Сильная финансовая позиция на фоне слабых результатов основной деятельности
ММК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2024 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Выручка компании увеличилась на 0,7% до 768,5 млрд руб., отражая коррекцию объемов продаж и цен на фоне замедления деловой активности в России под влиянием высокой ключевой ставки.
В то же время продажи металлопродукции сократились сразу на 9,8%, под влиянием проводимой ремонтной программы, замедления деловой активности на фоне роста стоимости заемного финансирования и завершения программы льготной ипотеки. Особенно существенным оказалось снижение продаж х/к проката и проката с покрытиями на фоне высокой чувствительности строительного сектора к меняющимся макроэкономическим факторам. Значительное падение продемонстрировало производство угольного концентрата (-25,7%) вследствие снижения добычи на фоне сложных горно-геологических условий и увеличения зольности рядового угля.
Операционные расходы увеличивались более быстрыми темпами, составив 668,8 млрд руб. (+8,4%) во многом по причине увеличения цен на основное металлургическое сырье на фоне
низкой базы прошлого года, а также увеличения фонда оплаты труда.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 31,8%, составив 99,7 млрд руб.
В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании выросли до 10,1 млрд руб. несмотря на сокращение положительных курсовых разниц. Чистые процентные доходы увеличились почти вдвое до 20,1 млрд руб. на фоне сокращения долга с 72,5 млрд руб. до 49,4 млрд руб., а также роста процентных ставок по размещенным денежным средствам компании.
В итоге чистая прибыль ММК сократилась на 32,4%, составив 79,9 млрд руб.
Среди прочих показателей отчетности отметим увеличение свободного денежного потока на 15,3% до 35,04 млрд руб. под влиянием высвобождения части оборотного капитала вследствие
снижения запасов металлопродукции на складах и увеличения торговой кредиторской задолженности, а также по причине увеличения полученных процентов по депозитам. Чистый долг ММК остается в отрицательной зоне (–73,4 млрд руб.), при этом коэффициент чистый долг/EBITDA составил –0,48x.
Капитальные вложения ММК в отчетном периоде составили 98,8 млрд руб. (+4,2%), что обусловлено продолжающейся реализацией стратегии развития ММК. В июле 2024 года была введена в эксплуатацию самая мощная в России коксовая батарея №12, призванная заменить устаревшие батареи. Годовая мощность новой батареи – 2,5 млн тонн сухого кокса, что покрывает половину потребности ММК.
Компания ожидает достаточно слабые результаты первого квартала текущего года в связи с сохранением высоких процентных ставок, продолжающихся ремонтов в доменном переделе, а также под влиянием сезонности. Помимо этого, капвложения текущего года окажутся заметно меньше по сравнению с 2024 г. в связи с завершением реализации ключевых проектов в рамках и разработкой дальнейшей стратегии на период до 2030 г.
По результатам вышедшей отчетности ММК прогнозы мы понизили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отражая меньшие объемы производства, вызванные ужесточением денежно-кредитной политики, а также увеличили оценку прочих расходов компании. Частично это было компенсировано более низкими ожидаемыми капвложениями в ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций ММК сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
В настоящий момент акции ММК торгуются с P/BV 2025 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей.
nastaki@yandex.ru
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
