 МВт.
В итоге чистая прибыль Волжской ТГК выросла более чем в 2 раза, составив 2,3 млрд рублей. В будущем мы ожидаем роста финансовых показателей компании, однако, на наш взгляд, акции Волжской ТГК оценены рынком достаточно высоко, поскольку обращаются с мультипликатором P/E 2014 выше 15. Мы считаем, что в секторе энергогенерации есть более привлекательные инвестиционные возможности и исключаем акции Волжской ТГК из списка наших приоритетов.
