Последние записи в блогах

Эпиграф: когда бухгалтер в душе художник, отчетность превращается в полотно...

На российском фондовом рынке есть компании, достаточно сложные для прогнозирования финансовых показателей. В каждом случае причины могут быть свои — корпоративные преобразования, крупные единовременные доходы или расходы, эффект низкой базы чистой прибыли. От таких компаний всегда ждешь подвоха. В этом плане «ЮТэйр» — одна из наиболее непредсказуемых компаний. В ней уживаются такие экономические процессы, как агрессивный рост пассажиропотока за счет снижения тарифов на перевозки, наличие крупного вертолетного парка, работающего по всему миру, масштабная программа обновления воздушного флота за счет резкого роста кредитного бремени, продажа имущества с его последующим лизингом. Неудивительно, что каждый выход отчетности приносит нам определенные сюрпризы. Общим является пока одно — отсутствие серьезной чистой прибыли у компании. Вот и в первом полугодии текущего года этот показатель показал снижение на 60% г/г... Но обо всем по порядку.

Выручка компании выросла до 31,2 млрд. руб., показав рост на 39,8% г/г. Прямо скажем, результат весьма достойный. Вообще хочется отметить, что начиная с 2006 г. выручка компании растет не просто двузначными темпами (за исключением 2009 г.); темпы роста не опускались ниже 20%! Это стало следствием агрессивной политики компании по росту пассажирооборота, особенно в посткризисные годы. Шутка ли сказать: если перед кризисом ежегодный рост этого показателя находился в районе 23%, то в 2010-2011 г.г. темпы рост составили 51% и 39% соответственно, а в 1 п/г 2012 г. — 46%, и это при постоянно растущей базе предыдущих периодов! Во многом такие результаты стали следствием активного развития маршрутной сети, в рамках которой компания сделала ставку на развитие ближне- и среднемагистральных пассажирских перевозок. Однако обратной стороной медали стало снижение доходности пассажирских авиаперевозок, в результате рентабельность данного сегмента последние три года находилась под давлением ( по нашим расчетам, выручка с пассажирооборота по итогам 2011 г. упала на уровень 2006 г.). Но бесконечно такая ситуация продолжаться не могла: в наших прогнозах мы закладывали возобновление небольшого роста этого показателя, начиная с текущего года. Пока прогноз подтверждается: по итогам полугодия выручка на пассажирокилометр выросла более чем на 3%, а, значит, есть все шансы по итогам года увидеть рост рентабельности внутренних авиаперевозок. Пока же констатируем, что выручка сегмента авиаперевозок достигла 21,3 млрд руб. (+51%).

Особый колорит компании придает вертолетный парк — «фишка» «ЮТэйра», выделяющая компанию из числа прочих авиаперевозчиков: компания обладает крупнейшим вертолетным парком в России и одним из крупнейших в мире. Несмотря на то, что выручка от вертолетного сегмента традиционно уступает выручке от авиаперевозок, по нашему мнению, именно данный сегмент является более маржинальным и обеспечивал компании все эти годы пусть небольшую, но все же прибыль, компенсируя низкую рентабельность авиаперевозок. Особенно это касается вертолетных работ за рубежом. Производственный налет и перевозка грузов вертолетами также росли все эти годы, но более скромными темпами, а по итогам полугодия эти показатели выросли на 27% и 2% соответственно. Но как и в случае с авиаперевозками наши расчеты показывают, что показатель почасовой оплаты вертолетной работы последние два года также находился под давлением. В итоге за полугодие выручка сегмента выросла на 24% до 8,46 млрд руб. Небольшой рост выручки наблюдался и по прочим статьям (аэропортовая деятельность, техническое обслуживание и авиаремонт ).

Не менее интересные события происходят и по статьям затрат компании. Традиционно самые большие расходы авиакомпаний приходятся на приобретение топлива. Не был исключением и «ЮТэйр». В частности, за полугодие компания потратила почти 5 млрд руб. ( и это, кстати, меньше нашего прогноза; мы ожидали более существенных трат), при том что рост цен на авиатопливо для «ЮТэйра», как указано в ежеквартальном отчете эмитента, составил 15-28% г/г. Возможно, постепенно проявляется эффект экономии на топливе в связи с обновлением компанией своего парка воздушного флота.

Однако по итогам полугодия мы наблюдаем резкий скачок другой статьи затрат — «Аренда ВС и оборудования». Напомним, в 2011 Группа заключила сделку по продаже 21 вертолета с последующей обратной арендой. На 31 декабря 2011 года восемь машин были взяты в операционную аренду сроком около одного года. Остальные тринадцать вертолетов должны быть взяты в аренду к концу 2012 года. Особого экономического смысла в такой сделке мы не видим. Но совершенно четко понятно, что без единовременного дохода от этой операции компания показала бы убыток уже на операционном уровне, а о чистой прибыли и говорить нечего: она исчезла бы в пучине рекордного чистого убытка! Таким образом, ради номинальной прибыли по итогам 2011 г. компании пришлось расплатиться ростом затрат на аренду воздушного флота в будущие годы, и первые плоды этого мы видим: расходы по данной статье в 1 п/г уже составили 4,3 млрд руб. (+123% г/г). С учетом предполагаемой аренды еще 13 вертолетов нетрудно понять, что в дальнейшем затраты по данной статье будут только расти...

В компании также наблюдается рост численности персонала в связи с открытием новых маршрутов; как следствие, расходы на оплату труда выросли на 24%. Не меньшими темпами росли и другие статьи. В частности, приобретение новых воздушных судов означает значительный рост основных средств компании (+70% г/г), следствием чего стало увеличение амортизационных отчислений на 63% до 2,5 млрд руб. Достаточно большой рост зафиксирован и по статье «Аэропортовые услуги» (+48,4%). В итоге себестоимость компании показала чуть более высокий рост нежели выручка (40,3%) и достигла 28,8 млрд руб., что, однако, не помешало операционной прибыли показать рост на 34% и достигнуть 2,42 млрд руб.

Однако этот эффект был нейтрализован финансовыми статьями. Напомним, что «ЮТэйр» все последние годы воплощает в жизнь довольно амбициозную программу пополнения и обновления своего воздушного флота. Компания не генерирует значительных прибылей, более того, в балансе МСФО по статье «Нераспределенная прибыль» значится накопленный убыток в размере 1,75 млрд. руб.; в этой связи в качестве основного источника финансирования программы стали привлеченные долговые средства. На данный момент соотношение Чистого долга к собственному капиталу составляет более 200%. Кстати, еще год назад это соотношение было более 400%, но проведенная компанией в конце прошлого года переоценка основных средств позволила «увеличить» собственный капитал по МСФО за 2011 г. в три раза.

Долг компании по итогам полугодия резко вырос (с 33,5 млрд руб. до 53,1 млрд руб.). Более того, в самом конце отчетности за 1 п/г в разделе «События после отчетной даты» мы можем узнать, что во втором полугодии компания продолжила увеличивать свою задолженность, привлекая кредиты на обновление своего воздушного флота. Как следствие, финансовые расходы удвоились и достигли отметки 2,1 млрд руб. г/г, практически полностью «съев» операционную прибыль компании. В итоге чистая прибыль компании составила символические 267 млн. руб. (-60% г/г), что подразумевает чистую рентабельность деятельности в размере 0,9%.

Компания продолжает с упорством идти по намеченному пути — захват доли рынка авиаперевозок, не особо считаясь с рентабельностью работы. Более того, на этом фоне производится интенсивное обновление авиапарка, на фоне существенного роста долга. Примечательно, что на этом фоне рейтинговое агентство «Эксперт РА» в сентябре отрейтинговало эмитента как весьма кредитоспособного со стабильным прогнозом (со своей стороны мы оцениваем кредитоспособность компании совершенно иначе). Кстати сказать, в проспекте эмиссии последних биржевых облигаций (например, БО-06) сам «ЮТэйр» выступает поручителем своей дочки «ЮТэйр-Финанс» только в части возврата номинала облигаций, но не возврата процентов по ним (для сравнения, облигации БО-4, эмитированные в 2011 г., предусматривали поручительство материнской компании как по основной сумме долга, так и в части процентов по нему)!

Складывается ощущение, что компания решила любой ценой преодолеть ближайшие два-три года ради того, чтобы нарастить свой масштаб, не останавливаясь ни перед чем. Менеджмент не смущают ни значительный рост долгового бремени, ни отсутствие серьезной прибыли у компании (пока накоплены только убытки), ни продажа операционных активов, аренду которых потом нужно будет оплачивать. Более того, в дальнейших планах «для обеспечения полного покрытия маршрутной сетью территории России в 2013 — 2016 годах «ЮТэйр» намерена войти в сегмент дальнемагистральных перевозок, а в 2015 — 2020 годах будет построен хаб в восточной части Российской Федерации» (Генеральный директор «ЮТэйр» Андрей Мартиросов). Это означает, что при прогнозировании финансовых показателей компании и просмотре ее отчетности инвестиционному сообществу еще долго не придется скучать...

Наши прогнозные финансовые показатели по ЮТэйру можно посмотреть здесь

Сразу повторюсь. Евро может расти только на одном дифференциале ставок, на чистом керри-трейде, но покупателей евро гложет страх за само существование валюты. Долговые проблемы, свалившиеся на голову государств еврозоны, могут вызвать дефолты, всем это известно и все этого боятся. Примеры есть. Уберите страх и евро сможет спокойно расти. Драги тем и занимается, он снимает напряжение в первую очередь собственной уверенностью, ежедневно повторяя мантру "евро необратим". Осталось теперь увидеть действия и евро в ближайшее время услышит молитву.

Действия не за горами. И они уже есть. На днях я описывал вкратце проекты бюджетов Испании и Франции. В принципе все согласились с тем, что бюджеты вполне соответствуют. По крайней мере предприняты некие действия по обузданию задолженностей и это радует. Хорошей реакцией может служить бездействие S&P, вопреки ожиданиям, агентство промолчало о пересмотре рейтинга страны. На всякий случай замечу, что сегодня были отклики от Moodys и S&P, в которых S&P пожурило евросистему в общем, затронув проблемы финансирования, а Moodys сделало общую оценку положения в Португалии.

Так вот, общий позитив в ожиданиях по Европе есть. На 8 октября (понедельник) намечено заседание Еврогруппы, на котором будут рассматриваться важнейшие позиции регламента: выделение Греции очередной порции помощи в размере 31 млрд евро, сроки и объемы предоставления помощи Испании, а также функционирование ESM и возможное предоставление фонду банковской лицензии. Большинство вопросов повестки дня должно быть решено положительно, все задачи проистекают из июньского саммита, и затягивать время никому не хочется.

Остаётся только вопрос с выделением помощи Испании, которая продолжает упорствовать. Если я правильно помню, то EFSF и ESM за небольшой промежуток времени после создания стабилизационного механизма должны объединиться, и под опеку ESM попадут Ирландия и Португалия, которые уже давно получают "подарки" от EFSF. И, опять же если я правильно понял, то ESM займётся прямым финансированием казначейства Испании посредством выкупа облигаций на первичном рынке (если неправ - поправьте). Получается, что в понедельник евро может получить новую подпитку позитивом. Не уверен, что всё пройдёт абсолютно гладко, но общие вопросы будут решены. Опять же это не станет окончательным закрытием всех дыр, а рынкам такие решения могут понравиться.

Касаться "минуток" FOMC нет смысла, потому что нет смысла в материалах 13 сентября искать зёрна, которые мы там по обыкновению пытаемся найти. Намёков, кроме тех, которые уже воплотились в жизнь, там быть не должно, но я на всякий случай просмотрел материал на сайте Фед. Действительно ничего нового, кроме незначительных нюансов от каждого из членов комиссии.

Завтра спецы ожидают улучшения в отчётах Министерства Труда США, не намного, но ожидают, до 111 тысяч. Сегодня как раз в тему посмотрел часть дебатов Ромни с Обамой. Ромни надавил на самое больное, сказав, что за последние четыре года экономика потеряла 3 (?) миллиона рабочих мест. Обаме и возразить было нечего. Есть слабенькое такое предположение, что завтра министерство может нарисовать и побольше ста двадцати тысяч, почему нет? Фонда на этом запросто подрастёт, а баку при этом расти будет не на чем. Это только мои предположения, можете кинуть в меня камень.

По торговле. Как вчера и собирался, после сегодняшнего утреннего роста евро я не стал ни располовинивать позиции, ни закрывать. Но и не открывал новых покупок, так как ситуация в любом случае не располагала к авантюризму. Я держал синицу в руках, наблюдая за журавлём в небе. Журавль был жирный, ну и пусть себе летит. Последнюю из добавленных покупок евро частично пофиксил на 1.3024. Остальные буду держать до нонфармов, по обстановке может и добавлю к покупкам, но пока входов что-то не видать. Откат к 1.2980-90 приму как должное.

Общие тезисы Moodys и S&P:

S&P: Многие детали нового режима регулирования банков еще не оглашены

S&P: Ослабшая европейская банковская система все еще зависит от беспрецедентной поддержки

S&P: Условия на рынке финансирования в Европе тяжелые

S&P: Преждевременно делать выводы о том, что в скором времени будет новый устрой мировой банковской системы

S&P: Банки все еще проходят процесс реструктуризации, некоторые при поддержке правительства, центрального банка

S&P: Инвесторы по-прежнему опасаются идти на риски, связанные с банками

S&P: Экономика еврозоны снова впала в рецессию

S&P: Восстановление мировой экономики все еще сопряжено с рисками

S&P: Мировая банковская система все еще окружена неопределенностью

Fitch: Необходимо значительное улучшение настроений в отношении Португалии, чтобы эта страна полностью вернулась на рынок в следующем году

Fitch: Португалия, вероятно, получит очередную программу помощи ЕС/МВФ прежде, чем вернется на рынок

Fitch: Базовый сценарий по-прежнему предполагает, что текущая программа Португалии будет расширена

Fitch: Обмен облигациями Португалии является шагом к восстановлению доступа на рынок облигаций

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

Нефтяная компания Башнефть организовала поездку для аналитиков и инвесторов в Башкирию, где нам предстояло обсудить с топ-менеджментом компании стратегию дальнейшего развития компании в сегменте разведки и добычи.

1. Утро 30 Сентября. Едем в аэропорт Внуково. Дорога была пустая. Аэропорт используется в частности для обслуживания спецрейсов правительства Москвы.

2. А вот и самолет мэрии столицы авиакомпании Атлант-Союз.

3. Чартерный рейс выполняла компания ЮТЭйр на самолете ТУ-154М. Модифицированные самолеты этой серии еще летают, в то время как обычные ТУ-154 запретили к эксплуатации. Аналитиков по транспорту среди нас не было, равно, как и любителей путешествовать на хитах советского авиапрома. Многие отечественные коллеги отпускали на этот счет комментарии. Не знаю, что при этом думали представители иностранного buy side, наверное хотели поскорей пережить это, чтобы потом в facebook написать и друзьям рассказать про свой опыт.

4. В интерьерах. Всего в Уфу летело человек 60. Были представители российского buy-side и sell-side, а также мы, как представители единственного в России независимого аналитического агентства. Была и пресса.

5. Щедрая авиакомпания выдала каждому пассажиру по набору скляночек со всем вплоть до вареного сгущённого молока. Выбор алкоголя был широкий, но никто не пил, все готовились к запланированной встрече с представителями компании по прилету в Уфу.

6. Комплекс «Энергетик», где нам и предстояла рабочая сессия с менеджментом компании.

7. Перед началом презентаций топ-менеджмента различных департаментов Башнефти. Выступали и на вопросы отвечали Александр Корсик, Президент и пред правления Башнефти; Михаил Ставский, первый вице-президент по разведке и добыче; Юрий Красневский, вице-президент по геологии и разработке и Александр Курач, вице-президент по экономике и финансам и как выяснилось позже вечером обладатель отменного голоса. Встреча была посвящена upstream сегменту компании и потенциалу дальнейшей разработки основной ресурсной базы компании в Башкирии, на которую приходится 95% добычи.

8. Александр Леонидович вещал на прекрасном английском про достижения компании.

9. Слайд из презентации Юрия Красневского со структурой Арланского Месторождения, на которое нам предстояло поехать на следующий день.

10. Затем мы заселились в гостиницу Башкортостан и отправились на ужин с участием топ-менеджмента компании в ресторане и караоке-клубе La Ruche. Причем представители компании и во время ужина охотно общались с аналитиками, отвечая на интересующие вопросы.

11. Второй день поездки начался с дождя. Однако в автобусе нам предстояло ехать до Нефтекамска часа 3, надеялись что к тому времени погода наладится. У сопровождающих нас нефтяников были элегантные спецовки. Ребрендинг до них еще не добрался и логотип был вышит на них старый. Теперь цвета брэнда Башнефть подинамичнее.

12. Сложилось такое ощущение, что нефть в Башкирии повсюду и некоторые скважины расположены прямо у дороги.

13. Наконец мы приехали на один из Кустов Арланского месторождения. Здесь 15 скважин, из которых 2 нагнетательные, которые поддерживают давление пласта а остальные насосные качают нефть. Этот и соседний куст обслуживает всего один человек. Всего за время эксплуатации с 1955 года было пробурено более 8500 скважин. Как и остальные месторождения в регионе Арланское месторождение имеете высокую степень обводненности на уровне 95%. Грандиозных размеров месторождение площадью 1435 тыс кв км. Можно ехать больше часа на машине и все еще находится над ним.

14. Машины приехавших с нами технических специалистов, которые рассказывали нам про историю разработки месторождения и применяемые новые технологии, которые должны обеспечить стабильный уровень добычи в будущем. Интересно, что цвета машин у нефтяников любимого цвета «черного золота».

Как видно из последней фотографии суровая погода башкирской нефтеносной провинции не оставляла нам другого выбора кроме как ехать в аэропорт для отлета в Москву и написания материалов по итогам нашей встречи с менеджментом и работниками компании.

Про определенные, наиболее интересные детали стратегии компании в сегменте разведки и добычи вы можете прочитать здесь.

Мы также вели репортаж в твиттере и эти и другие фотографии вы можете посмотреть в твиттере Инвесткафе и по хэштэгу #bashneft

Давайте смотреть правде в глаза, что значит дорогая, а это должно значить только одно, Самая дорогая Стратегия Форекса, это та, за которую платят больше всего, и готовы платить в дальнейшем, так же дорого. А значит это трендовая стратегия, плюс откат, и желательно подтверждение в виде стоповой формации на том таймфрейме на котором вы торгуете данную стратежку. Далее давайте обыграем всю эту простоту индюками, плюс дополнительные сигналы от союзников противников, плюс линии поддержки и сопротивления, плюс всевозможные фигуры технического анализа, плюс долгосрочные перспективы старших таймфремов, плюс учитываем поведение рынка в различные дни недели, квартала и года. И прочее и прочее и прочее. Продолжать можно долго.

-Бррррр блин, я запутался.

Как много оказывается нужно знать?

А как все просто начиналось - Тренд, Откат, Стоповая. На самом деле все действительно просто, нужно только убрать индюков, и фигуры классического тех.анализа. Сосредоточитесь на первых трех основных правилах Тренд, Откат, Стоп. Далее дни недели. И конечно же учитываем долгосрочные перспективы.

Если вы все это будете торговать при Рациональном соотношении стопа и профита, то ваши шансы в самом начале, увеличится в разы.

Это и есть Самая дорогая Стратегия рынка Форекс, за нее платят, платили, и будут платить. Как бы вы ее не камуфлировали и не прятали в советнике, но суть остается прежней Тренд, Откат, Стоп.

Удачи Вам и Вашим близким.

Окишев Игорь

http://pro-mani.ru

Я назову несколько способов поправить свою торговлю на рынке Форекс. То что в ДЦ вам никогда не скажут.

И так.

Соотношение размера стопа и профита должно быть Рациональным в начале пути Трейдера, и только далее развиваясь вы сможете уйти на Агрессивное соотношение. В ДЦ вам сразу же дают Агрессивное соотношение, да к тому же еще и на минутные графики посылают. Отсюда такое большое количество стопов в самом начале вашего пути. Рациональное соотношение это когда размер предполагаемого стопа и профита равно, или стремится к этому. Агрессивное соотношение, это когда стоп в разы меньше.

Далее.

Количественная статистика должна быть положительной по каждому отдельно взятому инструменту торгов. То есть положительных сделок должно быть в два раза больше, чем отрицательных, и это как минимум, по каждой отдельно взятой паре.

Если ваша Количественная статистика отрицательная, то есть один к одному или еще хуже. То вы должны снизить риски по всем сделкам, или вообще прекратить торги и начать рисовать, и так до тех пор пока не добьетесь положительной Количественной статистики.

Если ваша Количественная статистика положительная, то есть два к одному или даже еще лучше, то вам нужно увеличить риски в два раза, но не превышая сумму всех рисков более 20% от депозита. Кто то останавливается на 10%. Кому как комфортно торговать.

Но в любом случае, сначала вы должны добиться положительной Количественной статистики, и только потом уже повышать риски, и тем самым увеличивать свой процент по заработкам.

Удачи Вам и Вашим близким.

Окишев Игорь

http://pro-mani.ru

Татнефть одной из последних крупных российских ВИНКов опубликовала результаты своей деятельности по итогам 1 п/г 2012 г. по МСФО. Выручка оказалась несколько ниже наших прогнозов и составила 294 млрд руб. (+0,1% г/г). Компанию несколько подвели цены реализации нефти и нефтепродуктов, оказавшиеся ниже наших ожиданий. Ситуация могла бы быть еще плачевнее, если бы не рост объемов переработки нефти на ТАНЕКО, превзошедший прогнозы.

Неприятные моменты можно отметить и на стороне себестоимости. Особенно настораживает рост операционных расходов (показатель удельных расходов на добычу барреля нефти вырос на 20,4%). Также несколько странно выглядит рост коммерческих и административных расходов на 20%: до этого компании удавалось гораздо лучше их контролировать (так, по итогам прошлого года их рост составил 11%). В итоге, себестоимость показала рост на 0,8% г/г до 248 млрд руб., а валовая прибыль — снижение на 3,7% до 45,8 млрд руб.

Негативный вклад в результаты внесли и отрицательные курсовые разницы ( во втором квартале — убыток почти 5 млрд руб.). Если бы не рост процентов к получению (за полгода эти доходы незначительно отстали от прошлогоднего годового показателя), сальдо финансовых статей оказалось бы отрицательным. В итоге, чистая прибыль сократилась на 16,7% до 32,8 млрд руб.

По итогам отчетности мы несколько сократили прогнозы по выручке и чистой прибыли компании. Исходя из них, акции Татнефти торгуются с P/E 6,8, что кажется нам достаточно высоким значением. В наших портфелях присутствуют привилегированные бумаги, дисконт которых к обыкновенным акциям кажется нам неоправданно большим.

Прогнозные финансовые показатели по Татнефти

Я уже придумал заголовок к обзору. "Рынки замерли в ожидании заседания ЕЦБ". Свежо, правда? Оригинально, красиво, ёмко. Главное, что правдо. Только вот дальше заголовка дело не идёт. Каждый раз, когда пишу слово "только" с большой буквы, получается "ТОлько". Надо тренировать пальцы или клавиатуру. А если честно, то мысли по завтрашнему заседанию есть, но их слишком много и они не умещаются в больной голове и мешают спать, поэтому сижу сейчас и размышляю, писать все мысли, или только основные? Всё равно получится много и не думаю, что выйдет так же красиво, как заголовок.

Начну с того, что у ЕЦБ есть мандат, которым он много раз размахивал, ронял в грязь, снова поднимал и снова размахивал, а окружающие немцы при этом говорили, что с мандатом так поступать негоже и есть какие-то рамки. Правильно, негоже финансировать правительства напрямую, об этом, по-моему, уже договорились, и никто этого делать не собирается, но продолжают шептаться по углам. Однако косвенно, исподтишка, через вторичный рынок облигаций, можно очень хорошо снизить стоимость заимствований для некоторых стран и облегчить им новые заимствования и выплаты по долгам. Странно, это не противоречит мандату ЕЦБ, но подобную практику он прекратил уже с полгода как.

Теперь, оказывается, стране нужно официально обратиться за помощью, чтобы во-первых, получить помощь из спасательных механизмов, а во-вторых, чтобы центробанк скупил часть долгов на вторичке. Это так, или у меня уже глюки? Хотя совсем недавно Трише скупал без разбора у всех, кто ни попадя, и безо всяких там обращений и просьб. Просто скупал, потому что так было надо. Или таковы новые механизмы спасения еврозоны от долгового кризиса?

По этому поводу у меня возникают сомнения насчёт завтрашних комментариев Драги. Он и так уже наговорил с три короба, евро на этих разговорах выросла выше крыши и что теперь, есть ему что сказать? Берлин пытается убедить Мадрид в том, что за помощью обращаться не надо, это подстава чистой воды. А Рахой в очередной раз заявил о том, что вопрос с обращением за помощью так и висит в воздухе, новый бюджет будет работать и все меры экономии обговорены с регионами Испании. Странно, но практически все вокруг уверены в том, что Испания вот-вот обратится за помощью, а Испания утверждает, что она справится с проблемами сама, меры приняты, бюджетный дефицит будет снижаться. Если так, то ЕЦБ придётся отказаться от покупки облигаций, или начать покупать облигации той же Испании без всяких условий, чего и добивается Мадрид.

Тут одни сплошные "если". Если Рахой и впрямь упирается только из-за того, чтобы заставить ЕЦБ начать действовать по обстоятельствам и без всяких просьб, то не на таковских напал. Он может дождаться момента, когда "греческий синдром" разовьётся в тяжёлую форму заболевания и доходности вспыхнут синим пламенем, когда не то, чтобы совнархозовским огнетушителем, но и пожарной машиной не сбить. Куда тогда побежит премьер?

О процентных ставках. Чиновники из аппарата ЦБ неоднократно говорили о том, что снижение основной ставки вполне возможно. Это я слышал и от Асмуссена и даже Драги этого не отрицал. Меня как-то заворожило высказывание одного члена управляющего совета (точно не помню кого) о вероятном снижении депозитной ставки до отрицательных значений. Я тогда опешил и решил, что не расслышал. Однако это так, разговоры были, только я не понимаю смысла в подобных действиях. Чем и как привлекать на баланс средства хотя бы для той же стерилизации, о которой совсем недавно распалялся Драги? Хлебными крошками или на червя? Так что и насчёт ставок у меня конкретных предположений нет.

Могу сказать только одно: в самом общем плане не думаю, что ставки снизят и не думаю, что Драги в комментариях скажет что-то новое. Отсюда и реакция рынка может оказаться нейтральной или слабо отрицательной, рынки устали ждать решительных действий.

По торговле. До завтра держу оставшиеся покупки и перед заседанием ЕЦБ закрываю ещё часть. Если с утра или на Европе будем расти на ожиданиях новых веяний, то позиции оставлю все. Не стоит забывать, что впереди ещё и пятница с американской безработицей.

Судя по графику, нисходящий голубой канал с синими стенками, пробитый вверх в середине сентября, не желает пускать цену снова внутрь. На прошлой неделе его четыре дня безуспешно тестировали в внешней стороны. Можно выдвинуть слабое предположение о том, что цена вышла в новый диапазон 1.2815 - 1.3165 и на некоторое время останется в нём. Последние мои покупки я совершал именно из этих предпосылок.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

В последнее время пробую работать не краткосрочно внутри торговых сессий, а кратко-среднесрочно, ориентируясь на сделки с хорошим потенциалом движения. То есть для анализа используется ТФ начиная от Н1 до Викли. Читать..торговля на форекс

Компания «Русские Навигационные Технологии» (РНТ) – один из лидеров российского рынка систем мониторинга и контроля автотранспорта – объявляет о старте проекта по внедрению системы ГЛОНАСС/GPS мониторинга и контроля транспорта «АвтоТрекер» в автопарке Министерства по Чрезвычайным Ситуациям (МЧС) Армении.

Первый этап сотрудничества успешно завершен - ко Дню работника МЧС компания «РНТ» безвозмездно оснастила системой мониторинга 100 пожарных машин и 4 сентября 2012 года торжественно презентовала свой проект премьер-министру Республики Армения Тиграну Саркисяну и министру по Чрезвычайным Ситуациям Армену Ерицяну.

В данный момент в Армении разворачивается крупнейший диспетчерский центр по управлению транспортом. Такой диспетчерский центр значительно повысит эффективность управления подведомственным транспортом и скорость реагирования на чрезвычайные ситуации, прогнозируют в МЧС страны. Кроме того, статистика по использованию транспорта будет храниться в едином информационном пространстве, а оперативные данные будут мгновенно передаваться между подразделениями, сохраняя при этом конфиденциальность информации за счет разного уровня доступа.

«Устройства, которыми теперь оснащены наши спасательные и пожарные машины, помогут полностью контролировать процесс реагирования на чрезвычайные ситуации, а также вести статистику. Я выражаю искреннюю благодарность компании «Русские Навигационные Технологии» и высоко ценю наше сотрудничество. Сегодня в нашей стране присутствует сильная политическая воля, и система ЧС находится под пристальным вниманием руководства Армении»,- подчеркнул Министр РА по Чрезвычайным Ситуациям Армен Ерицян.

Внедрение системы «АвтоТрекер» станет важной составляющей реформирования ведомства. Это позволит МЧС Армении осуществлять круглосуточный мониторинг движения автомобилей, автоматически определять ближайший к месту вызова автомобиль и распределять вызовы между машинами в режиме online. Кроме того, оборудование даст возможность автоматически оповещать диспетчера о прибытии автомобиля на объект или о превышении нормативного времени реагирования. «АвтоТрекер» также ведет автоматический учет вызовов (с учётом времени суток, сезонности, районов и др), времени реагирования на чрезвычайные ситуации в среднем и на каждый вызов в частности, а также учет времени работы сотрудников. С помощью системы можно формировать отчеты об использовании автопарка за любой период времени, по отдельным подразделениям и ведомству в целом.

Отдельно следует подчеркнуть тот факт, что система «АвтоТрекер» имеет модульную структуру и позволяет легко подключать дополнительные модули, новые виды транспорта, спецтехники и персонала и производить мониторинг как в комплексе, так и распределять права доступа между отдельными подразделениями.

«Компания "РНТ" предоставила МЧС Армении передовые технологии, которые позволят улучшить организационные процессы внутри ведомства, ускорить реагирование на чрезвычайные ситуации и ликвидацию их последствий. Следствием этого станет повышения уровня национальной безопасности. При этом, внедрение технологий мониторинга транспорта требует незначительных в масштабах государства финансовых затрат, но при этом позволяет достичь видимых результатов уже в краткосрочной перспективе», – считает генеральный директор компании «РНТ» Иван Нечаев. По его словам, «РНТ» уже имеет опыт реализации подобных проектов. Так, в Краснодарском крае (РФ) был реализован проект Межведомственного Диспетчерского Центра, где осуществляется мониторинг порядка 4 000 транспортных средств, включая автомобили скорой помощи, городские и междугородние пассажирские автобусы и школьные автобусы.

Официальным представителем ОАО «РНТ» в республике Армения является компания ООО «Гибрид Солюшнc», которая и обеспечивает внедрение системы и комплексную сервисную поддержку проекта. Специалисты «Гибрид Солюшнc» прошли обучение и практику в РНТ и обладают всеми необходимыми навыками для осуществления проектов любой сложности и обеспечения высококачественной сервисной поддержки.

Роснефть — одна из самых крупных нефтегазовых компаний в мире, лидер нефтяной отрасли в нашей стране. В числе основных видов деятельности компании добыча газа и нефти, производство и сбыт нефтехимической продукции. Роснефть занимает 179-ю строчку в списке Fortune Global.

Предлагаю рассмотреть основные показатели Роснефти на основе консолидированной отчетности за 2011 год и сравнить их с результатами других представителей нефтегазового сектора.

Соотношение P/S является наибольшим в секторе и превосходит среднее значение на 151,27%.Остальные финансовые показатели компании ненамного отличаются от среднеотраслевых. P/E у Роснефти превышает средний показатель на 2,66%, EV/EBITDA — на 14,18%. Долговая нагрузка Роснефти одна из самых высоких в отрасли. Показатель долг/капитал больше среднего значения на 13,46%, а долг/EBITDA — на 38,33%. При этом рентабельность ниже среднеотраслевой на 5,57%: она составляет 20,59%.

Сравнивая показатели P/E Роснефти за последние пять лет, я прихожу к выводу, что они останутся на том же уровне, но возможно незначительное понижение. Все зависит от того, оправдает ли себя покупка акций ТНК-BP и приведет ли совместная работа с Газпромом по освоению шельфовых месторождений к положительному результату.

Впрочем, стопроцентной уверенности в том, что именно Роснефти достанутся акции BP, пока нет. Борьба с AAR все еще продолжается. Повышение ставок в этом деле грозит негативными последствиями для акций Роснефти. Добыча компании будет стабильна лишь до 2016 года благодаря месторождениям в Западной Сибири. У ТНК-BP неизменный рост этого показателя продолжится до 2020 года. Вливание тюменских дивидендов могло бы существенно помочь Роснефти.

Отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012-го показала, что уровень добычи газа увеличился на 7,3% год к году. Это обусловлено открытием новой компрессорной станции в Пурнефтегазе. За этот же период показатель добычи нефти поднялся на 2%. При этом углеводородов добыто меньше на 2,5%. Рост добычи нефти связан с повышением производительности на месторождениях Верхнечонскнефтегаза и Ванкорнефти.

В связи с ростом рыночных цен на нефтепродукты и нефть, а также увеличением объемов реализации выручка компании за последний год стала выше на 18,3% и составила 1466 млрд руб. Объем переработки увеличился на 12,4% в связи с майской покупкой 50%-й доли в Ruhr Oel GmbH.

А вот показатель EBITDA составил 254 млрд руб., что на 26,6% ниже прошлогоднего результата. Чистая прибыль сократилась на 46,3% и составила 104 млрд руб. Основной фактор, который повлиял на данный показатель, — отчисления по стандартным ставкам НДПИ и экспортной пошлине для Ванкорского месторождения. Дополнительными причинами снижения выручки стали увеличение трубопроводных тарифов и эффект временного лага по экспортным пошлинам.

В целом финансовые показатели Роснефти наиболее полно отражают современную макроэкономическую ситуацию, которая характеризуется высокой волатильностью валютного курса, ростом ставок экспортных пошлин и уменьшением цен на нефть. При этом компания прилагает достаточные усилия для сохранения своего стабильного положения.

Современная стратегия направлена на разработки нефтяных месторождений в Тюменской области, Ханты-Мансийском автономном округе и Тимано-Печорском регионе. Восточная Сибирь является приоритетной зоной для увеличения показателя роста нефтедобычи. Нефтепереработка продолжит свое развитие благодаря реконструкции заводов и внедрению современных технологий в области переработки нефти и производства нефтепродуктов.

Проанализировав ситуацию и учтя все негативные и позитивные факторы, я рекомендую держать бумаги Роснефти. Целевая цена, рассчитанная методом DCF, составляет 209 руб. В связи со стабильной динамикой и благоприятными прогнозами под акции Роснефти можно отвести до 15% инвестиционного портфеля.