Продолжаем рассматривать эволюцию денег и их роль в современном обществе на примере мифа о том, что «банки контролируют всю собственность в этом мире».
Давайте разберемся, как у людей появляется собственность в любом ее проявлении: будь то недвижимость, бизнес, капитал, деньги. Базовый способ создания любой собственности – это человеческий труд. Если никто не будет трудиться, то не будет существовать никакой собственности. Все остальные варианты (наследование, присвоение) возможны только после того, как кто-то уже потрудился.
Накопление собственности возможно только в случае, когда доходы выше расходов. Для бизнеса это означает, что выручка превышает расходы и появляется прибыль. На уровне частного лица: когда его заработок больше, чем расходы.
Люди неравны между собой по своим способностям. Это ведет к тому, что у одних лучше получается создавать и накапливать собственность, чем у других. Со временем происходит концентрация, в результате чего 20% людей контролирует 80% активов. Видимо, это естественное природное состояние (описываемое соотношением Парето) – собственность ищет эффективных собственников. Возможно, именно такое неравномерное распределение и порождает теории заговора «богатых против бедных».
Объем накопленной собственности не имеет принципиального значения. Для человека важно само умение обеспечить превосходство доходов над расходами. Несмотря на разный уровень жизни, человек со скромным заработком, контролирующий свои расходы и умеющий грамотно распоряжаться своим финансовым капиталом, может быть более состоятельным, чем человек с большим размером дохода, живущий в съемной квартире и покупающий в кредит автомобиль и бытовую технику.
Люди, у которых доходы превышают расходы (и происходит накопление), заинтересованы в эффективном использовании собственности (которую всегда можно оценить и трансформировать в деньги). Эти люди могут за определенную плату передавать неиспользуемую в данный момент собственность или деньги во временное пользование тем, кто в этом нуждается. Так уже созданные активы начинают создавать новые. При этом нужно оценивать способность тех, кто берет активы во временное пользование, вернуть их и выплатить оговоренное вознаграждение.
Со стороны владельцев собственности появляется потребность в качественном управлении их активами. Они могут делать это самостоятельно, но раз есть потребность, логично, что появляется бизнес, предлагающий профессиональное выполнение этой функции. Исторически первым таким видом бизнеса становятся банки.
Банки — это элемент в цепочке разделения труда. У них есть профессиональный аппарат и налаженные бизнес-процессы для оценки кредитоспособности заемщиков и принятия решений о выдаче кредитов. Здесь обычно появляется миф о том, что банки с помощью кредита контролируют всю собственность в мире.
У банков действительно есть мощные рычаги влияния – они решают, кому выдавать кредит, а кому нет, а в случае несостоятельности заемщика его собственность может перейти кредитору. Однако конечными кредиторами являются депозиторы банков (то есть те, чьи доходы больше расходов), хотя они обычно не могут влиять на выбор заемщиков.
Если посмотреть на балансы банков, то будет хорошо видно, что им не принадлежат «все активы мира». Основные доходы от кредитования заемщиков получают владельцы депозитов. Разница между доходами по кредитам и депозитам идет на содержание профессионального банковского аппарата (зарплата служащих), а то, что остается – это прибыль владельцев банковского бизнеса. Прибыль владельцев банковского бизнеса существенно меньше, чем доходы по депозитам.
С другой стороны, балансы компаний показывают, что среднее по экономике соотношение заемных и собственных средств находится на уровне 1:1. То есть, кредиторы лишь косвенно через займы контролируют около половины активов, принадлежащих бизнесу.
Отношения кредитора и заемщика – это форма партнерских отношений, по условиям которых предприниматель отдает часть прибыли в качестве платы за предоставленные ресурсы. В то же время, если предприниматель не будет исполнять условия этих партнерских отношений, то он рискует лишится своей собственности в пользу кредитора. В отношениях кредитор-заемщик существует определенный баланс интересов и не всегда кредитор защищен лучше заемщика.
Ставка по кредиту при этом стимулирует конкуренцию и является формой участия в прибыли. Если компания хочет расширить деятельность, можно брать в долг и отдавать только часть прибыли или выпускать акции и делиться всей прибылью. Для этого потенциальная прибыль должна быть выше, чем ставка по кредиту, а соблюдение прав всех акционеров компании (качество КУ) должно быть на высоком уровне. Отсюда возникает связь между доходностью бизнеса и стоимостью долгового финансирования.
Когда кредит берет частное лицо, им движет желание потреблять то, на что он еще не заработал. За эту возможность он платит процент. Процентная ставка и оценка кредитоспособности — это естественные факторы поддержания конкурентоспособности не только компаний, но и отдельных людей. Более кредитоспособным будет человек, у которого выше зарплата, то есть его навыки и способности выше оцениваются на рынке труда.
Выводы:
Труд – это базовый способ создания собственности.
Собственность в этом мире принадлежит тем, у кого объем доходов больше, чем объем расходов.
Доходы может приносить как человеческий труд (собственный или наемный), так и собственность. Чем эффективнее люди трудятся и чем эффективнее управляют своей собственностью, тем выше их доходы. У всех это получается по-разному – отсюда неравенство и деление собственников на крупных и не очень. Это своего рода конкуренция интеллектов (причем с разными стартовыми условиями).
Банки – это профессиональные посредники по управлению собственностью, но основные доходы от кредитования заемщиков получают владельцы депозитов.
Кредиторы (в том числе банки) лишь косвенно контролируют активы заемщиков и получают прямой контроль только в случае неисполнения кредитных обязательств.
Кредитная ставка – фактор повышения конкурентоспособности компаний и частных лиц.
Сегодня торги на российском рынке мы ожидаем спокойный торговый день. Два фактора сегодня будут на повестке дня. Первый – это позитивный внешний фон. Второй – вчерашний выкуп под конец дня. Единственный спорный момент, который может повлиять на торги ближе к концу сессии – это квартальная экспирация фьючерсных контрактов. Вероятнее всего американские игроки закроют спот в диапазоне 1455 – 1465 пунктов. Мы полагаем, что индекс ММВБ на сегодняшних торгах протестирует диапазон 1505 – 1520 пунктов. Закрытие ожидаем на верхней границе диапазона.
Утренние торги в Азии проходят позитивно. Сводный индекс азиатского региона растет на 0,95 %, в первую очередь за счет Индии и Кореи. Бразилия закрыла торги +0,06%. Товарные рынки немного восстанавливают утраченные позиции. Секция драгоценных металлов растет на 0,36%. Секция промышленных металлов прибавляет 0,68%. Нефтяные котировки теряют символические 0,2%. Фьючерсы на американские индексы растут на 0,38%. Индекс доллара США теряет 0,19%.
Из статистических данных выходящих сегодня интересной для нас статистики не публикуется. В 20:40 состоится выступление главы ФРБ Атланты Дэнниса Локхарта.
Напомним: В четверг основные американские индексы финишировали разнонаправлено - Dow Jones в умеренном плюсе, а S&P 500 и Nasdaq - в небольшом минусе на фоне ухудшения экономической статистики по Китаю, Японии и США. Так, стало известно о том, что промышленность Китая показала сокращение в сентябре, экспорт и импорт Японии упали в августе, а в США, в свою очередь, число первичных обращений за пособиями по безработице превзошло прогнозы экономистов, составив 382 тыс. человек.
Индекс ММВБ вырос на 0,011%, до отметки 1 499,28 пункта, индекс РТС упал на 0,11%, до 1 515,88 пункта. Лучше рынка сегодня выглядели акции "Роснефти" (+2,01%), "Ростелекома" ("префы" +1,77%, обыкн. +1,27%), "Аэрофлота" (+1,19%), "Иркутскэнерго" (+1,08%). Среди лидеров снижения сегодня оказались акции "Мечела" (-3,97%), "Холдинга МРСК" (-3,15%), ТГК-2 (-2,89%), ТГК-1 (-2,7%), "ФСК ЕЭС" (-2,29%), НЛМК (-1,54%), МТС (-1,5%). Акции "М.Видео" снизились на 6,63% на новостях о дополнительном размещении 10% акционерного капитала с дисконтом к рынку около 9%.
Вчера на рынке вышел интересный, можно сказать захватывающий день «американских горок». Утреннее падение было остановлено и рынок плавно вывели в район нулевых отметок. Это сильный сигнал на продолжение растущего тренда в среднесрочной перспективе. Ну а сегодня «боковик» с высокой долей вероятности.
На часовом четко виден нисходящий треугольник, цена в котором сейчас движется к верхней границе. Есть основания предполагать, что её пробой с первого раза едва ли возможен. Более вероятным представляется вариант коррекции в район 150000 с последующей новой волной роста, которая преодолеет отметку 153500.
Открытие положительное с узким диапазоном. Внутри дня сформировался узкий восходящий канала, который будет соблюдаться и утром в пятницу. Нижняя его граница проходит в районе 151300, верхняя – около 153000.
Удаленный часовой график фьючерса РТС. Смотрим за результативность новой волны роста.
Основные макроэкономические новости на сегодня:
12:30
Великобритания
Чистый объем заемных средств государственного сектора / Public Sector Net Borrowing
16:30
Канада
Индекс потребительских цен / Consumer Price Index
16:30
Канада
Основной индекс потребительских цен от Банка Канады / Core CPI
Я надеялся, что QE3 будет объявлена 1 августа, но председатель ФРС промедлил с принятием своего политического решения... Если до принятия этого решения взвешивались доводы «за» и «против» QE3, то в настоящий период времени стоит определять, будет ли QE3 работать на подъем рынков. Этот ответ в полной мере можно будет получить по завершению 4-го квартала 2012 года.
Поскольку все надежды рынков на спасительную программу QE3 полностью оправдались, то внимание вновь сместится в сторону экономики и политики. Впереди в конце октября GDP США за 3-й квартал 2012 года и выборы президента США 6 ноября. О грядущем GDP за 3-й квартал предположу, что он выйдет в пределах роста от 1,2% до 1,4%. Это стало бы выходом за нижнюю границу диапазона 2012 года (от 1,6% до 2,5%) по плану ФРС. Судя по откровенным и решительным действиям господина председателя ФРС с QE3, предположу, что на выборах победит Обама. Наибольшее влияние на рынки стоит ждать от мер по преодолению «fiscal cliff» (осмелюсь так перевести – финансовой пропасти, вопреки гуглу) в самом начале 2013 года. Да, рынки могут и не ждать начала 2013 года и вместо «рождественского ралли» удивить инвесторов.
В четверг, 20 сентября, группа ВТБ раскрыла результаты своей деятельности по итогам прошедшего полугодия в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Чистая прибыль за отчетный период составила 33,6 млрд руб. против 53,6 млрд руб. за 1-е полугодие 2011 года.
ВТБ сокращает чистую прибыль по МСФО второй квартал подряд. Так, по итогам 1-го полугодия данный показатель снизился на 37,3% с 53,6 млрд руб. — до 33,6 млрд руб. При этом в квартальном исчислении чистая прибыль сократилась на 62,5% и составила 10,3 млрд руб. Процентные доходы за полугодие выросли на 46,7% — до 259 млрд руб. Увеличились и процентные расходы — на 79,9% — и составили 146,6 млрд руб. В результате превышение темпов роста расходов над увеличением доходов отразилось на чистом процентном доходе, который вырос лишь на 18,2% и составил 112,4 млрд руб.
Увеличились и отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля — на 86,7%, до 32,3 млрд руб. При этом качество самого портфеля несколько ухудшилось. Доля неработающих кредитов в нем составила 5,6% по итогам 1-го полугодия против 5,5% за 1-й квартал и 5,4% на начало 2012 года. Отношение резервов к совокупному кредитному портфелю составило 6,83% против 6,29% на начало текущего года. Коэффициент покрытия просроченных кредитов резервами составил 117,0% за 6 месяцев, увеличившись с 111,3% по состоянию на начало года.
Более того, на фоне ухудшения макроэкономической ситуации ВТБ заработал чистый убыток по операциям с финансовыми инструментами, который составил 1,2 млрд руб. за отчетный период против чистого дохода в 9,5 млрд руб. по итогам 1-го полугодия 2011 года. Выросли и расходы на персонал и административные расходы — на 29,4%, до 87,1 млрд руб. за прошедшие 6 месяцев, что связано с консолидацией Банка Москвы, а также активным ростом основных направлений бизнеса Группы ВТБ.
В целом отчетность оказалась хуже моих ожиданий. Полагаю, что опубликованные результаты негативно отразятся на котировках акций в среднесрочном периоде. Так, к середине четверга акции ВТБ теряли около 2% относительно стоимости к закрытию в предыдущий день.
Внешторгбанку во 2-м полугодии необходимо сильно постараться, чтобы выти на показатель чистой прибыли в 100 млрд руб., о котором еще в начале года заявлял глава ВТБ Андрей Костин и который был подтвержден 20 сентября. Ведь для проведения SPO необходимы сильные финансовые результаты, чтобы привлечь инвесторов как в России, так и за рубежом. Учитывая, что SPO ВТБ пройдет не раньше 1-2-го кварталов 2013 года, то банку необходимо улучшить свои показатели как по итогам девяти месяцев, так и за весь 2012 год. Цель по бумагам ВТБ составляет 0,08285 руб., потенциал роста в долгосрочной перспективе — 50,5%.
Сегодня нас ожидает традиционный день индексов деловой активности по различным странам. С утра отчитался Китай, где индекс PMI от банка HSBC вырос на символические 0,2% до уровня 47,8%. Основные компоненты, такие как новые заказы, новые экспортные заказы показывают сжатие на протяжении 11 месяцев подряд. Стоит отметить, что официальный PMI Китая выходящий 1 октября вряд ли покажет сильные цифры или, по крайней мере, признаки жизни. Не так давно, выходили данные по экспорту и импорту и поэтому цифры по Китаю не должны удивлять.
Далее Япония. Сколько бы они не вкачивали денег в систему, сколько бы они не пытались запустить экономику, ситуация неизменна. Тому подтверждение вышедшие данные по торговому балансу страны. Экспорт продукции упал в августе на 5,8% по сравнению с прошлым годом, третий месяц подряд данный показатель снижается. Импорт, в свою очередь падает на 5,4%. Как итог, торговый баланс показывает снижение на 3% по сравнению с предыдущим годом.
Сегодня торги на российском рынке пройдут крайне волатильно. Из позитивных моментов можно выделить лишь отголосок QE3. Из негативных моментов мы выделяем следующие: цены на нефть, негатив из азиатского региона, общая фиксация по рисковым активам. Мы полагаем, что с утра российскому рынку будет под силу закрыть гэп прошлой пятницы и отработать диапазон 1480 – 1500 пунктов. Далее. Все внимание игроков будет сконцентрировано на статистике из Европы.
Утренние торги в Азии проходят негативно. Сводный индекс азиатского региона теряет 0,79 %, в первую очередь за счет Японии и Китая. Бразилия закрыла торги в -0,25%. Товарные рынки продолжают свою коррекцию. Секция драгоценных металлов теряет 0,4%. Секция промышленных металлов теряет 0,98%.. Нефтяные котировки теряют 0,7%. Фьючерсы на американские индексы опускаются на 0,3%. Индекс доллара США растет на 0,27%.
Из статистических данных выходящих сегодня, мы выделяем следующие: начиная с 10:58 по Европе будут выходить индекс PMI по производственной сфере и сфере услуг. 16:30 в США появится информация по количеству первичных обращений за пособиями по безработице за минувшую неделю.В 18:00 выйдет индекс деловой активности ФРБ Филадельфии за сентябрь. Так же выделим, что сегодня Испания размещает десятилетки.
Волна роста вчера утром оказалась недолгой и стала, по сути, коррекцией к нисходящему тренду. Теперь есть четкая линия «продаж» и без её пробоя говорить о восстановлении «бычьего» настроя не приходится.
На часовом графике важнейшей поддержкой выступает зона 148-150 тысяч пунктов. Её резкое прохождение может поставить крест на восходящем тренде и сведет эффект от объявления QE3 на нет.
Открытие негативное, но в рамках внутридневной консолидации 150-152 тысячи пунктов. Линия локального нисходящего тренда проходит выше – в районе 154500. Утром ожидаю «бокового» движения. В дальнейшем будет зависть от блока новостей и внешнего фона.
Удаленный часовой график фьючерса РТС. Зона 149-150 тысяч пунктов остается последним «оплотом» быков.
Основные макроэкономические новости на сегодня:
6:30
Китай
Индекс PMI для производственной сферы от HSBC / HSBC Flash Manufacturing PMI
11:30
Германия
Индекс деловой активности в производственном секторе / Flash Manufacturing PMI
12:30
Испания
Испания размещает 10-ти летние бонды / Spanish 10-y Bond Auction
12:30
Великобритания
Изменение объёма оборота розничной торговли с учетом затрат на топливо / Retail Sales With Auto Fuel
16:30
США
Число первичных обращений за пособием по безработице / Unemployment Claims
18:00
США
Производственный индекс ФРС-Филадельфии / Philly Fed Manufacturing Index
20:00
Еврозона
Марио Драги (Президент Европейского Центрального Банка) выступит с речью / ECB President Mario Draghi Speaks
22:00
Еврозона
Mervyn King (глава Банка Англии) выступает с речью / BOE Gov King Speaks
Оставить комментарий
