Последние записи в блогах

Темой недели стали теракты в Турции и переговоры относительно замораживания объёмов добычи нефти на уровне января 2016 года. Большое внимание было также приковано к саммиту ЕС, на котором решался вопрос об уступках Великобритании; Меркель заявила, что смогла «удовлетворить» своих партнёров. Россия также отметилась, наконец-то, подачей иска в высокий суд Лондона о взыскании с Украины трёх миллиардов долларов. Мировой бизнес при этом всё больше тонет в долгах, а мировая торговля всё больше замедляется.

1.Перспективы развития госфинансов США

Спираль мировой рецессии продолжает раскручиваться – обороты международной торговли сокращаются, валюты стран, ориентированных на экспорт, дешевеют, средств в бюджетах не хватает, их центральные банки вынуждены поддерживать курсы валют и продают имеющиеся активы. Первыми продаются облигации, в первую очередь это трежерис, поэтому размер вложений в трежерис мировых центробанков постоянно и заметно сокращается. Это пока не сказывается на возможностях американского казначейства привлекать средства, т.к. на смену центральным банкам приходят частные инвесторы, для которых на данный момент просто не осталось инвестиционных возможностей, кроме американского долга. Хотя на сокращение объёмов выпуска облигаций со стороны американского казначейства, с целью поддержать баланс спроса и предложения на рынке, мы уже обращали внимание читателей в одной из предыдущих статей.

После того, как у центральных банков закончатся трежерис, в ход пойдут доллары - массовая продажа долларов приведёт к падению его курса, в первую очередь по отношению к таким валютам, как швейцарский франк. Но более важным станет падение стоимости доллара по отношению к сырьевым товарам, которое запустит и может сделать необратимым процесс резкого роста мировой инфляции. Первым признаком начала этого процесса должен стать рост стоимости драгоценных металлов, который, по нашему мнению, уже начался. Пока происходящие процессы, по сути, скрыты от постороннего глаза, и сторонние наблюдатели, вроде нас с вами, могут только догадываться об их сути. Однако, когда они выйдут наружу, США столкнуться с серьёзными сложностями в финансировании госдолга, при этом запуск печатного станка, как это было в период с 2008 по 2014 годы, будет просто невозможен из-за падения доверия к финансовой системе. А между тем, Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует рост государственного долга до $22,6 трлн. в 2020 г., а к 2026 г. он увеличится до $29,3 трлн. с нынешних $19 трлн. Собственно, времени осталось не так много, и скоро мы увидим, как именно будут разрешаться эти противоречия.

Серьёзным толчком для сырьевых цен может стать массовое банкротство производителей (это касается не только, и не столько, нефти, а сырьевых товаров, в принципе). По оценкам аналитиков, общий долг 5 тысяч сырьевых компаний достиг 3,6 триллиона долларов, что вдвое больше аналогичного показателя 2008 года. Напомню, что цены всех сырьевых товаров на фоне роста курса доллара в последние два года резко снизились, что делает обслуживание таких долгов трудновыполнимой задачей. Порядка 2,1 триллионов от этой суммы находится в руках частных инвесторов, а остальные 1,5 – долг перед банками.

Пока у перспектив сырьевого кризиса есть только одна по-настоящему качественная иллюстрация – это Венесуэла, однако, если ситуация будет и дальше развиваться в этом ключе, то примеров станет несоизмеримо больше. Если производители базового сырья начнут массово разоряться, а их долги переходить в разряд «плохих», то это как минимум взвинтит цены на базовые сырьевые товары, а как максимум приведёт к банкротству и системообразующих банков. Если на нефтяном рынке ситуацию теоретически можно выправить за счёт ожидающегося сговора производителей, то на остальных рынках это даже теоретически невозможно. При этом внимания им уделяется несоизмеримо меньше.

А между прочим, спрос на остальные сырьевые товары не так устойчив, как на энергоносители. Всё чаще поступают данные о сокращении объёмов мировой торговли. Особое внимание здесь приковано к США и Китаю, в обеих странах обороты заметно падают. Однако это означает, что с аналогичной ситуацией сталкиваются и более мелкие экономики. Важным обстоятельством является то, что цены на сырьё уже низкие, а мировая торговля только ещё начинает сокращаться. Это означает, что переломить ситуацию в ближайшем будущем вряд ли возможно, т.к. совокупный спрос всё равно будет продолжать падать независимо ни от цены на нефть, ни от курса доллара, ни от какого-либо другого фактора.

Вывод из всего сказанного следующий: падение сырьевых цен принципиально ниже существующих уровней маловероятно, хотя старт роста котировок ещё не дан, и цены могут продолжать колебаться вокруг достигнутых минимумов ещё какое-то время с некоторым дрейфом вниз, однако, по мере ухудшения ситуации, спекулятивный капитал поймёт, что реальные активы - лучшее вложение средств, и хлынет на сырьевые рынки. Парадокс в том, что рост цен в этом будет происходить при отсутствии спроса на физические поставки. Этот сценарий мы описывали, кажется, уже более года назад, пока можно с уверенностью сказать, что он стал сейчас намного более реальным, чем тогда. В конце процесса стоит существенная переоценка стоимости денег по отношению к стоимости реальных активов.

Очередной раунд предварительного голосования завершился в пользу Дональда Трампа и Хилари Клинтон. Если Трамп пока является безоговорочным лидером президентской гонки среди республиканцев, то у Клинтон - вторая условная победа. Её преимущество над противником было не слишком велико сейчас, и символическим в первом раунде, зато Берни Сандерс одержал пока единственную, но зато безоговорочную победу. Джеб Буш, которого считали одним из основных претендентов на победу, потерпел третье к ряду поражение и, без каких-либо шансов на место кандидата в президенты, сошёл с дистанции. Мы продолжаем считать, что на выборах президента у Клинтон нет шансов одолеть Трампа.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Вторник 16 февраля в 21-00 GMT – Объём покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами в декабре

Покупки американских долговых обязательств резко сократились, чистые - на 29,4 млрд, общие - на 114 млрд. В условиях существенного падения объёмов мировой торговли на рынке просто может не быть достаточного количества средств, чтобы обеспечить необходимый приток капитала.

Среда 17 февраля в 13-30 GMT – Индекс цен производителей за январь

Индекс цен производителей оказался лучше ожиданий и оставил всего минус 0,2% в годовом выражении, а без учёта продовольствия и энергоносителей рост составил 0,6% в годовом выражении. В складывающей ситуации эти данные скорее могут настораживать, т.к. на фоне снижения цен производителей в Китае и других странах могут указывать на возможное ускорение долларовой инфляции.

Среда 17 февраля в 19-00 GMT – Публикация итогового протокола заседания ФРС

Никаких новых вводных не последовало, у ФРС нет чёткого представления о проводимой политике.

Пятница 19 февраля в 13-30 GMT – Индекс потребительских цен за январь

Динамика потребительских цен также оказалась выше прогнозов и составила 1,4% в годовом выражении, а без учёта продовольствия и энергоносителей - 2,2%. На фоне повышения ставок - тенденция явно нездоровая. Далее нужно внимательно следить за показателем, т.к. рост цен может выйти из-под контроля, а на фоне возможного замедления экономики вообще быть убийственным.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Пятница 26 февраля в 13-30 GMT – Рост ВВП за четвёртый квартал, второй пересчёт

Первый подсчёт показал рост ВВП всего на 0,7%, посмотрим насколько он будет пересмотрен.

2. Перманентный экономический кризис в Европе

Главным событием европейской политики на прошедшей неделе безусловно стал саммит, где решался вопрос об уступках Великобритании с целью сохранения её в составе ЕС. Стороны смогли договориться, как выразилась канцлер ФРГ Ангела Меркель - им удалось «удовлетворить» Великобританию (цитата по Евроньюз). Оговорка явно по Фрейду, видимо главной функцией в политике канцлера стало «удовлетворять» оппонентов: то Великобританию, то США, то Турцию, то беженцев, то ещё кого-то. Такая политика, безусловно, не нравится не только немцам, но и немецкой политической элите, и, судя по изменению тональности мировых СМИ по отношению к Меркель, против неё началась большая политическая игра, скорее всего, политическую карьеру фрау-канцлер можно считать завершённой. Скорее всего, она скоро получит тёплое пенсионное место в европейских структурах, МВФ или ООН.

Соглашение же с Великобританией предполагает, что её нельзя будет принуждать к более тесной интеграции с ЕС, она никогда не войдёт в зону евро, её парламент сможет блокировать действие европейских директив на своей территории, также значительные послабления получены Великобританией в вопросе выплаты пособий трудовым мигрантам из других стран ЕС, ну, и так по мелочи... Собственно, всё это ещё предстоит внести во все документы самого ЕС, которые подписывались всеми странами. Данное соглашение создаёт опасный прецедент - когда одна страна может получить какие-то эксклюзивные льготы, это означает, что подобного отношения теперь могут требовать и другие страны.

Самое смешное в этой истории то, что референдум то всё равно пройдёт, датой его проведения назначено 23 июня – не самая лучшая дата для Германии. Всё, что ЕС и, в частности, Германия получили взамен уступок, это обязательства Кемерона агитировать граждан за то, чтобы остаться в ЕС. Этого явно недостаточно для получения перечисленных уступок, скорее всего, взамен ему пришлось выдать некоторые гарантии результатов референдума, однако Кемерону не привыкать фальсифицировать результаты голосования (мы имеем в виду референдум о независимости Шотландии).

Ещё одним важным для Европы направлением являются дальнейшие шаги регулятора относительно корректировки денежно-кредитной политики. Напомню, что не так давно ЕЦБ снизил депозитную ставку до минус 0,3%, что позволило расширить перечень бумаг, которые можно выкупать в рамках программы количественного смягчения. Однако, рынок довольно быстро скорректировал рыночные условия, и количество бумаг, несоответствующих правилам программы выкупа активов, снова выросло. Мы ещё в начале действия этой программы предупреждали, что ЕЦБ будет постоянно испытывать проблемы с наличием на рынке достаточного количества подходящих для выкупа бумаг, что фактически и происходит на протяжении всего периода действия программы количественного смягчения.

На основе анализа сложившейся ситуации большинство аналитиков сходится во мнении, что ЕЦБ на очередном заседании в марте снова понизит депозитную ставку на 0,1% до минус 0,4%. Однако у данного решения есть и серьёзный противовес в лице центрального банка Германии, глава которого считает, что количественное смягчение больше не требуется. Безусловно, ЦБ Германии имеет серьёзное влияние на ЕЦБ, однако не решающее. Это означает, что на ближайшем заседании он, скорее всего, останется в меньшинстве. Гораздо важнее сам факт подобного мнения главы немецкого регулятора. Это означает, что он не видит на горизонте проблем устойчивости немецких банков, в частности, Дойче Банка, о проблемах в балансе которого много говорится в последнее время. Либо считает, что количественное смягчение только усугубляет ситуацию.

Если вспомнить 2008 год, то возможный крах Дойче Банка приведёт к прямо противоположным последствиям для рынков, чем крах Леман Брозерс. В случае этого события, сырьевые активы, скорее всего, резко вырастут, хотя акции, так же, как и в 2008 году упадут, рост доходностей будут всеми силами сдерживать регуляторы. Собственно, сегодня очень многие сходятся во мнении, что ключи к преодолению текущей сложной ситуации находятся в руках ФРС, которая должна действовать через увеличение стоимости сырьевых активов за счёт падения курса доллара.

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Вторник 16 февраля в 09-30 GMT – Индекс цен производителей и индекс потребительских цен в Великобритании за январь

Индекс цен производителей в годовом выражении показал нулевую динамику, индекс потребительских цен вырос на 0,3% в годовом выражении, без учёта нефти и продуктов на 1,2%.

Четверг 18 февраля в 12-30 GMT – Публикация отчёта о заседании ЕЦБ

Основные ожидания по-прежнему связаны с мартовским заседанием.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Вторник 23 февраля в 07-00 GMT – ВВП Германии за 4-й квартал

На фоне растущего потока мигрантов ВВП Германии рос быстрее обычного.

Четверг 25 февраля в 10-00 GMT – Индекс потребительских цен ЕС за январь

Именно рост потребительских цен рассматривается ЕЦБ в качестве основного показателя при планировании денежно-кредитной политики.

Пятница 26 февраля в 07-45 GMT – ВВП Франции за 4-й квартал второй пересчёт

Предыдущий подсчёт показывал рост на 1,3% в годовом выражении, в Европе, в отличие от США, первоначальные подсчёты редко отличаются от последующих.

Пятница 26 февраля в 13-00 GMT – Индекс потребительских цен в Германии прогноза за февраль

На основании в том числе этих данных, ЕЦБ будет принимать ожидающиеся изменения в денежно-кредитную политику.

3. Состояние экономики развивающихся стран

За последнее время много говорилось об экономических проблемах Китая, однако, кроме незначительного падения показателей внешней торговли и снижения цен производителей, которое главным образом объяснялось сокращением затрат и избытком производственных мощностей, ничего не указывало на какие-либо экономические трудности. Однако ситуация в мировой экономике всё больше осложняется, и эти проблемы рано или поздно должны были сказаться и на китайской экономике.

Вышедшие данные за январь, всё по тем же направлениям, оказались намного хуже обычных значений. Так, экспорт в годовом выражении сократился на 11,2%, импорт - на 18,8%. Положительное сальдо внешней торговли продолжает оставаться на рекордных уровнях: за январь оно составило 63,3 млрд. долларов. Конечно, снижение импорта отчасти можно объяснить снижением цен на углеводородное сырьё, достижением предельных запасов углеводородов и снижением темпа накопления этих запасов. Однако столь значительное сокращение экспорта ничем иным, кроме падения оборотов международной торговли, объяснить уже нельзя.

Внешнеторговые обороты падают по всему миру, падение показателей Китая указывает на ещё более большие проблемы у его торговых партнёров: США, других стран региона Юго-восточной Азии и Латинской Америки. Главным двигателем этого процесса, безусловно, является не Китай, однако негативные тенденции способны оказать на него катастрофическое воздействие. Итак, избыточные производственные мощности могут в итоге оказаться попросту невостребованными. На наличие этой проблемы продолжает указывать падение цен производителей, которое продолжается уже порядка двух лет.

На возможное достижение экономическими проблемами критической массы указывает резкий рост совокупного долга Китая на 500 млрд. долларов всего за январь. Цифра настолько огромна, что в неё просто не верится, однако она подтверждается данными о размерах новых кредитов, которые так же резко выросли. На этом фоне потребительская инфляция в размере 1,8% в годовом выражении выглядит, как насмешка. Пока совокупность цифр выглядит очень странно - она может указывать либо на какие-то нестыковки в отчётности, либо на выход наружу ранее скрытых проблем. Если это действительно так, то накроет этими проблемами далеко не только Китай - накроет всех.

4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке

Очередные теракты в Турции уже совсем иначе освещаются мировыми СМИ, чем прежние. Если раньше, кроме нас, никто не говорил о возможной причастности к происходящим в Турции терактам турецких властей, то теперь российские СМИ говорят об этом во весь голос, мировые - иносказательно, но также указывают на причастность властей к совершению терактов в собственной стране с целью оправдания своих политических и военных авантюр. Однако, именно один из последних терактов представляет особый интерес для изучения, по информации СМИ в нём погибли 22 лётчика турецких ВВС. Если предположить, что за этим терактом стоят власти Турции, то уничтожение 22-х самых дорогих (а подготовка лётчика - самая дорогая среди всех военных специальностей) специалистов выглядит, мягко говоря, странно.

Однако тот факт, что ни сами турецкие власти, ни поддерживающие их СМИ до сих пор не указали на это обстоятельство, как на доказательство своей непричастности, сам по себе настораживает. Если за терактом действительно стоят власти Турции, то это подчёркивает их полную глупость и некомпетентность. Однако в тоже время оставляет небольшую вероятность, что именно этот теракт мог совершить террорист-одиночка по мотивам кровной мести, т.к. турецкие ВВС без разбора бомбят в первую очередь гражданское население курдских районов как на своей территории, так и на территории Ирака.

Переговоры производителей нефти о заморозке добычи на уровне января в целом ведутся успешно. По заявлению главы Минэнерго РФ г-на Новака соглашение поддерживают производители примерно 75% экспортируемой на международный рынок нефти. Иран так же положительно оценивает это соглашение, однако пока не готов к нему присоединиться. По заявлению того же Новака, ожидаемый срок завершения переговоров - 01 марта. Если соглашение всё-таки будет подписано, то оно не приведёт к немедленному исправлению баланса спроса и предложения на рынке, однако сам факт его достижения может ощутимо поднять уровень цен. Сами участники соглашения ожидают, что, благодаря ему реальный баланс спроса и предложения улучшится не ранее второй половины 2016 года. Однако это не отменяет вероятности инфляционного роста нефтяных котировок, подписанное соглашение может стать серьёзным катализатором этого процесса.

РОССИЯ

Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России.

На прошедшей неделе пришло сообщение о том, что РФ наконец-то подала иск к Украине о возврате трёхмиллиардного долга. Однако один из участников ток-шоу в прямом эфире канала Россия 1 краем слова обмолвился, что: во-первых, данный иск готовила та же юридическая фирма, которая проиграла дело ЮКОСа; во-вторых, у нас не было необходимости подавать иск непосредственно к Украине, т.к. размещался кредит у ирландского оператора, который, собственно, и должен решать все проблемы по урегулированию долга. Данный вопрос, естественно, закрыт для изучения рядовыми гражданами, т.к. требует серьёзных профессиональных знаний, однако если высказанные утверждения соответствуют действительности, то вопросы к профпригодности должностных лиц российского правительства не только не снимаются, а удваиваются. Что позволяет лишний раз поставить вопрос о законодательном запрете на выделение внешних кредитов, особенно в контексте управления ранее выданными кредитами.

В частности, списав долг Монголии, мы теперь вынуждены оказаться в положении просящего по вопросу строительства трёх гидроэлектростанций на главном притоке озера Байкал, которые собирается построить Монголия на своей территории, но тем самым ограничив на длительный промежуток времени объём стока и рискуя нарушить и без того хрупкую экологию озера, которое находится, между прочим, под охраной ЮНЕСКО. Или взять хотя бы списанный долг Кубы в 30 млрд долларов - что мы получили взамен? Ничего, кроме заверения в вечной дружбе. Хотя можно было бы говорить о получении в качестве компенсации эксклюзивного права российских компаний на строительство и управление отелями.

Сейчас, когда Ближний Восток неспокоен, Куба могла бы стать заменой массовому пляжному отдыху в Турции и Египте, а благодаря снятию санкций со стороны США эти отели рано или поздно могли бы быть заполнены не только российским туристами, т.о. заставив экономику США работать на нашу. Таких примеров можно привести ещё массу: когда, списывая долги - мы ничего не получаем взамен.

Как мы и ожидали, при росте нефтяных котировок Банк России предпринял шаги, ограничивающие укрепление рубля. В частности, он повысил ставки по валютному РЕПО и за счёт уменьшения его объёмов изъял с рынка порядка 700 миллионов долларов. Данные обстоятельства подтверждают наше предположение о том, что ЦБ РФ будет ограничивать укрепление рубля. Дальнейшая динамика курса по-прежнему главным образом зависит от динамики стоимости нефти, с поправкой на политику ЦБ РФ.

Приглашаю Вас посетить мои авторские вебинары:

29 февраля в 15-00 «Сырьевой и фондовый рынки: прогноз ситуации»

14 марта в 15-00 «Битва за рынок: доллар vs рубль»

Регистрация по ссылке: http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

На территории США прошел период квартальной отчетности за 4й квартал. Новогоднее ралли было менее волатильным нежели обычно. В первую очередь это связано с негативным стартом 2016 года. Снижение фондовых индексов было глобальным на рынке исходя из чего выплывает необходимость детализированного анализа компаний входящих в состав индексов.

Для анализа отчетности за четвертый квартал рассмотрим компании, которые входят в индекс Dow Jones.

Рисунок 1. Фактические данные «доходность на акцию» / «выручка» компаний входящих в индекс Dow Jones

Исходя из данных финансовой отчетность компаний, показатели EPS и Revenue демонстрируют разнонаправленную динамику. Самые агрессивные темпы роста выручки продемонстрировала фармацевтическая компания Merck&Co, выручка которой выросла практически в 4 раза (с 10.33 до 39.5 млрд. $). Ликвидация нерентабельных подразделений компании поспособствовало снижению расходов компании и положительно сказалась на отчетах. Напротив негативную динамику продемонстрировал Microsoft, выручка которого по итогам квартала снизилась на 2.56 млрд. Основной причиной снижения выручки стало сокращение продаж смартфонов на территории Российской федерации, а также Азиатского региона.

Рисунок 2. Количество негативной/положительной динамики показателей EPS, Revenue в разрезе индекса Dow Jones

Исходя из рисунка 2 - 57% компаний (17) из индекса Dow Jones превзошли рыночные ожидания. Данная статистика является негативной для фонового рынка США, ведь практически каждая вторая компания не оправдала ожидания инвесторов (исходя из индекса Dow Jones).

Для поиска причин негативной динамики предлагаю рассмотреть основные финансовые показатели компании: Cash ratio (показатель абсолютной ликвидности), ROE (рентабельность собственного капитала), ROIC (рентабельность инвестированного капитала), ROA (рентабельность активов), а также EBIT (Earnings Before Interest & Tax).

Рисунок 3. Основные показатели компаний входящих в индекс Dow Jones

Cash ratio

Анализ среднего значения показателя ликвидности (который демонстрирует какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время), за весь 2015 год отобразил тот факт, что каждая третья компания с индекса Dow Jones отклонена от нормы в 0.2 и находится ниже этой отметки. Это отображает проблемы со скоростью конвертации активов в денежные средства в таких компаниях как: Exxon Mobil, Microsoft, Pfizer, Wal-Mart Stores, American Express, Boeing. Стоит отметить, что последние две сумели нормализировать данный показатель к нормативам (0,25 и 0,2 соответственно). Особо негативные данные демонстрирует Exxon Mobil. В первою очередь это связано со сокращением денежных средств компании, которые направляются в развитие своего производства и попытках удержать его наплаву. Впечатляющий результат General Electric (1,25) связан с политикой компании, которая сейчас активно избавляется от неэффективных активов, которые конвертируются в cash. Это свидетельствует о том, что GE может оплатить 125% срочных обязательств.

Рисунок 4. Среднее значение показателя Cash ratio за 2015 год

Profitability ratios (коэффициенты рентабельности)

В отличие от Cash ratio показатели рентабельности, в особенности ROE демонстрируют куда хуже картину. Данный показатель не имеет определенного нормативного значения, но для развитых экономик (к числу которых относится США) показатель должен составлять не менее 10-12%. Если даже взять более консервативно – 8% то мы увидим, что двадцать из тридцати компаний из индекса не рентабельны и находятся ниже 8%. Только 7 компаний из 30 генерируют удовлетворительную чистую прибыль для своих акционеров. К числу таких компаний относиться: 3M, Apple, Boeing, Home Depot, IBM, McDonald`s, Verizon. В особенности хочется обратить внимание на последнюю, которая на каждый вложенный доллар генерит 36,4 цента чистой прибыли и является максимальным показателем среди остальных компаний Dow Jones. Достижению поспособствовал рост клиентской базы самого большого оператора мобильной связи до 57 млн. клиентов на территории Соединённых Штатов. Следует отметить так же на Goldman Sachs и General Electric, которые вовсе демонстрируют отрицательную динамику показателей рентабельности.

Рисунок 5. Среднее значение показателя ROE за 2015 год

EBIT

Подводя итоги операционной прибыли компании до уплаты налогов достаточно посмотреть на динамику показателя на протяжении 2015 года. Так только 10 компаний находится в положительной динамики и демонстрируют рост. Наиболее негативную динамику демонстрируют компании нефтеперерабатывающей промышлености. Ведь основной источник дохода (нефть) смога снизится до антирекордов 2004 года и сейчас перебывает в канале между 35 и 40 долларами за баррель на протяжении 4го квартала. Также в негативной динамики пребывает Pfizer, ввиду нарушений по программе Medicaid, которой компания обязана выплатить $784 млн. К лидерам роста можно отнести Apple, Intel, Merck&Co, Verizon, а так же Microsoft. Как видим 4 из 5 компаний относятся к сектору информационных технологий и увеличивают свою операционную прибыль на рынке.

Рисунок 6. Количество негативной/положительной динамики показателей EBIT в разрезе индекса Dow Jones

Итоги

Подводя общий итог следует отметить что новогоднее ралли продемонстрировало худший старт, а также самые низкие темпы с 2009 года (впервые за 7 лет). Причиной этому стало историческое решение ФРС снизить рекордно низкие процентные ставки (с 0,25 до 0,5), что в перспективе ведет к замедлению фондового рынка. Дополнительным драйвером снижения стало укрепление американского доллара что напрямую влияет на финансовые показатели компании.

Исходя из графика динамики индекса Dow Jones текущая ситуация очень напоминает август 2015 года, но предпосылов к восстановлению роста индекса нету. «Двойное дно» на недельном графики выглядит инвестиционно привлекательно, однако следует учитывать фундаментальные факторы (ужесточение монетарной политики ФОМС, ухудшение финансовой отчетности компаний, снижение экспорта США) которые указывают о негативной тенденции. Таким образом технический отскок до отметки в 17000$ является наиболее правдоподобным сценарием, после которого произойдет разворот к отметки в 15600$.

Всем привет, на той неделе нарисовал такую вот картинку по нефти Brent:

Она мне кажется наиболее логичной развязкой с учетом нынешней геополитической ситуации. Мы должны нарисовать 2-е дно по нефти. Напомню, что сейчас Сирийский конфликт находится в активной стадии, но уже недавно во все трубы раструбили что они близки к временному CeaseFire. Так что нефти нет причин расти выше с наступлением затишься на ближнем востоке. Второй драйвер, которого ждет нефть, это то что в начале марта состоится заседание ЕБЦ в отношение дальнейшей политики смягчения. В голосе ЕЦБ уже появились нотки ужесточения ставок, а это очень плохо для рынков. У рынк отбирают его любимые игрушки и конфеты, есс-но он будет биться об пол и истерить. А как же еще это наиболее эффективно сделать, как не нефтью? Так вот основным условием продожения "мягкой" политики были низкие цены на нефть, а значит дефляция в еврозоне. Маркером было 17-е февраля, посмотрите что устроили в нефти накануне этой даты!

Третий момент - заседание ОПЕК в марте, к которому уже даже ленивый (ИРан) заявил что они поддержат генеральную линию партии для стабилизации цен на нефть.

Поэтому, нас ждут финальные аккорды роста нефти и рынков на этой неделе. Нужно фиксировать прибыли от длинных позиций и постепенно переходить в бакс. Поезд на юг в нефти уже снаряжают (см. стакан Brent).

Ну а по результатам ЕЦБ и ОПЕК, сразу войдет в новую активную и жаркую стадию операция в Сирии, да еще и Ирак подключат. Нефть пойдет ракетой вверх!

____

Если хочешь получать инвест идеи вовремя, узнавать последние новости первым заходи:https://vk.com/zerolossfund

Дисклаймер: все что вы делаете, делаете своими руками, обдумав своей головой и несете полную ответственность перед своим счетом за свои действия.

Покупай растущее, продавай падающее и не лови ножи ©

Евро

В сложившейся ситуации можно предположить, что нисходящая коррекция, сейчас обозначенная как жёлтая волна 2, завершена и построить через точку её окончания сигнальную линию, которая в случае эффективности данной гипотезы пробиваться больше не должна. Однако также существует вероятность продолжения жёлтой волны 2 - в этом случае ближайшая сигнальная линия должна обновляться. Обновление нижней сигнальной линии в базовом сценарии невозможно. Обновление имеющегося максимума на уровне 1,1375 практически однозначно подтвердит базовый сценарий.

Фунт

С учётом сроков и размеров текущей нисходящей волны, более вероятной кажется вариант, когда зелёная волна С ещё не завершена. Если эта гипотеза верна, то рынок ещё какое-то время будет оставаться в районе достигнутых минимумов, с вероятным продолжением плавного сползания вниз. Однако даже в этом случае существенного нисходящего движения быть не должно, т.к. мы в любом случае находимся в завершающей волне длительной нисходящей тенденции, следующая восходящая волна после которой в любом случае должна достигать уровней выше 1,59.

Нефть

Если исходить из базового сценария, то сейчас мы находимся в процессе формирования волны С в составе красной волны 2. С учётом возможного построения сигнальной линии, у нас есть основания предполагать завершённость этой волны. Если это действительно так, то цена должна уходить вверх без обновления ближайшей сигнальной линии. Однако у этой гипотезы существуют и значимые альтернативы. Наиболее вероятной я считаю продолжение развития красной волны 2. В этом случае ближайшая сигнальная линия должна быть обновлена, а нижняя сигнальная линия обновляться больше не должна. Возможен также вариант, при котором мы всё ещё находимся в процессе формирования синей волны 2. В этом случае должны быть пробиты обе сигнальные линии, и только после этого восходящее движение возобновится.

ММВБ

Базовый сценарий, предполагающий окончание чёрной волны В и начало развития нового долгосрочного нисходящего тренда, пока остаётся в силе. Учитывая размеры и сроки развивающейся восходящей коррекции, его отмена более чем возможна. Однако, это всё равно не будет означать долгосрочного роста. В имеющемся долгосрочном сценарии возможен лишь вариант продолжения чёрной волны В, а он указывает лишь на отсрочку в начале длительной нисходящей тенденции с целями в районе 500 пунктов.

Приглашаю Вас посетить мои авторские вебинары:

29 февраля в 15-00 «Сырьевой и фондовый рынки: прогноз ситуации»

14 марта в 15-00 «Битва за рынок: доллар vs рубль»

Регистрация по ссылке: http://vlsgroup.ru/events

Денис Стукалов, аналитик «ВЛС Инвест»

Всех приветствую.

S&P500 закрыл неделю без изменений, у верхней границы боковика. Думаю, что эта неделя будет неделей движения к нижней границе.

1. RTS

РТС вернулся в боковик. Сегодня жду провокацию к верхней границе, возможно даже с обновлением максимумов прошлой недели, но в целом жду движения к нижней границе боковика.

2. EUR/USD:

Евро закрыло неделю на позитивной ноте для лонга. Думаю, что эта неделя будет чисто лонговой и, если фьючерс даст сегодня точки входа, можно всю неделю сидеть и крыться только выше 1.14.

Полный обзор и видео обзор можно посмотреть здесь>>>

Все открытые позиции буду дублировать в твиттере.

Всем удачных торгов.

Наиболее резонансным стало дело о банкротстве известного предпринимателя Исмаилова Тельмана Мардановича.

Заявление о признании банкротом Тельмана Мардановича подал в Арбитражный суд Московской области Борис Васильевич Зубков, которому российский бизнесмен задолжал 15 000 000 рублей. Кроме этого, бывший владелец черкизовского рынка задолжал «Банку Москвы» — 213 280 040, 34 долларов и организации «TANDUM LIMITED» — 2 000 000 долларов.

23 ноября 2015 года Арбитражный суд Московской области принял к производству заявление о признании Исмаилова Т.М. банкротом. Суд посчитал заявление обоснованным, так как заявитель представил договор займа № 11/09- 14, согласно которому займодавец передает заемщику денежные средства в сумме 15 000 000 рублей, а заемщик обязуется возвратить такую же денежную сумму не позднее 31 декабря 2014, расписку в получении денежных средств, акт сверки взаимных расчётов.

Согласно материалам дела № А41-94274/15 Исмаилов долговые обязательства признаёт, но не может их исполнить ввиду тяжёлого материального положения. Представитель должника ходатайствует о введении процедуры реализации имущества, так как при совокупном доходе за 2015 год в 3 млн. рублей не представляется реальным исполнить долговые обязательства в размере 20 млрд. рублей.

Бизнесмен представил суду справки 2-НДФЛ по которым его ежемесячный доход составляет 400 000 рублей.

Согласно п.1 ст. 213.13 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» план реструктуризации долгов гражданина может быть представлен в отношении задолженности гражданина, имеющего источник дохода на дату представления плана реструктуризации его долгов.

Также согласно п. 2 ст. 213.14 вышеназванного Закона срок реализации плана реструктуризации долгов гражданина не может быть более чем три года.

С учетом суммы кредиторской задолженности, имеющейся у гражданина, а также с учетом отсутствия источника доходов у Исмаилова Т.М. утвердить план реструктуризации долгов гражданина не представляется возможным.

Согласно материалам дела на момент судебного процесса Исмаилов Т.М. являлся собственником следующего имущества:

— земельный участок (Московская область, Одинцовский район, д. Сколково, д. 85), кадастровой стоимостью 13 918 073, 90 рублей;

— наличные денежные средства — 25 000 рублей;

— денежные средства в кредитных учреждениях – 88,79 рублей и 28,77 долларов США.

Решением Арбитражного суда Московской области от 21 декабря 2015 года по делу № А41-94274/15 Исмаилов Тельман Марданович признан банкротом и введена процедура реализации его имущества сроком на 6 месяцев.

Это означает, что совсем скоро все обязательства Исмаилова Т.М. будут признаны погашенными.

Получить бесплатную консультацию по процедуре банкротства физических лиц Вы можете обратившись во Всероссийский Центр банкротства физических лиц «РОСБАНКРОТ» по адресам: г. Пенза, ул. Московская 29, офис 616, тел.: 8 (8412) 220-280 г. Саранск, ул. Терешковой 7а, офис 604, тел.: 8 (8342) 375-005

АвтоВАЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/avtovaz/i...

Общая выручка от реализации сократилась на 7,5%, составив 176,5 млрд руб. При этом объем продаж автомобилей LADA в России упал до 269 тыс. штук, продемонстрировав снижение на 30,5%. В целом, общее падение автомобильного рынка РФ в 2015 году составило 36%. Экспортные продажи, несмотря на эффект девальвации рубля, показали еще большие темпы падения, сократившись почти в 2 раза.

Операционные расходы компании выросли на 18,5% - основным драйвером оказались расходы на создание резерва под обесценение внеоборотных активов и затраты на реструктуризацию в размере 42,1 млрд рублей. Проведение теста на обесценение внеоборотных активов является требованием МСФО. В основу теста на обесценение положен прогноз по дальнейшему сокращению российского рынка легковых автомобилей до 1,3 млн штук в 2016 году в условиях наличия у Группы «АВТОВАЗ» производственных мощностей, способных производить до 1,1 млн автомобилей в год.

Себестоимость реализации при этом, составила 182,3 млрд рублей, увеличившись только на 1,9%, что связано с увеличением стоимости потребляемых материалов. К заслугам компании можно отнести продолжающееся снижение административных расходов на 2% - до 11,2 млрд рублей. Снизились и расходы по продаже продукции – на 3,2% до 5,7 млрд рублей.

В итоге операционный убыток компании увеличился более чем в 4,5 раза – до 66,8 млрд рублей.

Отметим существенный рост финансовых доходов, составивших 3,2 млрд рублей на фоне роста процентных ставок, а также получения прибыли от прекращения признания обязательства по векселям.

Финансовые расходы сократились на 16% до 9,5 млрд рублей, что связано со снижением отрицательных курсовых и разниц с 6,4 до 1,8 млрд рублей на фоне сокращения объема заемных средств, номинированных в евро. Однако рост процентных расходов с 3,9 до 6,3 млрд рублей несколько компенсировал этот результат. На конец отчетного периода заемные обязательства составили 93,8 млрд рублей, что на 36,7% выше, чем год назад.

В итоге чистый убыток компании достиг 73,9 млрд рублей, увеличившись в 3 раза. В целом отчетность компании вышла хуже наших ожиданий. Увы, планам руководства по увеличению продаж и достижению операционной прибыли в 2015 году не суждено было сбыться. Некоторых успехов удалось добиться лишь в наращивании доли рынка на фоне более существенного падения продаж автомобилей в РФ.

Вместе с тем, компания нарушила ковенанты (ограничения) по ряду кредитов на общую сумму в 36,58 млрд рублей, в связи с чем банки могут потребовать от компании досрочного погашения долга. Компания сообщила, что без поддержки акционеров, возможно, не сможет продолжать операционную деятельность. В качестве возможного сценария поддержки рассматривается докапитализация за счет внесения дополнительных средств в акционерный капитал компании и конвертации части долга.

После выхода отчетности мы скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года в сторону понижения. Мы ожидаем, что и в текущем году завод останется убыточным.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroenie/avtovaz/i...

В настоящий момент в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона" входят привилегированные акции АвтоВАЗа, торгующиеся с огромным дисконтом к обыкновенным.

В последнее время рынки с большим интересом отслеживают экономические данные из США и сигналы от Федрезерва. ЕЦБ сейчас не привлекает такого внимания, поскольку рынки уже готовы к мартовскому смягчению. Интерес именно к американскому регулятору обусловлен высокой степенью неопределенности перспектив монетарной политики в стране.

Вчера мы получили порцию благоприятной статистики по потребительским ценам в Америке. Недавний рост зарплат трансформировался в ускорение инфляции, что предполагает более активные темпы ужесточения кредитно-денежной политики. Однако прежде чем снова пересматривать свои ожидания в отношении повышения ставок рынку все-таки лучше дождаться следующих сигналов, чтобы убедиться в том, что этот скачок не является единовременным явлением. В этом аспекте повышенное внимание, помимо ВВП, привлекут данные по личным расходам в стране, заявленные на следующую пятницу. Если показатели подтвердят прогнозируемый рост, это станет более веским доводом для ФРС в плане ужесточения.

Напомним, что в рамках недавнего протокола Федрезерв проявил довольно мягкий настрой, при этом в очередной раз подчеркнув, что продолжит пристально отслеживать не только внешние риски, но и статданные. Недавняя обеспокоенность регулятора сдерживающими повышение ставок факторами спровоцировала пересмотр ожиданий рынка, который теперь не рассчитывает на повышение стоимости кредитования в этом году. Если через неделю мы получим сильные показатели доходов/расходов, доллар может устремиться вверх, и тема дивергенции курсов политики ФРС и ЕЦБ снова выйдет из тени.

Дорогие наши мужчины!

От лица всех девушек группы компаний НП РТС поздравляем вас с наступающим Днем защитника Отечества!

Желаем профессиональных и личных успехов, неиссякаемого оптимизма, уважения и любви близких!