По итогам года общая выручка компании выросла на 33,6% и составила 27,9 млрд руб. В свою очередь, доходы от основной деятельности компании - каршеринг - выросли на 34,4% до 26,7 млрд руб. на фоне роста автопарка компании до 31,7 тыс автомобилей и увеличения количества проданных минут на 19,8% до 1 953 млн.
Общее количество зарегистрированных пользователей, при этом возросло на 16,7% и на конец отчетного периода составило 11,2 млн человек. Число активных пользователей, в свою очередь, увеличилось на 14,9% до 600 тыс. человек. Средняя стоимость минуты, по нашим расчетам, составила 11,6 руб. (+13,1%). Также обратим внимание на то, что число проданных минут на один автомобиль осталось на уровнях прошлого года. При этом, компания отметила снижение среднего времени поездки на фоне теплой зимы.
Прочая выручка (услуги доставки транспортных средств и продажа подержанных машин), показала рост на 16,8% до 1,2 млрд руб. При этом выручка от услуг доставки снизились на 15,6% до 438 млн руб., а главным драйвером сегмента выступили продажи подержанных авто, которые увеличилась на 29,2% до 610 млн руб.
Операционные расходы выросли на 53,7% до 20,6 млрд руб. по причине увеличения затрат, связанных с обслуживанием на сторонних станциях, расширением команды и IT разработками. В итоге операционная прибыль сократилась на 27,0%, составив 3,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим существенный рост процентных расходов до 4,8 млрд руб. (+64,7%) на фоне увеличения долга компании с 29,8 млрд руб. до 31,3 млрд руб. (с учетом аренды) и высокого уровня процентных ставок. Добавим, что увеличение долга связано с расширением автопарка.
Как результат, чистая прибыль сократилась почти на 100% и составила 8 млн руб.
Чистый долг/EBITDA на конец года составил 5.1х против 3.3х на конец 2023. Напомним, что согласно дивидендной политике компания направляет не менее 50% чистой прибыли при уровне Чистый долг/EBITDA ниже 3.0х. Менеджмент сообщил, что по итогам 2024 года не планируется выплачивать дивиденды.
Добавим также о намерениях компании провести обратный выкуп акций для целей программы долгосрочной мотивации сотрудников.
Отметим, что компания хочет реализовать вертикально-интегрированную экосистему вокруг своих сервисов. Одним из шагов к достижению этой цели были инвестиции существенного объема накопившихся денежных средств на открытие собственных СТО (+6 шт.), которые, по словам руководства, позволят снизить ремонтные расходы на 30-50%.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей компании на 2025 г.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили наши ожидания по росту выручки компании на фоне более высоких темпов прироста автопарка. При этом мы понизили наш прогноз по размеру прибыли на текущий и последующие годы, отразив более высокий рост операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Согласно вышедшим данным, выручка компании возросла на 1,3% до 239,2 млрд руб.
Основной сегмент - недвижимость и строительство - показал увеличение доходов на 1,6% до 207,5 млрд руб. В отчетном периоде объем заключенных новых контрактов на продажу квартир снизился сразу на 39,5% до 664 тыс. кв. м. Средняя цена реализованной недвижимости, по нашим оценкам, составила составила 313 тыс. руб. за кв. м. (+68,0%), что можно объяснить повышением в структуре реализации недвижимости более дорогостоящих сегментов.
Выручка сегмента строительных материалов сократилась на 1,4% до 24,5 млрд руб. В частности, рост выручки был зафиксировано по газобетону и, кирпичу, в то время как по гранитному щебню и бетону наблюдалось снижение доходов.
Затраты компании сократились на 1,1% до 139,8 млрд руб. Коммерческие и административные расходы прибавили 11,7% на фоне увеличения затрат на услуги и отчислений на социальную инфраструктуру.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось с 2,3 млрд руб. до 96 млн руб. напомним, что в 2023 г. компания отразила убыток от деконсолидации дочернего предприятия в размере 2,7 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 5,2% до 65,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли на 35,3% до 28,2 млрд руб. во многом вследствие увеличения процентных расходов, связанных со значительным компонентом финансирования и начисленным процентам по кредитам с эскроу. Долговой портфель компании (включая эскроу-счета) с начала года вырос с 224,1 млрд руб. до 257,0 млрд руб. Без учета проектного финансирования за тот же период финансовый долг остался на уровне чуть выше 139 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании показала незначительный рост, составив 28,6 млрд руб.
Дополнительно отметим, что Группа ЛСР раскрыла отчет оценщика о рыночной стоимости портфеля проектов. Общая величина сократилась с 521,3 млрд руб. до 492,3. Из этой суммы на жилую недвижимость пришлось свыше 450 млрд руб., остальное - на коммерческую недвижимость, а также санатории в Сестрорецке и Сочи. Собственный капитал в расчете на акцию по официальной отчетности составил 1 363 руб.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 78 руб. на акцию., распределив среди акционеров, таким образом, менее 30% заработанной чистой прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз финансовых показателей компании, отразив меньшие объемы продажи жилья в ближайшие годы. Помимо этого, мы понизили прогноз дивидендных выплат, а также скорректировали в меньшую сторону балльную оценку качества корпоративного управления, учтя более скромные размеры ожидаемых дивидендов. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 11,9% до 77,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 9,5%, составив 73,3 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 8,1% и объемов полезного отпуска на 1,2%.
Доходы от услуг по технологическому присоединению увеличились более чем в 2 раза до 2,8 млрд руб.
Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) увеличились на 29,2% до 3,3 млрд руб.
Операционные расходы увеличились меньшими темпами (+4,0%), составив 75,0 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на передачу электроэнергии (9,7 млрд руб.; +9,3%), а также расходов на персонал (11,2 млрд руб.; +10,5%). Помимо этого, в отчетном периоде компания создала оценочный резерв в размере 442,9 млн руб. (годом ранее - распустила резерв в сумме 636,0 млн руб.) по договорам передачи электрической энергии, а также распустила резерв в сумме 1,1 млрд руб. под обесценение дебиторской задолженности.
В итоге на операционном уровне компания отразила прибыль в размере 6,0 млрд руб. против убытка годом ранее.
Финансовые доходы сократились на 24,0% до 646 млн руб. на фоне отсутствия в отчетном периоде эффекта дисконтирования финансовых активов при модификации договора. Финансовые расходы компании подскочили на три четверти до 7,4 млрд руб. на фоне резкого роста стоимости обслуживания кредитного портфеля.
В итоге компания отразила чистый убыток в размере 981 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили наши ожидания по размеру прибыли на текущий и ближайшие годы, отразив снижение прочих операционных доходов и более высокий уровень расходов на обслуживание долга. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании сократилась на 1,1%, составив $12,1 млрд. Выручка от реализации первичного алюминия и сплавов снизилась на 4,0%, составив $9,7 млрд на фоне снижения объема продаж первичного алюминия и сплавов на 7,1%, частично компенсированного увеличением средних цен реализации.
Выручка от реализации глинозема увеличилась на треть до $453 млн на фоне роста объемов реализации сразу на 17,0% и увеличения средней цены на 46,6%. Напомним, что в прошлом году Русал выкупил долю в 30% в китайском производителе глинозема Hebei Wenfeng New Materials.
Доходы от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции выросли на 6,4%, а выручка от прочей реализации, включая реализацию прочей продукции, бокситов и электроэнергии сократилась на 9,4%, не оказав серьезного влияние на динамику общего дохода.
Общая себестоимость реализации сократилась на 11,3%, составив $9,3 млрд. Подобная динамика была обусловлена, главным образом, снижением затрат на приобретение первичного алюминия, а также изменениями в остатках готовой продукции. В итоге валовая прибыль РУСАЛа увеличилась на 59,6% до $2,8 млрд.
Коммерческие и административные расходы возросли на 13,6% до $1,5 млрд., главным образом, вследствие изменения цепочек продаж, а также увеличения затрат на персонал.
В результате показатель скорректированная EBITDA увеличился до $1 494 млн (+90.1%).
Чистые финансовые доходы увеличились более чем в полтора раза, главным образом ,по причине отражения в отчетности положительных курсовых разниц в размере $283 млн. Помимо этого, компания отразила $53 млн в качестве положительной переоценки производных инструментов. Доля в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий сократилась до $564 млн: снижению доходов от участия в ГМК Норильский никель было противопоставлено увеличение доходов от ряда совместных предприятий (Богучанский энергетический и металлургический комплекс, угольный и транспортный бизнес в Казахстане, глиноземный завод в Китае).
В итоге холдинг зафиксировал чистую прибыль в размере $803 млн, почти втрое превысив результат 2023 г.
В целом можно сказать, что перенастройка каналов экспортных продаж и развитие внутреннего рынка позволили РУСАЛу увеличить производство алюминия на 3,7%, до 3 992 тыс. тонн, а за счет приобретения доли в заводе Hebei Wenfeng New Materials - нарастить выпуск глинозема на четверть до 6 430 тыс. тонн. Попутно заметим, что в случае нормализации геополитического фона РУСАЛ может стать одним из главных бенефициаров этого процесса как вследствие увеличения объемов сбыта продукции, так и по причине получения компенсации за утраченные активы и восстановления ранее прерванных поставок глинозема. Напомним, что ранее РУСАЛ лишился доступа к Николаевскому глиноземному заводу на Украине и поставкам глинозема из Австралии.
Среди прочих моментов отчетности отметим сокращение чистого денежного потока от операционной деятельности на 72,6%, до $483 млн долл. США, а также увеличение на четверть оборотного капитала, составившего $4,6 млрд. Причинами такой динамики стали, в первую очередь, освоение новых логистических цепочек, сохраняющийся высокий уровень долга и стоимости заимствований, а также сохранение высокого уровня капвложений ($1,4 млрд, +29,4%).
Также добавим, что компания заключила соглашение с индийскими компаниями Pioneer и KCap о приобретении доли в заводе Pioneer Aluminium Industries Limited мощностью 1,5 млн т глинозема в год. Ожидается, что РУСАЛ постепенно доведет свою долю до 50% акций.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель существенных изменений, обнулив наши ожидания по дивидендам за 2024 г. по причине существенных затрат на обслуживание долга и поддержание программы капвложений.
Напомним, что в силу существенной разницы между рыночной оценкой пакета акций ГМК Норильский Никель и его отражением в бухгалтерском балансе мы учитываем долю владения в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
