Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2017 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod_...
По итогам 9 месяцев отчетность по-прежнему фиксирует снижение финансовых показателей (выручка почти на четверть до 24,9 млрд руб.; операционная прибыль – на 57,5% до 5,4 млрд руб.). К сожалению, компания не раскрывает свои операционные показатели деятельности. На наш взгляд, такая динамика объясняется отсутствием признания выручки по выполняемым контрактам. Напомним, что выручка у оборонных компаний в течение года формируется неравномерно. При этом стоит отметить символическую долю экспортной выручки в отчетном периоде; таким образом, практически полностью доходы завода получены от реализации контрактов с отечественным заказчиком (Министерством обороны РФ).
Блок финансовых статей сильно ситуацию не изменил. Компания заработала 835 млн руб. в качестве процентов по вкладам, при этом процентные выплаты составили 97 млн руб. Положительное сальдо прочих доходов/расходов увеличилось более чем двое, составив 1,5 млрд руб. В итоге чистая прибыль снизилась на 46,6% до 6,1 млрд руб.
Долг завода увеличился до 1,2 млрд руб., а денежные остатки на балансе составили 15,8 млрд руб. В результате чистая денежная позиция предприятия достигла 13,8 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наши прогнозы по выручке от гражданской продукции и подняли прогноз затрат. В итоге прогнозная чистая прибыль испытала незначительное сокращение.
Мы продолжаем считать, что выручка и чистая прибыль завода в будущем будут показывать поступательный рост, отражая твердые позиции компании в оборонном секторе. В своем годовом отчете компания указывает, что портфель экспортных заказов составлен до 2018 г.; помимо этого, ведется активная работа по его дальнейшему увеличению.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mashinostroitelnyj_zavod_...
Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (17 774 рублей), капитализация завода составляет 15,2 млрд руб., а мультипликатор P/BV – около 0,4. Машиностроительный завод им. Калинина продолжает проводить допэмиссии, в настоящий момент по открытой подписке размещаются еще 40 100 обыкновенных акций по цене 20 168 рублей, что превышает цену размещения предыдущей допэмиссии (12 600 рублей). Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «МЗиК» продолжают оставаться для нас базовыми бумагами в оборонном секторе и входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
