Совокупная выручка компании выросла на 41,9%, составив 6,3 млрд руб. При этом доходы основного операционного направления - шеринга - выросли на 41,0% до 6,0 млрд руб. на фоне роста парка СИМ (средств индивидуальной мобильности) до 200,0 тыс. и средней выручки на активного пользователя на 22,0% до 1,4 тыс. руб. Также выручка компании от страхования поездок выросла на 61,7% до 323 млн руб. Отметим, что компания получает указанный вид доходов от продажи клиентам страховых полисов, выступая в качестве агента. Кроме прочего компания в отчетном периоде реализовала товары (самокаты и сменные батареи) на символическую сумму 1,6 млн руб.
Себестоимость продаж выросла более внушительными темпами (+44,0%) до 4,0 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения амортизационных отчислений на 59,3% до 1,2 млрд руб. Помимо этого, более чем двукратный рост показали расходы на оплату труда, составившие 847,0 млн руб. Схожую динамику показали и коммерческие расходы, выросшие с 389,6 млн руб. до 769,7 млн руб. В итоге операционная прибыль выросла на 20,4%, составив 1,5 млрд руб. В то же время показатель EBITDA показал рост на 36,0%, составив 2,8 млрд руб., при этом маржинальность по EBITDA сократилась до 44% (-2,0 п.п.).
Чистые финансовые расходы составили 1,1 млрд руб. (против символических доходов годом ранее), прежде всего, на фоне увеличения процентных расходов по облигациям с 250 млн руб. до 480,6 млн руб. Помимо этого, компания отразила отрицательные курсовые разницы в объеме 357,5 млн руб. В итоге чистая прибыль испытала существенное снижение, составив всего 259 млн руб.
В среднесрочной перспективе компания планирует увеличить парк своего флота до 753 тыс. шт, из которых свыше 300 тыс. должно прийтись на новый рынок - Латинскую Америку. Помимо этого увеличению парка будут способствовать рост проникновения в уже существующих локациях, а также выход в новые города России и стран СНГ.
По итогам ознакомления с результатами компании в отчетном периоде мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив опережающий рост операционных затрат и финансовых расходов. Прогнозы на последующие годы были повышены за счет ожидания более стремительного увеличения парка средств индивидуальной мобильности. В итоге потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Худшие ожидания не оправдались, хотя вопросов к управлению акционерным капиталом остается много
Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля за динамикой ряда показателей строительной компании (объемы строительства, величина долга), а в случае с Группой ЛСР - и за работой дивизиона стройматериалов.
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 14,4% до 74,8 млрд руб.
Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 23,1% до 61,6 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир вырос на 23,7% до 381 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости составила 176 тыс. руб. за кв. м. (+3,8%), что объясняется сохранением высокого спроса на жилую недвижимость во всех сегментах присутствия компании.
Отрицательную динамику по выручке показал сегмент строительных материалов, чьи доходы сократились на 5,3% до 11,3 млрд руб. В частности, снижение выручки было зафиксировано по бетону, газобетону и кирпичу, в то время как по гранитному щебню и песку наблюдался рост доходов.
Затраты компании выросли на четверть до 46,4 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 11,6% на фоне увеличения затрат на персонал и отчислений на социальную инфраструктуру.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось более чем в шесть раз до 2,8 млрд руб. за счет отражения убытка от деконсолидации дочернего предприятия в размере 2,7 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании упала на 22,1% до 12,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли на 10,2% до 8,8 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов, связанных со значительным компонентом финансирования и начисленным процентам по кредитам с эскроу. Долговой портфель компании (включая эскроу-счета) вырос с о 185,3 млрд руб. до 228,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 72,9%, составив 1,7 млрд руб.
Наиболее важной в отчетности представляется информация об операциях с собственными акциями компании. Напомним, что ранее Группа ЛСР сообщила о передаче львиной доли выкупленных ранее акций конечному бенефициару компании и группе сотрудников, при этом условия передачи не были разъяснены. Из опубликованной отчетности можно сделать кое-какие выводы об этих условиях.
Как известно, что долгосрочная программа мотивации действует в период с 2019 по 2023 финансовый год, а бумаги компании подлежат передаче участникам программы при условии достижения определенных показателей эффективности.
В январе 2023 г. были подведены итоги программы дополнительной мотивации ключевых руководителей Группы и вынесено решение о достижении целевых показателей. В результате в феврале 2023 г. была произведена передача акций участникам программы. К настоящему моменту на балансе компании остались 2 857 617 собственных акций, а в рамках реализации программы дополнительной мотивации состоялась передача 22 151 495 акций.
Ключевые сведения о том, какое влияние оказала передача акций на состояние Группы ЛСР, можно почерпнуть в консолидированном отчете об изменениях в собственном капитале. Из него следует, что компания заключила договоры на продажу ранее выкупленных акций на общую сумму 18 767 млн руб. Из этой суммы в пользу конечного бенефициара были переданы акции на сумму 13 571 млн руб., остальные 5 196 млн руб. – в пользу ключевых сотрудников. Согласно этому же отчету, положительное сальдо по операциям передачи акций ключевым сотрудникам составило 413 млн руб., а по операциям с основным акционером – отрицательное сальдо в размере 620 млн руб. Таким образом, указанная операция привела к уменьшению собственного капитала компании в сумме 207 млн руб.
В результате, согласно существенным фактам, основной акционер напрямую или косвенно контролирует 65,1%. Ключевые руководящие сотрудники и члены их семей согласно данным отчетности по МСФО контролируют 6,92% акций (на 31 декабря 2022 г.: 0,42%), иными словами, их доля за полугодие выросла на 6,5%.
Таким образом, страхи относительно безвозмездной передачи выкупленных акций оказались напрасными, хотя по итогам операции компания отразила небольшой совокупный убыток. Тем не менее, у нас остались вопросы относительно цен реализации акций, а также причин разного финансового результата для компании при реализации акций сотрудниками и основному акционеру. Прояснение этих моментов станет предметом нашего запроса, который мы планируем направить в компанию.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.
Выручка компании выросла на 3,8% до 166,3 млрд руб. главным образом на фоне роста сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевая статья затрат - расходы на покупку электроэнергии – показала небольшой рост (+3,6%), составив 80,3 млрд руб., тогда как другая важная статья расходов - не передачу электроэнергии - прибавила 5,6%, достигнув 69,8 млрд руб.
Постоянные расходы выросли на 17,4%, составив 6,6 млрд руб. В отчетном периоде компания признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 382,9 млн руб., против 2,1 млрд руб. годом ранее, а также начислила 1,4 млрд руб. в качестве возмещения убытков, включая налоговые санкции (3,0 млрд руб. годом ранее). Помимо этого, восстановление ранее созданных резервов, а также прибыль от урегулирования задолженности перед сетевыми компаниями добавили к результату еще свыше 850 млн руб. В итоге операционная прибыль компании составила 11,5 млрд руб., прибавив 57,5%.
Долговая нагрузка компании за год сократилась с 11,2 млрд руб. до 7,2 млрд руб. Расходы на ее обслуживание остались на уровне 1,2 млрд руб.
В итоге компания получила чистую прибыль в размере 8,6 млрд руб., более чем на 40% превысив результат предыдущего года. По итогам полугодия величина собственного капитала компании составила 18,8 млрд руб., что составляет 1375 руб. на акцию.
В целом можно отметить продолжающееся улучшение финансового положения компании, постепенно сокращающей свой долг, а также урегулирующей претензии по просроченной кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. По итогам полугодия холдинг сократил величину просроченной задолженности на 5,7 млрд руб. до 2,5 млрд руб.
В целом можно отметить продолжающееся финансовое оздоровление холдинга, связанное с расчетом по кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. В частности, с начала года указанная величина сократилась более чем на 3,0 млрд руб. до 16,2 млрд руб., из которых 2,5 млрд руб. приходится на просроченную задолженность. Последняя по состоянию на конец полугодия сократилась до нуля. Помимо этого, в отчетном периоде был полностью закрыт существовавший с 2017 г. беспоставочный форвард на акции компании в количестве 19,9% уставного капитала, стороной по которому выступал «ВТБ капитал». Следствием вышесказанного стало допущение о непрерывности деятельности компании при подготовке отчетности по МСФО.
По итогам внесения отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли холдинга на всем окне прогнозирования, приняв во внимание продолжающееся сокращение долга и накопленной кредиторской задолженности. В результате потенциальная доходность акций ТНС энерго возросла. При этом показатель ROE остается в области экстремальных значений, что вызвано эффектом низкой базы собственного капитала.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 11,7% до 38,6 млрд руб. Общий грузооборот в отчетном периоде возрос на 3,1%, составив 86,1 млн тонн. Средний тариф, по нашим расчетам, увеличился на 8,3%.
Операционные расходы компании росли меньшими темпами, увеличившись всего на 4,2% до 13,8 млрд руб. во многом вследствие динамики расходов на оплату труда (+11,6%, 3,9 млрд руб.). В итоге операционная прибыль увеличилась на 16,2% составив 24,9 млрд руб., а соответствующая рентабельность возросла с 61,8% до 64,4%.
Чистые финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 2,0 млрд руб., увеличившись почти в три раза. Это связано со значительным ростом процентных доходов (с 1,1 млрд руб. до 3,2 млрд руб.) как по причине увеличения процентных ставок, так и объема свободных денежных средств. В итоге чистая прибыль НМТП выросла почти на четверть, составив 21,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли компании компании на текущий год на фоне ожидаемого более скромного роста операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании осталась практически на прошлогоднем уровне, составив 20,9 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 49,1% на фоне роста объема продаж золота до 2 738 кг (+17,6%), а также расчетных цен реализации на 26,8%. Отметим, что в отчетном периоде компания не производила реализацию золота третьих лиц, учитывавшуюся в аналогичном периоде прошлого года и являвшейся единоразовой операцией.
Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 34,1% до 3,5 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+46,5%) на фоне снижения объемов производства (-14,2%).
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 39,2%, составив 562 млн руб.
Затраты компании увеличились на 6,4% до 20,8 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+29,8%, 4,6 млрд руб.), заработную плату (+38,6%, 4,2 млрд руб.), а также расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+41,1%, 5,8 млрд руб.)
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 3,6 млрд руб. (+67,9%) на фоне роста расходов на оплату труда, двукратное увеличение амортизации лицензий до 3,0 млрд руб., а также почти двукратный рост прочих расходов, составивших 1,8 млрд руб.
В результате операционная прибыль сократилась на 97,7%, составив 32 млн руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 2,3 млрд руб. до 3,1 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 77,2 млрд руб., были усилены отрицательными курсовыми разницами в размере 3,5 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 4,7 млрд руб., сократившись на 31,8%.
Добавим, что совет директоров рекомендовал акционерам утвердить полугодовые дивидендные выплаты в размере 4 руб. на акцию из нераспределенной прибыли прошлых лет.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год на фоне более высоких операционных и финансовых затрат. Финансовые показатели на последующие годы претерпели незначительное снижение. Помимо этого мы заложили в модель рекомендованные дивиденды. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания увеличила количество активных займов на 20,1% до 35,8 тыс. шт. Общий портфель выданных займов вырос на 6,8%, при этом доля беззалоговых продуктов в общем портфеле осталась на уровне 7%. Средняя стоимость автомобиля в залоге превысила 1 млн руб. (+13,9%), средний чек автозайма вырос на 17,5% до 362 тыс. руб. как вследствие увеличения стоимости авто, так и за счет улучшения качества заемщиков.
Объем выдач вырос на 4,0% до 1,8 млрд руб., что стало максимальным значением с 2020 г. В результате чистый процентный доход составил 1,3 млрд руб., увеличившись на 14,9%. Средневзвешенная процентная ставка по выданным кредитам составила около 84,0%.
На фоне увеличения клиентской базы компания была вынуждена провести разовые начисления резервов по беззалоговой части своего портфеля, что привело к существенному увеличению объемов резервирования. При этом ожидаемые потери по итогам квартала составили 11,5%, сократившись на 3,2 п.п. несмотря на увеличение объемов выдаваемых кредитов.
Общие расходы также показали существенный рост, составив 692 млн руб., главным образом, по причине увеличения затрат на маркетинг и IT. Отметим, что в рамках стратегии своего развития компания взяла курс на организацию новых партнерств с участниками финансового рынка, которая подразумевает интеграцию решений в IT-платформы партнеров и, как следствие, наличие постоянных затрат по данной статье.
В результате чистая прибыль сократилась на 26,2%, составив 176 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим рост привлеченных клиентских средств на 20,3% до 2,2 млрд руб. Собственный капитал компании с начала года увеличился на 4,6% до 4,0 млрд руб. Добавим также, что по итогам 2023 г. компания воздержалась от выплаты дивидендов. Согласно принятой дивидендной политике в будущем предполагается распределять среди акционеров от 25 до 50 процентов заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив возросший уровень операционных расходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании выросла на 8,8% до 353,1 млрд руб., главным образом, вследствие результатов мобильного бизнеса, цифрового кластера ЦОД и облачных сервисов, а также продвижения комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G.
В посегментном разрезе отметим, рост доходов мобильного бизнеса до 129,3 млрд руб. (+13,9%), связанный с ростом потребления мобильного интернета, активным проникновением пакетных предложений и переходом на новые тарифы.
Помимо этого двузначными темпами продолжает расти новое направление – доходы от цифровых сервисов и облачных услуг, составившие 68,7 млрд руб. (+15,4%), что связано с развитием платформенных решений для предоставления социальных сервисов, продвижением облачных решений, проектов «Цифровой регион» и решений кибербезопасности.
Доходы от услуг телевидения прибавили 19,0% и составили 25,6 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы Wink (сочетает возможности IPTV и онлайн-
кинотеатра), выросшей на 3,1% и увеличения ARPU на 15,4%.
Рост выручки до 53,3 млрд руб. (+4,5%) показал сегмент ШПД при увеличении абонентской базы на 3,9% при практически неизменном ARPU.
Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии, составившей 20,0 млрд руб. (-7,6%) за счет сокращения количества абонентов на 10,7%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 9,2% и составили 290,5 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, выросшие до 93,1 млрд руб. (+17,6%) на фоне наращивания численности в цифровых кластерах и индексации вознаграждения сотрудникам. Амортизационные отчисления увеличились на 11,6% до 81,8 млрд руб. на фоне ввода основных средств и нематериальных активов под новые проекты. Прочие расходы возросли на 8,5% до 62,2 млрд руб., что было обусловлено реализацией ряда крупных проектов, сопровождающихся ростом соответствующих доходов.
В итоге операционная прибыль увеличилась на 6,9%, составив 62,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 36,9 млрд руб., против 22,6 млрд руб. годом ранее. Общий долг компании (без учета аренды) увеличился с начала года с 487,9 млрд руб. до 509,7 млрд руб.
Эффективная ставка налога на прибыль сократилась с 24,0% до 12,5% на фоне наличия в составе группы ИТ-компаний, имеющих льготный режим налогообложения прибыли.
В итоге чистая прибыль Ростелекома сократилась на 10,5% до 21,9 млрд руб.
Ростелеком продолжает с одной стороны радовать прекрасным результатам ряда сегментов, а с другой стороны - расстраивать ухудшающейся рентабельностью на фоне роста операционных и финансовых расходов. Свободный денежный поток компании в отчетном периоде снизился почти в 3 раза, составив 26,7 млрд руб., на фоне резко возросшей инвестиционной активности, а также увеличения процентных платежей.
Ожидается, что компания в текущем году представит обновленную стратегию своего развития, подкрепленную конкретными числовыми параметрами. В наших прогнозах на временном окне в пять лет мы закладываем выход Ростелекома на триллионный уровень выручки, а также стомиллиардный рубеж чистой прибыли.
Помимо этого, Ростелеком в очередной подтвердил свои планы по постепенному выводу на биржу своих дочерних компаний. Первой из них станет цифровой кластер (ЦОД), IPO по которому Ростелеком планирует провести осенью текущего года. Объем размещения может составить менее 10% акций.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы по причине более высоких ожидаемых темпов роста операционных и финансовых расходов. В итоге потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Операционные доходы биржи увеличились сразу на 60,6% до 70,8 млрд руб., на фоне роста процентных доходов до 43,1 млрд руб. (+96,1%). При этом величина инвестиционного портфеля выросла на 38,8% до 3,0 трлн руб.
Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 37,4% до 30,1 млрд руб.
Комиссионные доходы фондового рынка выросли в полтора раза, составив 6,5 млрд руб., на фоне скачка в объемах торгов рынков акций и облигаций, усиленного увеличением объемов размещений на первичном рынке.
Комиссионные доходы прочих рынков (в т.ч. валютного рынка) прибавили 20,9%, составив 3,8 млрд руб. при увеличении объемов торгов на 16,6%.
Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 41,6%, составив 7,1 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 34,6%. Рост эффективной ставки комиссии был вызван увеличением долей более прибыльных сегментов репо с ЦК и репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) в структуре торговых объемов.
Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 54,8% до 4,1 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 30,7%.
Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 15,5% и составили 5,2 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, возрос на 15,9% и составил 81,1 трлн руб.
Операционные расходы Биржи выросли почти вдвое и составили 22,2 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и расходов на персонал. Расходы на персонал выросли более чем вдвое, во многом, по причине создания резервов в рамках программы долгосрочной мотивации, а также резервов на выплату премий. Расходы на рекламу и маркетинг выросли более чем в пять раз за счет расходов по проекту Финуслуги. Отметим также увеличение расходов на техническое обслуживание (+20,8%) на фоне постепенной реализации программы обновления программного и аппаратного обеспечения.
В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 46,9% до 38,9 млрд руб.
По результатам вышедших данных мы не стали вносить существенных изменений в модель биржи
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании подскочила на 60,2%, составив 147,3 млрд руб., что, на наш взгляд, объясняется ценовыми факторами, вызванными ослаблением рубля и ростом средних экспортных цен реализации.
Себестоимость компании выросла на 16,2% до 107,8 млрд руб. на фоне скачка расходов на уплату НДПИ с 45,2 млрд руб. до 75,5 млрд руб.
Существенное влияние на показатели отчетности оказала продажа компании Global Energy Cyprus Limited, которая владела группой GEA Holdings Limited (GEA), консолидировавшая активы компании в Азербайджане. В результате компания отразила соответствующие эффекты в составе прочих доходов в общей сложности свыше 4,0 млрд руб., а также 6,3 млрд в качестве доходов от дисконтирования финансовых обязательств группы GEA. При этом годом ранее в отчетности компании была отражена отрицательная переоценка свопов в размере около 10 млрд руб.
В результате операционная прибыль компании составила 39,5 млрд руб. против убытка годом ранее.
В блоке финансовых статей помимо уже упомянутого дохода от дисконтирования обязательств отметим существенное увеличение процентных доходов (с 3,0 млрд руб. до 4,8 млрд руб.) на фоне умеренного роста процентных расходов. При этом долг компании остается на высоком уровне (84,1 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль компании составила 38,5 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
Среди прочих показателей отметим продолжающийся рост выдаваемых связанным сторонам займов, достигших 130 млрд руб., что превышает собственный капитал компании (125,5 млрд руб. или 320 руб. на акцию). Помимо этого, у компании на балансе появились выкупленные обыкновенные акции - 23,5 млн штук на сумму 4,7 млрд руб. (цена выкупа составила около 200 руб. за акцию). Наконец, в марте 2024 г. РуссНефть выдала финансовую гарантию российскому банку за третью сторону по ее обязательству выкупа привилегированных акций в количестве 64 791 173 штук. Первоначальная сумма гарантии составляла не более 15,8 млрд руб. по курсу на дату выдачи гарантии сроком действия до декабря 2026 г. По состоянию на конец полугодия с учетом частичного исполнения основного обязательства сумма гарантии сократилась до 8,5 млрд руб., а остаток привилегированных акций РуссНефти к выкупу составляет 50 315 808 штук.
Ранее мы не раз указывали на крайнюю желательность для компании избавления от префов, по которым уставом определен механизм выплаты непропорционально больших дивидендов, не привязанных к чистой прибыли. В этой связи любые новости о выкупе префов и планах их погашения будут способствовать заметному повышению инвестиционной привлекательности акций РуссНефти и приближать дивидендные выплаты по обыкновенным акциям. Фактически слабым местом компании остаются ее взаимоотношения со связанными сторонами, выражающиеся в значительных объемах выданных займов. Возможно, это приведет в будущем к расширению корпоративного контура компании за счет новых активов, которым выданы займы.
По итогам вышедшей отчетности мы учли ряд единовременных финансовых эффектов, связанных с деконсолидацией GEA. Также мы подняли оценку качества КУ компании, полагая, что деконсолидация GEA существенно сузит возможности компании по выдаче займов за периметр корпоративного контура. Помимо этого, мы отмечаем сохраняющуюся практику выкупа привилегированных акций и начало выкупа обыкновенных, что потенциально может привести к масштабному погашению казначейских и квазиказначейских бумаг и, как следствие, к существенной переоценке обыкновенных акций компании, в т.ч., за счет начала дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций РуссНефти возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании подскочила на 60,2%, составив 147,3 млрд руб., что, на наш взгляд, объясняется ценовыми факторами, вызванными ослаблением рубля и ростом средних экспортных цен реализации.
Себестоимость компании выросла на 16,2% до 107,8 млрд руб. на фоне скачка расходов на уплату НДПИ с 45,2 млрд руб. до 75,5 млрд руб.
Существенное влияние на показатели отчетности оказала продажа компании Global Energy Cyprus Limited, которая владела группой GEA Holdings Limited (GEA), консолидировавшая активы компании в Азербайджане. В результате компания отразила соответствующие эффекты в составе прочих доходов в общей сложности свыше 4,0 млрд руб., а также 6,3 млрд в качестве доходов от дисконтирования финансовых обязательств группы GEA. При этом годом ранее в отчетности компании была отражена отрицательная переоценка свопов в размере около 10 млрд руб.
В результате операционная прибыль компании составила 39,5 млрд руб. против убытка годом ранее.
В блоке финансовых статей помимо уже упомянутого дохода от дисконтирования обязательств отметим существенное увеличение процентных доходов (с 3,0 млрд руб. до 4,8 млрд руб.) на фоне умеренного роста процентных расходов. При этом долг компании остается на высоком уровне (84,1 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль компании составила 38,5 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.
Среди прочих показателей отметим продолжающийся рост выдаваемых связанным сторонам займов, достигших 130 млрд руб., что превышает собственный капитал компании (125,5 млрд руб. или 320 руб. на акцию). Помимо этого, у компании на балансе появились выкупленные обыкновенные акции - 23,5 млн штук на сумму 4,7 млрд руб. (цена выкупа составила около 200 руб. за акцию). Наконец, в марте 2024 г. РуссНефть выдала финансовую гарантию российскому банку за третью сторону по ее обязательству выкупа привилегированных акций в количестве 64 791 173 штук. Первоначальная сумма гарантии составляла не более 15,8 млрд руб. по курсу на дату выдачи гарантии сроком действия до декабря 2026 г. По состоянию на конец полугодия с учетом частичного исполнения основного обязательства сумма гарантии сократилась до 8,5 млрд руб., а остаток привилегированных акций РуссНефти к выкупу составляет 50 315 808 штук.
Ранее мы не раз указывали на крайнюю желательность для компании избавления от префов, по которым уставом определен механизм выплаты непропорционально больших дивидендов, не привязанных к чистой прибыли. В этой связи любые новости о выкупе префов и планах их погашения будут способствовать заметному повышению инвестиционной привлекательности акций РуссНефти и приближать дивидендные выплаты по обыкновенным акциям. Фактически слабым местом компании остаются ее взаимоотношения со связанными сторонами, выражающиеся в значительных объемах выданных займов. Возможно, это приведет в будущем к расширению корпоративного контура компании за счет новых активов, которым выданы займы.
По итогам вышедшей отчетности мы учли ряд единовременных финансовых эффектов, связанных с деконсолидацией GEA. Также мы подняли оценку качества КУ компании, полагая, что деконсолидация GEA существенно сузит возможности компании по выдаче займов за периметр корпоративного контура. Помимо этого, мы отмечаем сохраняющуюся практику выкупа привилегированных акций и начало выкупа обыкновенных, что потенциально может привести к масштабному погашению казначейских и квазиказначейских бумаг и, как следствие, к существенной переоценке обыкновенных акций компании, в т.ч., за счет начала дивидендных выплат. В результате потенциальная доходность акций РуссНефти возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
