Выручка завода выросла на 8,5%, составив 26,1 млрд рублей. Основной причиной роста доходов стало увеличение объемов реализации продукции на 15%, при этом, по нашим оценкам, цены снизились на 5,7%.
Операционные расходы сократились на 0,4% - до 22,3 млрд рублей. К сожалению, в ежеквартальных отчетах завод перестал раскрывать структуру себестоимости, поэтому сложно сделать вывод о причинах снижения издержек. В результате операционная прибыль достигла 3,8 млрд рублей, увеличившись более чем в 2 раза. Долг завода увеличился с начала года на 0,6 млрд рублей и составил 5,4 млрд рублей, однако стоимость его обслуживания сократилась, что обеспечило снижение чистых финансовых расходов.
В итоге завод смог показать чистую прибыль в 2,6 млрд руб., что более чем в 3 раза выше прошлогоднего результата.
По итогам внесения фактических результатов мы понизили прогноз по выручке в связи с более низким темпом роста цен на продукцию компании. При этом мы повысили прогноз в части роста чистой прибыли ввиду снижения стоимости обслуживания долга компании.
Акции компании не обращаются на организованных торгах, а заявок на продажу бумаг завода в системе RTS Board попросту нет. При этом отметим, что существует вероятность принудительного выкупа со стороны материнской компании, ТМК, которая консолидировала более 97% акций. Кроме того, заметим, что завод вернулся к практике распределения чистой прибыли в виде дивидендов: по итогам 2015 года компания распределила 75% чистой прибыли, а выплаты на акцию составили 190 рублей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании сбавила набранный в начале года темп и возросла только на 4,8%, составив 26,5 млрд рублей, на фоне упавшего темпа увеличения отгрузки труб компанией (+0,7%). Цены на продукцию компании, по нашим расчетам, возросли на 4,1%. Операционные расходы выросли только на 0,8% - до 24,4 млрд рублей. К сожалению, в ежеквартальных отчетах завод перестал раскрывать структуру себестоимости, поэтому сложно сделать вывод о причинах более скромной динамики издержек. Операционная прибыль увеличилась почти в 2 раза – до 2,1 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы снизились более чем вдвое - до 1 млрд рублей, чему способствовало сокращение долга компании с начала года на 763 млн рублей и, как следствие, стоимости его обслуживания.
В итоге завод показал прибыль в размере 841 млн рублей, против убытка в 932 млн рублей годом ранее.
По итогам внесения фактических данных мы существенно понизили прогноз финансовых результатов компании, снизив объем отгрузки труб компанией.
Мы ожидаем, что при условии получения крупных заказов со стороны нефтегазового сектора на продукцию компании, завод может рассчитывать на средний уровень годовой чистой прибыли выше 1,5 млрд руб. При этом стоит учитывать, что потенциально СТЗ может быть консолидирован ТМК в полном объеме. Также в случае получении заводом прибыли по итогам текущего года, мы не исключаем выплаты дивидендов. На данный момент акции СТЗ не входят в число наших приоритетов, мы отдаем предпочтение материнской компании – ТМК.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
В отчетном периоде выручка увеличилась на 7,8% до 55,9 млрд рублей. Доходы от реализации титановой продукции выросли на 7,6%, достигнув 52,5 млрд рублей. Объем отгрузки титановой продукции снизился почти на 11,2% - до 20,8 тыс. тонн, а средняя цена реализации, по нашим оценкам, выросла на 21,2%, а долларовая цена – на 5,9%.
Себестоимость реализации выросла на 3,2%, составив 27,5 млрд рублей, а управленческие и коммерческие расходы прибавили 13,2%, достигнув 5,6 млрд рублей. В итоге операционная прибыль выросла на 12,5% до 22,8 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась на 15 млрд рублей – до 61,2 млрд рублей, что частично связано с переоценкой валютного долга. Процентные расходы выросли на 35,6% до 2 млрд рублей. Процентные доходы выросли на 14,6% - до 1,1 млн рублей. Положительное сальдо прочих доходов и расходов, отразившее положительную переоценку валютного долга, составило 3,4 млрд рублей. В результате чистые финансовые доходы составили 2,6 млрд рублей. В итоге чистая прибыль ВСМПО выросла почти в 2 раза до 21,1 млрд рублей.
По итогам внесения фактических результатов мы несколько сократили прогноз по выручке, снизив объем реализации титановой продукции. При этом мы повысили прогноз в части роста чистой прибыли ввиду снижения темпов роста операционных расходов.
В долгосрочном периоде драйверами роста должны стать расширение производственных мощностей (к 2020 г. менеджмент планирует увеличить производство с 30 до 40 тыс. т продукции) и сдвиг в пользу продукции с более высокой добавленной стоимостью. Также мы ожидаем от компании щедрой дивидендной политики, напомним, что финальный дивиденд за 2015 год составил 458,22 рубля, а всего по итогам 2015 года компания распределила 1 246 рублей против 831 рубля по итогам 2014 года.
На наш взгляд большая часть указанных выгод уже отражена в текущей цене акций, что не позволяет бумагам, обращающимся с P/BV выше 3,5, попасть в число наших приоритетов.
Концерн «Total» — интегрированная энергетическая компания, производитель и поставщик энергоресурсов в мировом масштабе. Он занимает четвертое место среди международных нефтегазовых компаний и второе место в мире в секторе солнечной энергетики. Сегодня концерн работает в более чем 130 странах и насчитывает 96 000 сотрудников.
Компания была основана в 1924 году под названием Compagnie française des pétroles, название Total появилось в 1985 году. После поглощения бельгийской компании Petrofina в 1999 году получила название Total Fina. Затем, в 2000 году, после слияния с французской Elf Aquitaine, получила название TotalFinaElf. С 2003 года компании было возвращено название Total.
Деятельность компании охватывает всю производственно-сбытовую цепочку от открытия новых месторождений до реализации продукции и услуг конечному потребителю. Это позволяет Total адаптироваться к рыночным тенденциям и идти навстречу ожиданиям потребителей благодаря разнообразному ассортименту энергоресурсов (нефть, природный газ, солнечная энергетика и биомасса).
Помимо добычи, компания осуществляет нефтепереработку и владеет сетью АЗС, а также владеет рядом предприятий химической индустрии и ряде других отраслей.
В России Total работает с 1991 года, реализуя ряд проектов в области разведки и добычи углеводородов, маркетинга и трейдинга. За эти годы концерн установил прочные партнерские отношения с ведущими российскими нефтегазовыми компаниями. В 2011 г. «Тоталь» приобрел 20-процентную долю в акционерном капитале ПАО «НоваТЭК».
На сегодняшний день компания классифицирует свой бизнес в три основных сегментов.
1. Upstream (Разведка и добыча). Компания ведет разведку более чем в 50 странах и добывает углеводороды более чем в 30 странах мира. Собственный добываемый газ перерабатывается в сжиженный природный газ (СПГ), сжиженный нефтяной газ (LPG), а также используется в производстве электроэнергии и в трейдинговых операциях. По состоянию на конец 2015 года доказанные запасы компании составляли 11 580 млн бар н.э. В основном они концентрируются в Европе (Норвегия и Великобритания), Африке (Ангола, Габон, Нигерия), Северной и Южной Америке (Канада, США, Аргентина, Венесуэла), Ближнем Востоке (Катар, ОАЭ, Йемен), а также в Австралии, Казахстане и России.
Представленная таблица достаточно хорошо иллюстрирует специфику работы иностранных нефтяных компаний в условиях волатильной ценовой конъюнктуры. Операционная прибыль и маржа фактически полностью определяется изменением цен на нефть: в периоды высоких цен операционная маржа исчислялась десятками процентов, в то время как последние пару лет данный показатель колеблется около нулевой отметки. В России же плавающий курс национальной валюты вкупе с налоговым режимом, настроенным на сглаживание избыточной маржи при высоких ценах на нефть, позволяет компаниях оставаться прибыльными даже в условиях неблагоприятной конъюнктуры, что и демонстрируют финансовые результаты отечественных нефтедобывающих компаний.
2. Refning and Chemicals (Нефтепереработка и нефтехимия). Достаточно крупный промышленный сегмент включает в себя переработку, нефтехимию и производство химикатов специального назначения, а также трейдинг и судоходство.
Общие мощности по переработке нефти компании по состоянию на конец 2015 года составляли 2247 тыс. бар/день. Всего же Total владеет пакетами акций в 20 нефтеперерабатывающих заводах (из которых девять находятся в операционном управлении компании), расположенных в Европе, США, Африке, Азии и на Ближнем Востоке. Нефтехимические предприятия расположены в Европе, США, Катаре, Саудовской Аравии и Южной Корее. Большинство из них находятся вблизи нефтеперерабатывающих заводов компании, либо соединены с ними трубопроводами, тем самым максимизируя внутрисегментную синергию.
Бизнес по производству химикатов специального назначения включает в себя в производство резинометаллических запчастей для автопромышленности (дочерняя компания «Hutchinson» - мировой лидер в своей сфере) и производство химикатов и оборудования для нанесения декоративных покрытий, производства печатных плат и полупроводниковых приборов («Atotech»). Указанная продукция находит свое применение среди автомобильной, строительной, аэрокосмической, электронной отраслей, а также при производстве товаров повседневного спроса.
Подсегмент трейдинг и судоходство специализируется на обслуживании потребностей Группы и не имеет серьезного самостоятельного значения.
Таблица показывает, что в эпоху высоких цен на нефть сегмент являлся низкомаржинальным, при том, что по размеру выручки оставался самым крупным сегментом компании. Существенное снижение цен на нефть привело к повышению рентабельности нефтепереработки и нефтехимии, что вызвало рост операционной прибыли и маржи.
3. The Marketing & Services (Маркетинг и услуги). Данный сегмент включает в себя маркетинговую деятельность в области сбыта нефти и нефтепродуктов, а также альтернативную энергетику. Благодаря работе сегмента деятельность компании представлена более чем в 150 странах мира. Компания стремится консолидировать свои позиции на шести основных рынках Западной Европы. Помимо этого, Total стремиться расширить свое присутствие в регионах с высокими темпами роста, особенно в Африке, где компания является одним из ведущих дистрибьюторов. В последние годы компания осуществляла целевые приобретения активов в странах с высокими темпами роста, таких как Пакистан, Вьетнам, Доминиканская Республика, ЮАР, Тунис и Египет.
На фоне снижения цен на нефть сегмент фиксировал падение своих доходов, однако операционная прибыль компании находилась в положительной области, а операционная маржа показывала умеренный восходящий тренд.
Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние годы. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.
Следует отметить значительное снижение доходов и прибыли компании на фоне падения цен на нефть. Следствием последнего обстоятельства стало умеренное снижение курсовой стоимости акций компании. Также обращает на себя внимание объем прибыли, распределенной среди акционеров: если раньше компания отдавала акционерам примерно половину своей прибыли, инвестируя оставшуюся часть в органический и неорганический рост, то с падением цен Total стала отдавать акционерам более 100% зарабатываемой прибыли в виде дивидендов (компания не проводит выкупы акций). При этом собственный капитал в абсолютном значении остается достаточно высоким (около 100 млрд дол.). На этом фоне коэффициент P/BV стабильно оставался выше единицы. Долговая нагрузка компании увеличилась весьма умеренно, в результате чего долг вырос менее чем на треть, а соотношение долга к собственному капиталу достигло 0,6.
Говоря о результатах за 9 месяцев 2016 года, следует отметить, что они продемонстрировали отрицательную динамику на фоне падения нефтяных цен, однако в целом мы ожидаем, что итоги года по чистой прибыли окажутся несколько сильнее результата за 2015 г.
В свои ожидания мы закладываем относительно скромные размеры дивидендных выплат (40-50% чистой прибыли) в долгосрочном периоде и отсутствие регулярных выкупов собственных акций.
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что через два-три года Total сможет восстановить докризисный объем чистой прибыли (12-14 млрд дол.) на фоне дальнейшего восстановления цен на нефть.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Выручка компании снизилась на 9% - до 5,5 млрд. рублей, что было обусловлено изменением структуры продаж и снижением спроса на продукцию компании. Операционные расходы снижались более быстрыми темпами (-13,2%), составив 4,1 млрд рублей. Это произошло за счет снижения расходов на материалы (-27,2%) и оплату труда (-8,3%). В итоге операционная прибыль возросла на 7,5% - до 1,3 млрд рублей. Отметим, что в текущем году Русполимет запустил новый ковочный пресс мощностью 3.5 тыс. тонн.
С начала года долговое бремя компании выросло на 1,1 млрд рублей – до 6,4 млрд рублей, при этом чистые финансовые расходы, с учетом отрицательного сальдо прочих доходов и расходов, снизились на 40%, достигнув 120 млн. рублей. Чистая прибыль выросла на 19,7% и составила 623 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогноз финансовых результатов, вместе с тем, мы ожидаем, что восстановление ценовой конъюнктуры на рынке стали и нахождение компании в заключительной фазе инвестиционной программы может способствовать росту ее финансовых результатов в дальнейшем. Кроме того, можно с большой долей вероятности предполагать, что развитие гражданской авиации и двигателестроения, оформленное специальными государственными программами, обеспечит завод стабильным портфелем заказов.
На данный момент акции Русполимета торгуются с мультипликатором P/E 2016 в районе 4,8 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании снизилась на 0,6% до 11,1 млрд руб. Операционные расходы также сократились на 0,6% - до 10,2 млрд рублей. В итоге на операционном уровне прибыль завода не изменилась относительно прошлого года и составила 956 млн рублей.
В финансовых статьях по-прежнему велика доля расходов на обслуживание значительного долга (13,3 млрд руб.), составивших 1,4 млрд руб.
Отдельного внимания заслуживает статьи прочих доходов. Отрицательные сальдо прочих доходов и расходов по итогам 2015 года указывало на то, что у компании часть долга номинирована в валюте, а значит, в 2016 году логично было ожидать положительных курсовых разниц по переоценке валютных обязательств. Однако компания не только не демонстрирует положительного сальдо прочих доходов и расходов, которое должно было возникнуть, вследствие положительных курсовых разниц, но и продемонстрировало существенное отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 1,06 млрд рублей. Можно предположить, что в начале 2016 года или в конце 2015 года валютный долг был рефинансирован рублевым (на что указывает возросшая средняя ставка по кредитам), часть фин.вложений была направлена на погашение долга, а другая часть была обесценена, что нашло свое отражение в расходах. Пока это только гипотеза, а ответы сможет дать пояснительная записка к годовой бухгалтерской отчетности.
В итоге чистый убыток остался практически на прошлогоднем уровне 1,2 млрд рублей. Отрицательные чистые активы на конец отчетного периода составили 6,6 млрд рублей.
По итогам анализа отчетности мы понизили прогноз по выручке текущего года в результате некоторого снижения ожидаемого объема производства. Помимо этого мы понизили размер ожидаемого по итогам года чистого убытка в связи с более низким уровнем затрат. Говоря о перспективах, следует отметить, что огромный долг по-прежнему лежит тяжким бременем на компании. В этой связи рассчитывать на решающий прорыв в финансовых результатах в ближайшей перспективе не приходится. Мы по-прежнему полагаем, что основным драйвером для оздоровления финансовых показателей завода стало бы привлечение инвестиций для завершения программы модернизации, способной обеспечить надежный фундамент для устойчивой работы в долгосрочной перспективе. На наш взгляд, наиболее оптимальным способом решения проблем завода стало бы проведение допэмиссии акций с целью снижения долга и получения средств для продолжения реконструкции производства. На данный момент акции завода не являются интересной инвестиционной возможностью.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Это наблюдение объясняет, почему у большинства людей есть негативное отношение к фондовому рынку. Увлеченные массовой эйфорией, они купили на максимумах, а в период черной депрессии продали на минимумах. После чего стали чувствовать себя обманутыми.
Это также объясняет, почему богатые богатеют, а бедные беднеют, и почему 20% населения контролирует 80% активов – их отличает разный менталитет.
Вы можете попробовать сами покупать на минимумах, а продавать на максимумах. НО! На наш взгляд, гораздо лучший эффект дадут регулярные инвестиции.
Подробнее об этом в материале "Кто продает на максимумах и покупает на минимумах?"
Статья участвует в акции "Призы любознательным" - это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса в конце статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей.
Выручка компании показала сокращение на 5,5% - до 6,6 млрд рублей. Падение связано со снижением объемов переработки руды, а также с эффектом высокой базы – в первом полугодии 2015 года компания реализовала часть ранее накопленных запасов. В отчетном периоде объемы реализации были сопоставимы с объемами добычи.
Операционные расходы компании сократились почти на четверть – до 4,04 млрд рублей. Сокращение, на наш взгляд, также связано с реализацией золота из запасов в первом полугодии 2015 года. В итоге операционная прибыль выросла на 56,1% – до 2,5 млрд рублей.
В блоке финансовых статей обращает на себя внимание существенное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов, составившее 1,44 млрд рублей, связанное с отрицательной переоценкой валютных финансовых вложений, составивших на конец отчетного периода 13,5 млрд рублей. В итоге чистая прибыль компании упала на 60% – до 870 млн рублей.
По итогам внесения фактических данных мы понизили прогнозы финансовых результатов за счет снижения объемов добычи и переработки руды, а также за счет некоторого увеличения затрат, что привело к сокращению потенциальной доходности.
При этом основным вопросом, влияющим на привлекательность акций компании, остается форма, которую изберет мажоритарный акционер для полной консолидации Бурятзолота. На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2016 около 0,6 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». Отдельно отметим, что компания не имеет долговой нагрузки, а ее финансовые вложения и денежные средства на 30.09.2016 года составили 13.5 млрд рублей, в то время как капитализация по состоянию на 12 декабря составляет только 9,5 млрд рублей.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании выросла на 1,4% до 44,9 трлн южнокорейских вон. Значительный рост выручки (11,7%) произошел в самом высокомаржинальном сегменте – «Атомная генерация». На операционных показателях данного сегмента благоприятно отразился ввод новых реакторов и рост тарифов.
Говоря о результатах традиционного сегмента генерации энергии – «Тепловая и гидрогенерация», следует отметить, что они продемонстрировали значительную положительную динамику, за счет снижения цен на топливо (-16%).
Снижение расходов на покупку электроэнергии (-10,9%) положительно сказалось на операционной прибыли основного сегмента компании – «Передача и распределение электроэнергии».
В целом мы ожидаем, что итоги года без учета продажи активов окажутся выше результата за 2015 г. Стоит пояснить, что в 2015 году компании удалось существенно повысить прибыльность (до 13,3 трлн вон) во многом благодаря продаже земельного участка и прежнего здания штаб-квартиры KEPCO в самом центре Сеула.
По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогноз финансовых результатов на текущий финансовый год, одновременно снизив их на будущие годы. Увеличение доли атомной генерации несколько нивелирует прогнозируемый нами рост расходов на ресурсы (уголь, нефть, газ).
Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что компания Korea Electric Power Corp. будет способна зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $4,5-6 млрд. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять около 33% чистой прибыли. В настоящий момент акции Korea Electric Power торгуются исходя из P/E2016 около 3,5 и P/BV 2016 около 0,4 и входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Ericsson (Telefonaktiebolaget L. M. Ericsson)— шведская компания, производитель телекоммуникационного оборудования и сопутствующих услуг для операторов мобильной и фиксированной связи по всему миру. Оборудование Ericsson используется в более чем 1000 сетях в 180 странах, и 40% всех мобильных вызовов осуществляется с помощью систем Ericsson. Портфель продуктов компании включает в себя инфраструктурное оборудование для сетей мобильной и фиксированной связи, профессиональные услуги, программное обеспечение, решения в сфере широкополосного доступа и мультимедийных сервисов для операторов, корпоративного сектора и медиа-индустрии.
Компания была основана в 1876 году Ларсом Магнусом Эрикссоном и его другом Карлом Йоханом Андерссоном как мастерская по ремонту телеграфного оборудования. Изначально компания называлась LME. В мастерской занимались ремонтом телефонов иностранного производства. Однако уже через два года Эрикссон стал выпускать и продавать собственное телефонное оборудование. В этих телефонах не было ничего инновационного, поскольку большинство всех этих изобретений ранее уже были произведены в США. Главным конкурентом Эрикссона тогда были телефонные аппараты американской компании Bell.
В 1881 году в Швеции была создана национальная телефонная ассоциация «Telegrafverket», которая объявила конкурс на поставку оборудования между Bell Company и мастерской Эрикссона («LME»). С более качественным и дешевым оборудованием победила Эрикссон. В течение пяти следующих лет 64 из 93 городов Швеции были телефонизированы продукцией «LME». Вскоре «Telegrafverket» открыла своё собственное производство, и уровень продаж продукции «LME» резко упал. В короткие сроки был налажен экспорт телефонного оборудования «LME» в Норвегию, Данию, Финляндию, Австралию и Новую Зеландию, также поступает заказ на телефонизацию Мехико и телефонную станцию в Шанхае. В России компания телефонизирует Киев (1893), Харьков (1896), Ростов (1897), Казань, Ригу, Тифлис (1900) и Москву (1904).
В 1897 году в Санкт-Петербурге открывается первая зарубежная фабрики компании L.M.Ericsson с полным производственным циклом. К 1917 г. фабрика стала крупнейшим производственным предприятием Ericsson в мире. Сотрудничество с Россией было настолько успешным, что основатель компании Ларс Магнус Эрикссон всерьез задумывался о переносе в Санкт-Петербург штаб-квартиры компании. И хотя осуществлению этого плана помешала революция, сотрудничество Ericsson с Россией продолжилось и в последующие годы.
К сожалению, несмотря на все свои достижения, компании так и не удалось добиться успеха на территории США, где росла автоматическая телефония. Первый такой телефон был произведён компанией только в 1921 году. Первая мировая война, последовавшая за ней Великая депрессия и потеря российских активов, случившаяся после революции, существенно замедлили развитие компании. Эриксон спаслась от банкротства и закрытия благодаря банкам, а также правительственной поддержке. После Великой депрессии продажи возобновились, но компания уже не могла добиться того же рыночного успеха, как на рубеже веков.
В 1990-х годах появился Интернет, что ознаменовало собой новый мир для телекоммуникаций.
В 1995 году компания создала проект по внедрению в мир Интернета, а также сформировала бизнес Infocom Systems (на стыке фиксированной связи и информационных технологий).
К началу 1997 года у Ericsson было, по оценкам, порядка 40% доли в мировом рынке мобильной связи, а также около 54 миллионов абонентов, помимо этого, Ericsson становится ведущим игроком в сфере производства мобильных устройств, разделив первое место с Motorola и Nokia. Однако пожар на фабрике Philips по производству чипов в Нью-Мексико весной 2000, вызванный серьёзными нарушениями производственного процесса, нанёс непоправимый ущерб клиентам Philips, в том числе и Ericsson, который на какое-то время даже был вынужден удалиться с рынка сотовых телефонов. В 2001 году Ericsson объявил о том, что заключает союз с Sony на паритетных началах, создав совместное предприятие по производству сотовых телефонов Sony Ericsson. В 2005-2006 годах Sony Ericsson была крепким середнячком, удерживаясь примерно на пятой строчке рейтинга крупных производителей телефонов. Первый серьезный удар по позициям предприятия нанес вышедший в 2007 году iPhone. Доля Sony Ericsson на рынке начала плавно сокращаться, и уже в 2008 году производитель пропустил вперед себя южнокорейскую LG. Следующим потрясением для Sony Ericsson стал Android. Первые смартфоны на этой ОС компания представила безнадежно поздно – в 2010 году, став, таким образом, лишь одним из десятков производителей, выпускающих аппараты на операционной системе Google. В октябре 2011 г. Sony выкупила 50 % (часть компании Sony Ericsson), принадлежащую Ericsson, за 1,05 млрд евро, объявив о том, что новая продукция компании будет выпускаться под брендом Sony.
В 2011 году компания Ericsson приобрела компанию Telcordia Technologies за $1,15 млрд, благодаря чему расширила своё влияние на рынке сетевой оптимизации и систем бизнес-поддержки.
В ноябре 2015 года Ericsson и Cisco объявили о начале стратегического сотрудничества, направленного на создание сетей нового поколения. На этом союзе каждая из компаний рассчитывает заработать по $1 млрд в течение трех лет. Партнерство Ericsson и Cisco предполагает охватывает рынки «интернета вещей», IP-сетей и сетей пятого поколения. Компании объединяют свои возможности в области маршрутизации, сетевых, мобильных и облачных технологий, дата-центров, управления и контроля сетевой инфраструктуры, а также глобальных сетевых сервисов.
На всех этапах развития телекоммуникаций, - от распространения и совершенствования телеграфа и телефона до развертывания сетей 4G – Ericsson разрабатывает и предоставляет пользователям передовые технологии и эффективные решения. Ericsson также играет важную роль в формировании основных отраслевых стандартов – от NMT и GSM до LTE.
Для более детального знакомства с финансовым положением корпорации обратимся к динамике показателей основных сегментов. Финансовый год компании совпадает с календарным и завершается в декабре. Как следствие, последняя доступная отчетность, вышедшая в октябре, демонстрирует результаты компании за 9 месяцев 2016 года.
Сегмент Networks поставляет продукцию и решения для сетей мобильной и фиксированной связи, нескольких поколений радиосетей, сетей IP и передачи данных, облачной инфраструктуры и т.п. По итогам 2015 г. продажи сетевого сегмента составили 50% от общего объема продаж компании.
Сегмент Global Services предоставляет профессиональные услуги в части системной интеграции, проектирования сетей, оптимизации услуг и поддержки клиентов. По итогам 2015 г. продажи сегмента услуг составили 44% от общего объема продаж компании.
Сегмент Support Solutions обеспечивает программные решения для OSS/BSS (система поддержки операций/система поддержки бизнеса операторов связи), направленные на улучшение производительности деятельности оператора связи. По итогам 2015 г. продажи этого сегмента составили 6% от общего объема продаж компании.
Далее обратимся к анализу консолидированных финансовых показателей компании за последние годы. Отметим, что в таблице указаны цены закрытия торгов последнего рабочего дня соответствующего периода.
Анализируя линейку показателей, отметим рост чистой прибыли в 2012 году в связи с прекращением деятельности ST- Ericsson - совместного предприятия Ericsson и STMicroelectronics. Слабые итоги 2014 г. связаны с падением продаж в Северной Америке, где местные операторы сократили инвестиции в развертывание беспроводных сетей. Незначительное снижение доходов в 2015 г. вызвано укреплением американской валюты. При этом прибыль в долларовом выражении в 2015 г. показала рост 8%, чему способствовал растущий бизнес в области лицензирования технологий. Одно из соглашений о лицензировании было заключено в конце 2015 года: тогда Apple согласилась в течении 7 лет выплачивать Ericsson роялти за использование его технологий.
Говоря о результатах 9 месяцев 2016 года, надо отметить, снижение доходов и прибыли. Свой финансовый спад Ericsson связала с сокращением бюджетов у телекоммуникационных операторов, многие из которых завершили проекты в области мобильных широкополосных сетей в 2015 году. Кроме того, сказывается замедление темпов экономического роста некоторых развивающихся рынков, в том числе российского.
Финансовые трудности вынуждают Ericsson экономить. Компания продолжает проводить политику сокращения расходов за счет существенного сокращения штата сотрудников, снижения инвестиций в исследования и разработки, а также за счет эффективности новой корпоративной структуры и сотрудничества с американским производителем сетевого оборудования Cisco.
Что касается будущих результатов компании, мы ожидаем, что в текущем году компания продемонстрирует снижение чистой прибыли. Однако со следующего года мы ожидаем возвращения показателя чистой прибыли на уровень 1-1,5 млрд $ . Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять всю чистую прибыль.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Оставить комментарий
