ГК Дикси раскрыла отчетность по МСФО за 2013 год.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/diksi_grupp/itogi_2013_go...
В ушедшем году компания открыла 300 новых магазинов (с учетом закрытий), что привело к росту выручки на 22,8% - до 180,5 млрд рублей. При этом выручка с 1 м2 достигла 292 тыс. рублей (+2,4%).
Себестоимость реализованных товаров оказалась несколько ниже наших ожиданий, увеличившись лишь на 19,3%, и составила 125,1 млрд рублей. В результате валовая прибыль компании выросла почти на треть – до 55,4 млрд рублей. Отметим, что достигнутый эффект объясняется улучшением операционной эффективности, а не какими-либо разовыми факторами. Добавим, что потенциально результаты могли быть немного лучше – в 2013 году затраты на списание запасов в результате недостач составили 3,37 млрд рублей, годом ранее – 2,47 млрд рублей.
Коммерческие и административные расходы группы компаний достигли 47,8 млрд рублей, прибавив 27% за счет роста затрат на персонал и операционную аренду. Прибыль от продаж выросла на две трети, составив 7,56 млрд рублей.
Значительный эффект на итоговый финансовый результат оказывает такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде почти не изменилось и составило порядка 29 млрд рублей., а финансовые расходы выросли до 3,4 млрд рублей. Их увеличение объясняется наращиванием долгового бремени в 2012 году.
В итоге чистая прибыль компании по итогам 2013 года выросла втрое и составила 3,06 млрд рублей, оказавшись выше наших прогнозов. Дополнительный рост чистого финансового результата обусловлен корректировками налога на прибыль, связанными с определенными типами недостач. В результате эффективная налоговая ставка в 2013 году была существенно ниже ставки 2012 года.
На наш взгляд, стратегия компания, в соответствии с которой, Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, собирается удвоить совокупные доходы в течение ближайших лет, вполне жизнеспособна. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются, на наш взгляд, довольно высоко с P/E 2014 около 9 и не входят в число наших приоритетов.
