МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2016 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_pg_20...
Выручка компании выросла на 6,7% - до 41,5 млрд рублей. Сопоставимыми темпами выросли доходы от передачи электроэнергии выросли до 40,3 млрд рублей на фоне роста объема полезного отпуска на 1,1% и роста среднего расчетного тарифа на 4,9%.
Операционные расходы выросли на 6%. В структуре затрат отметим рост расходов на приобретение электроэнергии (+21,4%), а также увеличение резерва под обесценение дебиторской задолженности (трехкратный рост). В итоге прибыль от продаж с учетом прочих операционных доходов выросла на 6,2% до 4,2 млрд руб.
Финансовые доходы выросли почти наполовину до 230,9 млн руб.; рост финансовых расходов оказался достаточно скромным (+12,6%) несмотря на увеличение объема кредитного портфеля (с 36,8 млрд руб. до 42,6 млрд руб.). Неожиданностью, во многом предопределившей итоговый финансовый результат, стала экономия по налогу на прибыль в размере более полумиллиарда рублей. Это позволило компании увеличить чистую прибыль более чем вдвое до 2,48 млрд руб.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий; серьезных изменений в модель мы вносить не стали.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_1_pg_20...
Согласно проекту инвестиционной программы МРСК Центра на 2016-2020 гг., средний объем финансирования капвложений ожидается около 15 млрд рублей. По нашим оценкам, компания будет вынуждена прибегать к наращиванию долговой нагрузки, что окажет некоторое давление на рост чистой прибыли. Бумаги МРСК Центра обращаются с P/BV 2016 около 0.3 и являются одной из наших базовых бумаг в секторе электрических сетей.
