Компания Россети Волга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

Выручка компании увеличилась на 2,9%, составив 66,8 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 2,1%, составив 65,3 млрд руб., что было обусловлено отрицательной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии (-1,5%) и увеличением среднего расчетного тарифа (+3,6%). В то же время выручка от услуг по технологическому присоединению выросла более чем наполовину и составила 377 млн руб.

Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, составили 353 млн руб., увеличившись на 38,1%.

Операционные расходы показали рост на 4,9% и составили 66,6 млрд руб. на фоне увеличения расходов на персонал (15,4 млрд руб., +8,9%), затрат на материалы (2,8 млрд руб., +28,3%), а также амортизационных отчислений (6,1 млрд руб., +7,2%). В итоге на операционном уровне компания отразила трехкратное падение прибыли, составившей 552 млн руб., выйдя при этом в положительную зону благодаря прибыли за четвертый квартал в размере 1,3 млрд руб.

Финансовые доходы снизились на 1,7% до 231 млн руб., главным образом, вследствие сокращения доходов по реструктуризированной дебиторской задолженности. Финансовые расходы наоборот увеличились в 2,1 раза и составили 1,3 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 6,7 млрд руб. до 8,1 млрд руб., а также повышения стоимости обслуживания долговых обязательств.

В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 471 млрд руб.

По итогам вышедшей отчетности мы увеличили наши ожидания по выручке от техприсоединения на всем прогнозном периоде. При этом линейка прогнозной чистой прибыли на последующие годы не претерпела серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Россетей Волги осталась на прежних уровнях.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...

В настоящий момент акции компании Россети Волга торгуются с P/BV 2023 около 0,2 и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Компания ETALON GROUP PLC раскрыла консолидированную отчетность и операционные результаты за 2022 г. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Напоминаем, что именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/etalon_group_plc_etln/it...

В отчетном периоде продажи жилья потеряли 34,5%, составив 292,4 тыс. кв. м., главным образом, на фоне ограниченного предложения недвижимости.

При этом в Санкт-Петербурге было продано 120,6 тыс. кв. м. (-42,3%), а в Москве и Московской области – 121,4 тыс. кв. м. (-48,9%). Средняя расчетная цена за квадратный метр в Санкт-Петербурге выросла на 19,7% до 173,7 тыс. руб., а в Москве и Московской области – на 16,9% до 266,1 тыс. руб.

В итоге сумма денежных средств по заключенным договорам составила 58,7 млрд руб. (-30,5%). Фактический объем поступления денежных средств в отчетном периоде снизился на 28,2% до 60,4 млрд руб.

Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 80,6 млрд руб., из которых 69,1 млрд руб. пришлись на доходы девелоперского сегмента. На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 25,1 млрд руб., что на 89,2% выше, чем в предыдущем году. Такой результат был достигнут из-за отражения в отчетности единовременного дохода от выгодной покупки в размере свыше 12,0 млрд руб. Напомним, что в мае прошлого года компания приобрела российский бизнес международного концерна «ЮИТ», портфель проектов которого составил 600 тыс. кв. м.

Долговая нагрузка компании с учетом проектного финансирования увеличилась на 11,6%, составив 93,1 млрд руб. Чистый же корпоративный долг (без эксроу и проектного финансирования) составил 14,5 млрд руб. против 2,6 млрд руб. годом ранее. Такой рост обусловлен уменьшением суммы на счетах после покупки конкурента. Финансовые расходы увеличились почти на четверть до 9,2 млрд руб. на фоне увеличения процентных платежей по долгу. Финансовые доходы возросли на 57,8% до 4,0 млрд руб. в связи с увеличением доходов по размещенным свободным денежным средствам. В итоге чистая прибыль компании составила 13 млрд руб., многократно увеличившись по сравнению с прошлым годом. При этом скорректированная чистая прибыль упала на 58%, до 2,8 млрд руб.

В целом можно констатировать, что показатели 2022 года от основной деятельности оказались не слишком впечатляющими из-за слабых результатов в первом полугодии. Кратный рост прибыли обусловлен разовой переоценкой активов. Ожидается, что в последующие годы компания сможет компенсировать сокращение продаж как за счет развития своего земельного банка, так и в приобретенных проектах из портфеля «ЮИТ Россия». Способствовать этому будет также и продление программы льготной ипотеки.

По состоянию на конец 2022 г. рыночная стоимость портфеля проектов компании с общей продаваемой площадью, равной 6,4 млн кв. м, в 38 текущих проектах и завершенных объектах жилой и коммерческой недвижимости была оценена в 272 млрд руб. Еще 16 млрд руб. пришлось на стоимость производственного блока Эталона. Таким образом, за год рыночная стоимость возросла на 6,2%.

Менеджмент «Эталона» пока не объявил о своей дивидендной рекомендации по итогам 2022 года. При этом ждать выплат по акциям застройщика российским инвесторам пока, вероятно, не стоит, так как текущая инфраструктурная проблема еще не решена. В наших прогнозах, мы не закладываем дивидендные выплаты по итогам 2022 г., ожидая их возобновления со следующего года.

По итогам вышедшей отчетности мы уточнили размер фактического собственного капитала, Помимо этого мы несколько сократили прогноз объемов продаж на ключевых рынках присутствия компании в текущем году. В результате потенциальная доходность бумаг компании сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/etalon_group_plc_etln/it...

В настоящий момент расписки компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,3 и потенциально могли бы претендовать на попадание в состав наших портфелей. Существенным препятствием для этого являются сохраняющиеся ограничения на распоряжение иностранными активами, а также высокие транзакционные издержки (депозитарные расходы), связанные с владением расписками.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...