Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО МФК «Займер» - ведущей финтех-платформы и одного из лидеров российского рынка микрофинансирования.
Основную ставку компания делает на развитие технологий онлайн-кредитования. В основе предложения Займера - два ключевых продукта: займы до зарплаты (Payday Loan, PDL) сроком до 30 дней и объемом до 30 тыс руб. и потребительские займы (Installment Loan, IL) сроком 3–6 месяцев и объемом до 100 тыс руб. При этом общей тенденцией отрасли является постепенное замещение уязвимых к регулированию PDL-займов на IL-продукты.
Бизнес компании отличается полным оказанием услуг по выдаче займов в режиме онлайн. Наряду с традиционными продуктами компания занимается внедрением новых продуктов среднесрочного характера - товарных PoS-займов, IL-займов и виртуальных карт с кредитным лимитом. Помимо этого, МФК Займер развивает второй бренд под маркой «Дополучкино», а также занимается организацией собственного коллекторского агентства. Ожидается, что вышеперечисленные меры помогут Займеру нарастить долю рынка, а также сохранить прибыльность бизнеса.
Весной 2023 г. компания провела первичное размещение своих акций на бирже по цене 235 руб. за акцию. Доля акций в свободном обращении составила около 15%. Рыночная капитализация компании на момент размещения составила 23,5 млрд руб.
В планах компании - выплата дивидендов на ежеквартальной основе в размере не менее 50% чистой прибыли. За первый и второй квартал текущего года было выплачено 4,58 руб. и 12,02 руб. на акцию соответственно
Перейдем к рассмотрению результатов работы компании по итогам 9 месяцев текущего года.
В отчетном периоде общий объем выдач займов вырос на 4,0% до 40,9 млрд руб. При этом Займер продолжил масштабирование среднесрочных IL-займов, замещая ими краткосрочные PDL-займы, подверженные более жесткому регулированию со стороны Центробанка. Среднесрочные займы доступны исключительно повторным клиентам компании, которые ранее продемонстрировали хорошую платежную дисциплину и лояльность сервису. Объем выдач новым клиентам увеличился на 28,1% благодаря реализации стратегии оптимального роста, направленной на привлечение новых заемщиков с относительно низким уровнем долговой нагрузки. Тем не менее, чистая процентная маржа компании сократилась на 3,9% до 13,7 млрд руб., что может быть связано со снижением средних ставок по выданным займам.
Общий объем созданных резервов вырос на две трети ,что было связано как с ростом кредитного портфеля, так с ужесточением регулирования со стороны Центробанка. В результате чистая процентная маржа с поправкой на созданные резервы сократилась на 20,1% до 9,2 млрд руб.
Общие и административные расходы выросли более чем на четверть до 5,3 млрд руб. на фоне увеличения расходов на IT и маркетинг.
Отметим, что компания отразила в отчетности отложенные налоговые обязательства в сумме 227 млн руб. с учетом повышения ставки налога на прибыль с 20 до 25% с 1 января 2025 г. В результате чистая прибыль сократилась на 48,2%, составив 2,7 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 3,6% до 13,1 млрд руб. При этом портфель выданных займов практически полностью фондируется собственным капиталом, прибавившим 4,6% (12,5 млрд руб.). Помимо этого, компания погасила три выпуска собственных облигаций, следствием чего стал скачок норматива достаточности собственных средств сразу на 15,2 п.п. до 52,3%.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Процентные доходы банка увеличились на 76,6% до 2,9 трлн руб. на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились в 2,3 раза до 2,4 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 26,0%, составив 422 млрд руб. На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал сразу на 120 б.п. до 2,0%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 18,0% до 187 млрд руб. Отметим существенное выправление прибыли от прочей финансовой деятельности несмотря на отсутствие эффекта от приобретения РНКБ в 2023 г. Причиной тому послужили доходы по операциям с финансовыми инструментами, в которых учтен результат от сделки по продаже части заблокированных активов.
В отчетном периоде ВТБ на 16% сократил объемы начисленных резервов, которые составили 114,0 млрд руб. на фоне снижения стоимости риска с 1,0% до 0,6%.
Операционные расходы банка увеличились на четверть до 385 млрд руб. на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию, масштабирования розничного бизнеса, а также ввиду включения в расходы на персонал и административные расходы расходной базы банка РНКБ, включенного в состав группы ВТБ в марте прошлого года. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 41,9% против 31,4% годом ранее.
Дополнительно банк отразил в отчетности экономию по налогу на прибыль в размере 20,8 млрд руб., что, судя по всему, связано с признанием отложенного налогового актива в рамках присоединения банка «Открытие».
В итоге чистая прибыль ВТБ сократилась на 4,0%, составив 361 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 13,0% до 23,7 трлн руб. Кредиты физическим лицам увеличились с начала года на 10,1% до 7,7 трлн руб., при этом рост за третий квартал 2024 года составил менее 1%. Объем кредитов юридическим лицам увеличился по итогам девяти месяцев на 14,4% до 16,0 трлн руб. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле на конец отчетного периода составила 32% (33% на конец 2023 г.).
Средства клиентов росли большими темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 25,6 трлн руб. (14,5%). Собственный капитал банка вырос на 15,7% до 2,45 трлн руб., что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.
Среди прочего отметим также нулевую динамику доли неработающих кредитов. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился на 8,1 п.п. до 161,7%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
В ближайшее время мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности обыкновенных акций Банка ВТБ. На данный момент они не входят в состав наших портфелей.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось до 3 295, ключевым катализатором стремительного роста торговых точек выступило открытие новых магазинов у дома (+2 613 шт. за год). Это привело к росту торговой площади на 38%, достигнувшей 2 378 тыс. кв. м. В результате выручка компании возросла на 58,9%, составив 624,5 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж до 13,2%.
Онлайн-продажи также продолжают расти: доходы от продаж через онлайн-партнеров и собственный сервис «Лента Онлайн» увеличились на 27%, достигнув 45,3 млрд руб, что составляет 7,3% от общей выручки компании. В результате валовая прибыль составила 135,8 млрд руб., увеличившись на 70,3%, при этом валовая рентабельность выросла с 20,3% до 21,8%. Указанная динамика обусловлена консолидацией торговой сети Монетка а также снижением потерь в магазинах компании.
Коммерческие и управленческие расходы выросли на 36,8%, достигнув 108,1 млрд руб.однако доля этих расходов в выручке уменьшилась с 20,1% до 17,3% в результате оптимизации расходов на функционирование магазинов рекламу и прочих затрат. В результате на операционном уровне компания получила прибыль в размере 35,3 млрд руб., по сравнению с 5,8 млрд руб. годом ранее.
Чистые процентные расходы удвоились из-за удорожания обслуживания кредитного портфеля, который сократился с начала года с 217,2 млрд руб. до 197,7 млрд руб. Кроме того, компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 94 млн руб. (убыток 985 млн руб. годом ранее). В результате чистая прибыль составила 14,4 млрд руб. на фоне прошлогоднего убытка.
Вышедшая отчетность показывает выход компании в новый диапазон по чистой прибыли, ставший следствием как органического роста, так и интеграции приобретений последних лет. В результате компания начала погашение своих долговых обязательств, что не замедлило сказаться на показателях долговой нагрузки: соотношение чистого долга к EBITDA с начала года сократилось вдвое (с 2,8 до 1,4).
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз операционных показателей на текущий год, отразив более стремительный рост торговой сети компании и хорошую динамику сопоставимых продаж. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате внесенных в модель компании изменений потенциальная доходность акций Ленты осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
За отчетный период количество магазинов увеличилось на на 11% и составило 26 047 штук, в основном за счет магазинов «Пятерочка» (+1048 шт.) и «Чижик» (+502 шт.) Общая торговая площадь увеличилась на 8,8% и составила 10 727 тыс. м2 . Компания продолжает развивать каналы онлайн-продаж в виде сервисов «5Post», «Vprok.ru Перекресток», «Много Лосося» и экспресс-доставки – количество заказов в сегменте увеличилось на 68,5% и составило 115 369 штук. На конец третьего квартала доля онлайн сегмента в общей выручке ритейлера возросла до 4,95% против 3,63% годом ранее.
Общая выручка компании увеличилась на четверть, достигнув 2,8 трлн руб. Такое значительное увеличение связано с ростом количества магазинов, а также с увеличением сопоставимых продаж (+14,5%). Факторами роста оказались: динамика среднего чека (+11,5%), увеличенного на фоне повышенной инфляции, и прирост трафика (+2,6%).
Валовая прибыль выросла на 25,5% и составила 693,6 млрд руб.
Расходы на коммерцию и управление увеличились на 24,3%, достигнув 540,2 млрд руб., при этом их доля в общей выручке осталась на уровнях прошлого года.
Как итог, операционная прибыль возросла на 29,6% и составила 175,2 млрд руб., при этом рентабельность незначительно увеличилась до 6,2% (+2,0 п.п).
Чистые финансовые расходы увеличились в полтора раза до 80,8 млрд руб. из-за давления возросших процентных ставок по аренде и кредитам. Это, однако, не помешало чистой прибыли показать рост на 47,6% до 91,1 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
Основными событиями, влияющие на инвестиционную привлекательность акций компании остаются возобновление торгов и возможность вновь выплачивать дивиденды.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 8,2% до 602,3 млрд руб., отражая влияние роста издержек и инфляционных факторов на цены реализации. В то же время продажи металлопродукции сократились сразу на 7,1%, при этом в третьем квартале произошел настоящий обвал продаж (-18,7%), ставший следствием проводимой ремонтной программы, замедления деловой активности на фоне роста стоимости заемного финансирования и завершения программы льготной ипотеки. Особенно существенным оказалось снижение продаж х/к проката и проката с покрытиями на фоне высокой чувствительности строительного сектора к меняющимся макроэкономическим факторам. Значительное падение продемонстрировало производство угольного концентрата (-30,2%) вследствие снижения добычи на фоне сложных горно-геологических условий и увеличения зольности рядового угля.
Операционные расходы увеличивались более быстрыми темпами, составив 512,2 млрд руб. (+13,9%) во многом по причине увеличения цен на основное металлургическое сырье на фоне
низкой базы прошлого года, а также расширения социальных гарантий персоналу.
В итоге операционная прибыль компании сократилась на 15,8% составив 90,6 млрд руб.
В отчетном периоде чистые финансовые доходы компании составили 6,7 млрд руб. (+22,0%) несмотря на сокращение положительных курсовых разниц. Чистые процентные доходы увеличились более чем в 3 раза до 9,5 млрд руб. на фоне сокращения долга с 66,7 млрд руб. до 45,7 млрд руб., а также роста процентных ставок по размещенным денежным средствам компании.
В итоге чистая прибыль ММК сократилась на 20,0%, составив 68,1 млрд руб.
Капитальные вложения ММК в отчетном периоде составили 69,2 млрд рублей (+6,8%), что обусловлено продолжающейся реализацией стратегии развития ММК. В июле 2024 года была введена в эксплуатацию самая мощная в России коксовая батарея №12, призванная заменить устаревшие батареи. Годовая мощность новой батареи – 2,5 млн тонн сухого кокса, что покрывает половину потребности ММК.
По результатам вышедшей отчетности ММК прогнозы мы понизили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, отражая меньшие объемы производства, вызванные ужесточением денежно-кредитной политики, а также увеличили оценку операционных затрат компании. Частично это было компенсировано более высокими финансовыми доходами от размещения свободных денежных средств на депозитах. В результате потенциальная доходность акций ММК сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 18.0%, составив 628.3 млрд руб., в связи с ростом средних цен реализации, в том числе благодаря увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью в продажах, а также началом консолидации со второго квартала текущего года результатов одной из крупнейших металлосервисных корпораций России - А ГРУПП.
Производство чугуна снизилось на 14,0% до 7,2 млн тонн, а выпуск стали - на 8,0% до 7,7 млн тонн на фоне проведения ремонтов в доменно-конвертерном производстве.
В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала сокращение продаж железорудного сырья на 1% до 12,3 млн тонн. При этом объемы продаж железорудного сырья третьим лицам выросли более чем в полтора раза до 2,0 млн тонн, что связано со снижением потребности в ЖРС на Череповецком комбинате во время проведения ремонтных работ. Общие доходы сегмента выросли на 42,0% до 106,2 млрд руб. благодаря росту средних цен реализации ЖРС, в том числе благодаря увеличению доли окатышей в продажах.
В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы возросли на 28,0% до 618,7 млрд руб. на фоне увеличения средних цен реализации.
Общая себестоимость продаж росла большими темпами (+29,5%), составив 389,0 млрд руб. Административные и коммерческие расходы увеличились на 24,0% до 66,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 0,6% до 160,8 млрд руб., а операционная рентабельность сократилась с 30,4% до 25,6%. Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства тонны в период капитального ремонта доменной печи №5, а также приобретением А ГРУПП.
Кредитный портфель компании продолжил свое снижение и составил 103,9 млрд руб. (163,1 млрд руб. в начале года) по причине погашения рублевых облигаций и частичного погашения долга по еврооблигациям. При этом чистые процентные доходы в отчетном периоде составили 749 млн руб. против расходов 1,4 млрд руб., полученных годом ранее по причине увеличения среднегодового объема денежных средств на счетах, а также уровня процентных ставок. Отметим также, что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 8,2 млрд руб. против положительных 48,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль снизилась на 30,6%, составив 118,5 млрд руб.
Отметим также, что вместе с выходом отчетности Совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам третьего квартала дивиденд в размере 49,06 руб. на акцию, распределив, таким образом, около 100% свободного денежного потока.
Мы ожидаем, что результаты четвертого квартала окажутся достаточно сильными, учитывая завершение ремонтных программ, снижение удельных затрат, а также продолжающееся ослабление рубля.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогнозы по выручке и прибыли на текущий год, на фоне снижения операционной рентабельности, а также более высоких финансовых расходов. Помимо этого мы учли объявленные за третий квартал дивиденды. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка комбината увеличилась на 11,0%, составив 132,2 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели.
Операционные расходы комбината возросли на 22,0%, составив 127,9 млрд руб. на фоне увеличения себестоимости до 113,9 млрд руб. (+23,4%) и коммерческих и управленческих расходов до 14,0 млрд рб. (+12,1%). В итоге операционная прибыль ЧМК снизилась на 70,1% до 4,3 млрд руб.
В отчетном периоде финансовые вложения компании составили 48,0 млрд руб., сократившись за год на 8,5 млрд руб. Несмотря на это проценты к получению увеличились до 11,2 млрд руб. против 9,8 млрд руб. годом ранее на фоне возросших ставок. Процентные расходы увеличились с 10,8 млрд руб. до 16,6 млрд руб. при снижении долга со 172,6 млрд руб. до 164,5 млрд руб. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 3,0 млрд руб. против отрицательного 19,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 3,4 млрд руб., увеличиве его более чем вдвое. При этом во втором квартале компания убыток превысил 4,0 млрд руб. Балансовая стоимость акции на конец отчетного периода составила 25 037 руб.
По итогам внесения фактических данных, оказавшихся хуже наших ожиданий, мы понизили прогноз по чистой прибыли на всем окне прогнозирования, отразив более слабые результаты на операционном уровне, а также возросшие расходы на обслуживание долга в ближайшие годы. В результате потенциальная доходность акций заметно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Мы начинаем аналитическое покрытие обыкновенных акций компании «Каршеринг Руссия» - крупнейшей российской компании, предоставляющей услуги каршеринга в основных городах страны под брендом «Делимобиль».
Компания является лидером среди каршерингов в России с долей рынка 40% по количеству поездок и 36% по автопарку. Территориально компания предоставляет свои услуги в 13 городах страны и в ближайшие годы планирует увеличить их количество до 36, а также начать выход в страны СНГ.
Делимобиль начал свою деятельность в 2015 году со столицы, ежегодно увеличивая географическое присутствие, наращивая автопарк и базу клиентов, которые на данный момент насчитывают 30 тыс. автомобилей и 10,4 млн зарегистрированных пользователей.
До IPO в феврале 2024 года единственным акционером компании было ООО «Делимобиль Холдинг». В рамках IPO компания выпустила 15 849 157 дополнительных обыкновенных акций стоимость которых составила 265 руб. за бумагу. В результате компании удалось привлечь 4,2 млрд руб., при этом доля акций в свободном обращении составила 9% от размера акционерного капитала Компании после его увеличения. Сама компания была оценена в 46,6 млрд руб. Средства полученные в рамках IPO, планируется направить на финансирование дальнейшего развития бизнеса и укрепления лидирующих позиций на рынке.
Говоря о специфике доходов компании, отметим, что на показатель выручки влияют количество проданных минут и средняя стоимость минуты, которые, в свою очередь, определяются количеством зарегистрированных и активных пользователей, масштабами автопарка, длительностью поездок.
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 1 полугодие 2024 г.
Совокупная выручка компании выросла на 46,4% и составила 12,7 млрд руб. В свою очередь выручка от основной операционная деятельности компании - аренда транспортных средств - выросла на 48% до 12,1 млрд руб. на фоне роста автопарка компании до 29 584 автомобилей и увеличения количества проданных минут до 907 млн. Средняя стоимость минуты, по нашим расчетам, составила 11,4 руб. (+15,2%). Прочая выручка (услуги доставки транспортных средств и продажа подержанных машин), показала рост на 15,7% до 523 млн руб.
Операционные расходы выросли на 61,7% до 9,0 млрд руб., прежде всего, по причине увеличения затрат, связанных с обслуживанием и ремонтом автомобилей, заправкой и сопутствующими услугами.
В итоге операционная прибыль сократилась менее чем на 1%, составив 1,9 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов (2 млрд руб.): сложившийся высокий уровень ставок в экономике оказывает давление на обслуживание корпоративного долга (около 28,0 млрд руб. с учетом арендных обязательств).
Как результат, чистая прибыль сократилась почти на треть и составила 523 млн руб.
В январе 2024 г. Совет директоров Делимобиля утвердил дивидендную политику. Согласно документу компания будет стремиться выплачивать дивиденды по результатам чистой прибыли общества, определяемой на основании годовой и полугодовой отчетности по МСФО. При этом показатель Net debt к показателю EBITDA будет учитываться в следующем порядке:
— при уровне Net debt /EBITDA менее 3.0x указанная доля составляет не менее 50% от чистой прибыли;
— при уровне Net debt/EBITDA более 3.0x указанная доля определяется советом директоров с учетом текущих потребностей компании в финансировании ее устойчивого развития и складывающейся макроэкономической конъюнктуры.
При этом по итогам 1 полугодия текущего года акционеры приняли решение выплатить дивиденды в размере 175,9 млн руб., что составляет 1,0 руб. на акцию, распределив таким образом треть от заработанной полугодовой чистой прибыли.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2024 г.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 15,0% до 43,6 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения производства и продаж карбамида и аммиака, усиленного ростом цен на капролактам и полиамид и ослаблением рубля.
Операционные расходы предприятия выросли на 33,7% до 38,0 млрд руб. во многом вследствие увеличения транспортных расходов (+60,3%), затрат на сырье и материалы (+25,5%), а также получением убытка от курсовой разницы по операционной деятельности в размере 546 млн руб. против прибыли 1,1 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль сократилась на 40,7% до 5,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на фоне получения в прошлом году прибыли от курсовой разницы в размере 4,4 млрд руб. Помимо этого, в отчетном периоде результат совместных предприятий компании составил 2,2 млрд руб. против убытка 342 млн руб., полученного годом ранее, что во многом объясняется положительной переоценкой валютного долга компании ООО «Волгоферт».
В итоге чистая прибыль Куйбышевазота составила 6,7 млрд руб., что на четверть ниже результата предыдущего года.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз компании по выручке в текущем году на фоне более высоких объемов производства. При этом размер чистой прибыли был понижен на фоне более высоких операционных расходов. Прогнозы на последующие годы не подвергались серьезным пересмотрам. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежнем уровне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 8,8% до 95,7 млрд руб. на фоне ослабления рубля, частично компенсированного снижением мировых цен на минеральные удобрения. Худшую динамику показала выручка от реализации КАС, составившая 6,9 млрд руб. (-47,0%) и выручка от продаж NPK и смешанных удобрений, составившая, по нашим расчетам, 41 млрд руб. (-3,2%). Доходы от реализации аммиачной селитры увеличились на 1,8% и составили, по нашим расчетам, порядка 17,8 млрд руб. Объемы продаж основной продукции увеличились на 2% и составили 4,3 млн тонн.
Операционные расходы увеличились на 71,3%, составив 75,6 млрд руб. на фоне роста себестоимости на 8,8% до 47,5 млрд руб., почти двукратного роста коммерческих и административных расходов до 12,2 млрд руб., увеличения транспортных затрат на 43,1% до 11,1 млрд руб. В итоге операционная прибыль снизилась на 54,1%, составив 20,1 млрд руб.
Долг компании с начала года увеличился со 103,5 млрд руб. до 136,2 млрд руб. при этом отметим, что свыше 70% заемных средств выражены в иностранной валюте. Однако на этом фоне положительные курсовые разницы составили 6,2 млрд руб. против отрицательных 14,4 млрд руб. Все дело в курсовых разницах, возникающих не от переоценки долга или кэша, а в ходе операционной деятельности. По всей видимости, такие курсовые разницы возникли не от переоценки долга, а в ходе операционной деятельности при взаиморасчетах. Отрицательный результат от операций с деривативами оказался на уровне 1,1 млрд руб.
Отметим также, что чистый долг компании увеличился в 3 раза и составил 93,2 млрд руб. Такая динамика связана с выкупом доли АО «ВКК» у банка-партнера. Всего за первое полугодие 2024 года Группа «Акрон» выкупила 40% акций АО «ВКК», доведя свою долю в Талицком калийном проекте до 90% + 1 акция.
В итоге чистая прибыль компании составила 18,6 млрд руб., сократившись на 1,9%.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании текущего года на фоне более высоких объемов продаж удобрений, а также корректировки финансовых статей. В последующие годы наш прогноз не претерпел серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Акрона осталась на прежнем уровне.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
