Татнефть (TATNP) Итоги 9 мес. 2017 года: сильная операционная прибыль в тени убытков от обесценения

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2017 года.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Совокупная выручка компании выросла на 17.8%, достигнув 489.1 млрд руб. Такого результата удалось достичь благодаря стремительному росту средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 25.7% – до 318 млрд руб. – при увеличении объемов продаж на 4.2% до 17 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти выросла с 56% до 66%.

Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась на 7.7% до 186 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 7.6 млн тонн, показав сокращение на 6.1% по причине проведения планового ремонта, длившегося в течение месяца, на комплексе ТАНЕКО во втором квартале 2017 года. Между тем, средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 42%, а на внутреннем – на 30%. Рост выручки от реализации нефтехимической продукции составил 7.6%, что было вызвано увеличением объемов реализации автомобильных шин.

Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 22.3% до 377 млрд руб., что связано с увеличением прочих налогов (+56%), в частности НДПИ (+59.4%). Затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов снизились на 2%, главным образом, по причине снижения почти наполовину закупок нефти. Рост транспортных расходов (+18.5%) произошел вследствие увеличения объемов реализации нефти в страны дальнего зарубежья. Увеличение амортизационных расходов на 16.9% обусловлено ростом объема основных средств. Дополнительным негативным фактором стало отражение обесценения активов почти на 8 млрд рублей, львиную долю которых составили потери по инвестициям в паи ЗПИФа «АК БАРС – Горизонт», осуществляющего инвестиции в земельные участки.

В итоге операционная прибыль выросла только на 4.7% составив 112 млрд руб.

Среди прочих моментов отметим получение компанией отрицательных курсовых разниц по валютным активам (1.7 млрд руб. против 2.4 млрд руб. годом ранее). Еще 3.1 млрд руб. (рост в 2.1 раза) составили чистые процентные доходы от небанковских операций. Доля в результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 52 млн руб. против 1.4 млрд руб. годом ранее. На данный показатель прошлого года повлияла большей частью прибыль, полученная от доли участия в Нижнекамскнефтехим в размере 3 млрд руб., частично компенсированная убытками, понесенными от доли владения в Банк ЗЕНИТ в размере 1.9 млрд руб.

С октября прошлого года Татнефть после приобретения контролирующей доли в Банковской Группе ЗЕНИТ стала консолидировать в своей финансовой отчетности её результаты. После проведенной дополнительной эмиссии акций банка в июне текущего года доля Татнефти в уставном капитале банка превысила 60%. По итогам девяти месяцев 2017 года доход от банковских операций составил 1.2 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании выросла на 18.1%, составив 88.8 млрд руб.

В целом в третьем квартале компания показала хороший операционный результат, который был испорчен признанием убытков от обесценения. Тем не менее, по итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько выше наших ожиданий, мы повысили прогноз финансовых результатов компании в части прогноза цен на нефть и нефтепродукты, а также понизили оценку отчислений по НДПИ.

см. таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Стоит отметить, что в начале ноября совет директоров рекомендовал внеочередному собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям в размере 27.78 рублей. Кроме того, было заявлено о планах компании распределять до 75% чистой прибыли по РСБУ на дивиденды. На данный момент обыкновенные акции Татнефти торгуются исходя из P/E 2017 в районе 9; привилегированные акции, обращающиеся с неоправданно большим дисконтом к обыкновенным входят в ряд наших диверсифицированных портфелей.

___________________________________________