МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2016 г.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya/...
Выручка компании выросла на 12,7% составив 36,6 млрд руб. На фоне снижения полезного отпуска на 1,5% рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 14,7%.
Сопоставимыми темпами (12,4%) выросли и операционные расходы. Среди отдельных статей отметим рост расходов на приобретение электроэнергии (+22%), затраты на материалы (14%) и ремонт (17%). Также отметим скромный рост расходов на персонал (5,2%). В итоге прибыль от продаж выросла на 15,5%, составив 2,9 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились наполовину до 121 млн рублей, а финансовые расходы выросли до 1,3 млрд рублей. При этом долговое бремя компании за год снизилось почти на 4,5 млрд руб. – до 23,4 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья выросла на 4,2%, составив 1,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли свои прогнозы по чистой прибыли вследствие более высокого роста тарифов на передачу электроэнергии.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya/...
Согласно проекту инвестиционной программы, средний объем финансирования капвложений до 2020 года будет составлять около 7 млрд рублей. По нашим оценкам, компании будет по силам профинансировать такой объем инвестиционной программы из собственных средств, не только не прибегая к допэмиссии, но и постепенно сокращая долговую нагрузку (этот процесс мы уже наблюдаем). Несмотря на рост котировок в последнее время, акции МРСК Центра и Приволжья торгуются с P/BV 2016 в районе 0,3 и являются одной из наших базовых бумаг в сетевом сегменте и во «втором эшелоне» в целом. Дополнительным драйвером роста котировок может стать переход на выплату дивидендов от прибыли по МСФО.
