Совокупная выручка компании выросла на 5,9%, составив 59,3 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 21,8% на фоне увеличения средних расчетных цен реализации на 38,6%, частично компенсированного падением объема продаж золота.
Доходы сегмента по реализации олова, меди и вольфрама поддержали рост ключевых доходов компании, увеличившись на 14,8% до 7,2 млрд руб., что было обусловлено ростом цен на продукцию (+40,0%) на фоне снижения объемов производства (-18,0%), вызванного падением содержания олова в руде.
Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) сократилась на 42,0%, составив 1,0 млрд руб. Указанное снижение было обусловлено завершением договора подряда с АО «Лунное» на производство работ и иных сопутствующих договоров.
Затраты компании сократились на 9,1% до 46,4 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост НДПИ (+53,9%, 3,8 млрд руб. ), расходов на сырье и материалы (+21,3%, 9,0 млрд руб.), а также на заработную плату (+38,7%, 9,2 млрд руб.).
Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 8,2 млрд руб. (+47,3%) на фоне роста расходов на оплату труда,, а также увеличение прочих расходов, составивших 3,6 млрд руб.
В результате операционная прибыль выросла в 2,6 раза, составив 12,9 млрд руб. Показатель EBITDA банковская, рассчитанный до вычета налога на добычу полезных ископаемых и неденежного резерва на снижение стоимости запасов, вырос на 30% и составил 27,7 млрд руб.
В блоке финансовых статей возросшие с 5,6 млрд руб. до 8,6 млрд руб. расходы на обслуживание долга, составившего 90,8 млрд руб., были усилены внушительными отрицательными курсовыми разницами в размере 18,3 млрд руб. на фоне переоценки обязательств, номинированных в золоте, в условиях роста рыночной цены золота в долларах и девальвации рубля.
В итоге чистый убыток Селигдара составил 11,5 млрд руб., увеличившись на 6,3%. Без учета неденежной переоценки прибыль компании составила 5,5 млрд руб., увеличившись на 9,3%.
Среди прочих новостей отметим переоценку имеющихся в распоряжении компании лицензий на добычу золота и олова. В результате в четвертом квартале основные средства выросли на 18 млрд руб. Одновременно с этим собственный капитал компании в четвертом квартале возрос с 9,9 млрд руб. до 21,6 млрд руб., в то время как накопленный убыток составил 19,5 млрд руб. В результате балансовая стоимость акции составила 18,8 руб., в то время как без учета переоценки ее значение могло бы опуститься ниже 2 руб. На фоне существенного увеличения долга, вызванного валютной переоценкой кредитного портфеля, соотношение чистый долг/EBITDA банковская на конец отчетного периода составило 2,76.
Также стоит отметить, что компания отказалась от выплаты финальных дивидендов по итогам 2024 г.
По итогам вышедшей отчетности мы уточнили размер собственного капитала компании, вызванного переоценкой основных средств, а также ухудшили прогноз на текущий год, подняв оценку операционных расходов компании. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде консолидированная выручка компании увеличилась на 7,5%, составив 185,0 млрд руб., на фоне разнонаправленной динамики доходов в дивизионах Группы. Обратимся к анализу ключевых показателей в разрезе операционных сегментов.
Выручка морского дивизиона сократилась на 15,0% до 12,6 млрд руб., вследствие снижения объема перевозок и фрахтовых ставок. Операционный результат сегмента упал на 72,5% и составил 2,5 млрд руб. на фоне снижения рентабельности морских перевозок с 60,6% до 19,6%, что было частично обусловлено ростом амортизационных отчислений в результате приобретения новых судов большей вместимости.
Сокращение доходов (-5,1%) и прибыли (-9,2%) показал портовый дивизион на фоне падения тарифа на перевалку контейнеров. Рентабельность дивизиона при этом сократилась на 2,5 п.п. до 56,6%.
Выручка линейно-логистического дивизиона увеличилась на 11,3%, составив 163,1 млрд руб. на фоне увеличения объемов международных морских перевозок на 20% до 501 тыс. TEU. Объемы интермодальных перевозок, несмотря на действующие ограничения со стороны ОАО «РЖД» на Восточном полигоне в связи с приоритезацией отправки экспортных неконтейнерных грузов, были увеличены на 2% и составили 635 тыс. TEU. Операционные доходы сегмента выросли сразу на 21,3% до 27,0 млрд руб. на фоне увеличения операционной рентабельности с 15,2% до 16,6%.
Выручка железнодорожного дивизиона показала рост на 15,2% до 10,3 млрд руб. на фоне продолжения обновления и пополнения парка фитинговых платформ. Операционный результат сегмента увеличился на 19,1% и составил 5,4 млрд руб.
В итоге консолидированная прибыль от операционной деятельности составила 52,7 млрд руб., увеличившись на 4,5%. При этом совокупная операционная рентабельность снизилась на 0,8 п.п. до 28,5%.
В блоке финансовых статей отметим двукратное снижение прибыли от курсовых разниц, составившей 4,3 млрд руб. На обслуживание своего долга, составляющего 32,5 млрд руб., компания потратила 8,0 млрд руб., что на 69,1% выше чем в прошлом году.
Помимо этого отметим рост расходов по налогу на прибыль с 5,0 млрд руб. до 7,1 млрд руб. из-за повышения ставки до 25% с 2025 года и дополнительных расходов, связанных с переоценкой отложенных налоговых активов и обязательств.
В итоге чистая прибыль ДМВП составила 26,8 млрд руб., что на 29,0% ниже прошлогоднего результата.
Среди прочего отметим существенное снижение объема капитальных вложений (21,0 млрд руб. против 59,3 млрд руб. в прошлом году), а также достаточно низкое значение показателя «Чистый долг / EBITDA» -0,5x.
Компания продолжает вкладывать средства в приобретение контейнеров и развитие собственного флота: завершилась поставка нового транспортного флота, построенного по заказу FESCO на верфи в Китае, для развития сервисов Deep Sea; реализована сделка по приобретению компании ООО «Логбокс», что позволило увеличить парк фитинговых платформ на 24% и достичь рекордного показателя в 14 887 единиц; контейнерный парк увеличился на 17% и составил рекордные 120 тыс. единиц.
Отмечая не самые сильные показатели отчетности, мы, тем не менее, не склонны на ее основе делать далеко идущие выводы. Переориентация внешнеторговых потоков и вызванное этим выстраивание новых логистических маршрутов требуют времени и сопряжены с определенными расходами. Куда важнее в этом плане представляется эффективность капвложений компании, которые должны повлечь за собой существенный рост финансовых показателей на ближайшую пятилетку.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год, отразив снижение операционной рентабельности ряда ключевых сегментов, а также рост процентных ставок по кредитам. Прогнозы на последующие годы были незначительно скорректированы в сторону понижения. В результате всех изменений потенциальная доходность акций ДВМП сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде компания показала рост совокупной выручки на 12,2% до 13,0 млрд руб.
Выручка основного бизнеса достигла 12,3 млрд руб. (+13%). Рост выручки основного бизнеса обусловлен, главным образом, ростом выручки от размещения объявлений и от медийной рекламы.
Выручка от размещения объявлений выросла на 22,5% до 6,9 млрд руб. Указанное увеличение было обусловлено повышением цен, а также увеличением количества объявлений. В 2024 г. на платформе компании было опубликовано около 1,94 млн объявлений, тогда как в 2023 г. этот показатель составил около 1,85 млн. Увеличение количества объявлений, в основном, вызвано ростом срока экспозиции объявлений на платформе на фоне охлаждения рынка.
Выручка от лидогенерации снизилась на 5,3% до 4,0 млрд руб. Падение доходов было вызвано значительным снижением количества лидов для застройщиков на фоне сокращения спроса на новостройки из-за снижения доступности ипотеки. Вместе с тем, снижение количества лидов было частично компенсировано ростом стоимости лида.
Выручка от медийной рекламы выросла на 37,8% до 1,2 млрд руб. Рост выручки от медийной рекламы был обусловлен повышением тарифов, а также реализацией спецпроектов с застройщиками.
Выручка сегмента «Транзакционный бизнес» составила 680 млн руб. Снижение выручки на фоне неблагоприятной ситуации на рынке ипотечного кредитования во втором полугодии было компенсировано приобретением сервиса SmartDeal в сентябре 2023 г.
Отметим, что операционные расходы выросли на 10,3%, составив 10,8 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал (+14,7%) и прочих операционных расходов (+41%).
В итоге операционная прибыль увеличилась на 22,6% и составила 2,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим увеличение положительных курсовых разниц по остаткам валютных денежных средств в размере 393 млн руб. против 355 млн руб. годом ранее на фоне ослабления рубля. Помимо этого, компания отразила финансовые доходы в размере 731 млн руб., что практически вдвое превышает показатель 2023 г. на фоне роста процентных ставок по свободным денежным средствам.
В результате чистая прибыль компании составила 2,5 млрд руб., увеличившись на 45,7%.
Из корпоративных новостей отметим, что 4 февраля 2025 г. МКПАО «ЦИАН» получило публичный статус, а 7 февраля 2025 г. Московская биржа включила акции МКПАО «ЦИАН» в первый котировальный список.
7 февраля 2025 года Cian Investments Limited, дочерняя компания МКПАО «ЦИАН», объявила о приглашении, адресованном акционерам CIAN PLC, делать оферты об обмене принадлежащих им ценных бумаг CIAN PLC на обыкновенные акции МКПАО «ЦИАН». Согласно предварительным итогам, около 80% ценных бумаг в свободном обращении CIAN PLC приняли участие в обмене и получили приблизительно 21% всех выпущенных и находящихся в обращении акций МКПАО «ЦИАН».
С 3 апреля 2025 г. Московская биржа начала торги акциями МКПАО «ЦИАН». До конца 2025 года компания планирует вынести на рассмотрение Совета директоров предложения по выплате дивидендов, в том числе, специального дивиденда. При этом одновременно с началом торгов на Московской бирже компания запустила рыночный выкуп акций МКПАО «ЦИАН» сроком на 12 месяцев, планируя потратить до 3 млрд руб. для поддержания котировок акций.
По итогам вышедшей отчетности, учитывая планы по увеличению выручки к 2027 г. включительно до 26 млрд руб., мы повысили прогноз финансовых показателей компании, отразив ожидаемое увеличение ряда операционных характеристик на фоне отложенного спроса (количество объявлений и лидов, их среднюю цену, доходы от транзакционного сегмента бизнеса). Помимо этого, мы учли планируемую выплату спецдивиденда, а также повысили оценку качества корпоративного управления компании, отразив планируемое внедрение принципов Модели управления акционерным капиталом в части распределения прибыли. В результате потенциальная доходность акций компании возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Согласно представленным данным, общий оборот компании увеличился 32% и достиг 120 млрд руб. Компания продолжает наращивать долю на рынке после ухода иностранных производителей через расширение ассортимента собственных решений (доля в общем обороте составила 28,7%) и сделок M&A. Совокупная выручка компания показала рост в 11%, составив 81 млрд руб.
Валовая прибыль компании выросла в 1,5 раза и достигла 36,9 млрд руб. благодаря замещению зарубежных решений собственными разработками и продуктами, приобретённых ИТ-компаний. При этом, валовая прибыль по сторонним решениям выросла на 32,7% до 12 млрд руб., в свою очередь, аналогичный показатель по собственным решениям вырос на 71,6% до 24,9 млрд руб. Отметим, что компания зафиксировала рост коммерческих, общих и административных расходов на 58% до 34,6 млрд руб. на фоне расширения штата специалистов, роста ФОТ и прочих статей, связанных с активным развитием бизнеса, в свою очередь, их доля в выручке за отчетный период возросла на 12,8 п.п. и составила 42,7%. Не смотря на это операционная прибыль группы также показала рост и составила 2,4 млрд руб. (+ 54,7%). В финансовом блоке расходы компании увеличились в более чем 2 раза на фоне роста долга (c 21,8 млрд руб. до 23,5 млрд) и увеличения ставок заимствований. Как итог, процентные платежи составили 5 млрд руб. Добавим, что компания отразила доход от выгодной покупки - за отчетный период он составил 2,2 млрд руб. Одновременно с этим изменение справедливой стоимости финансовых инструментов принесло прибыль в размере 3,0 млрд руб. Но возросшие процентные платежи нивелировали вышеописанные положительные эффекты. В результате, чистая прибыль уменьшилась на 15,4%, составив 2,6 млрд руб.
Из других важных моментов отчетности стоит отметить рост чистого долга компании до 6,8 млрд руб. (против -0,9 млрд руб. годом ранее); в свою очередь, скорректированный показатель чистого долга к скорректированной EBITDA составил 1х (против соотношения -0,2х годом ранее).
Также следует упомянуть о программе выкупа акций для долгосрочной мотивации сотрудников и оплаты при M&A, которая будет реализована за счет обратного выкупа 20 млн бумаг компании. Помимо этого, Софтлайн планирует продолжить стратегию консолидации через сделки слияний и поглощений, в основном покупая контролирующие доли в компаниях смежных отраслей.
После выхода отчетности мы повысили прогноз оборота, валовой прибыли и скорректированной EBITDA на основании прогнозов менеджмента, в то же время более существенно увеличив нашу оценку общих и административных расходов. Помимо этого, мы увеличили прогнозную эффективную ставку налога на прибыль. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
