ТГК-1 возобновила раскрытие консолидированной финансовой отчетности по МСФО. Ниже представлены наши краткие выводы по отчетности за 1 п/г 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi-1-pg-2026-g-v...
Совокупная выручка компании выросла на 17,4% до 79,2 млрд руб. Доходы от продаж электроэнергии и мощности остались на уровне прошлого года, составив 33,7 млрд руб.: падение выработки электроэнергии сразу на 11,5% было компенсировано повышением цен на оптовом рынке электроэнергии и мощности и платежам по программам КОМ/ДПМ.
Доходы от продажи теплоэнергии выросли более чем на треть до 45,1 млрд руб. во многом под влиянием погодных факторов.
Операционные расходы прибавили всего 8,2%, составив 66,6 млрд руб. главным образом, за счет снижения амортизационных отчислений (-2,1%; 5,1 млрд руб.), а также весьма скромного увеличения расходов на топливо (+5,4%; 31,4 млрд руб.). В итоге операционная прибыль ТГК-1 выросла более чем вдвое, составив 12,5 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим сокращение процентных доходов с 1,5 млрд руб. до 0,9 млрд руб. на фоне снижения ставок по депозитам. Кредитный портфель компании составляет 36,5 млрд руб., а отношение чистого долга к собственному капиталу - всего 18,3%.
В итоге чистая прибыль ТГК-1 составила 7,4 млрд руб., увеличившись в 2,6 раза.
Компания сохраняет достаточно высокую инвестиционную активность: величина капвложений по итогам полугодия составила 7,5 млрд руб. Текущая инвестпрограмма ТГК-1 направлена на модернизацию действующего оборудования ТЭЦ в рамках государственного механизма КОММод, а также развитие низкоуглеродной гидрогенерации. Речь, в частности, идет о реконструкции и модернизации Василеостровской, Автовской и Северной ТЭЦ в Санкт-Петербурге, а также развитии и модернизации каскадов ГЭС в Карелии и Мурманской области.
Ожидается, что пик капвложений придется на текущий и следующий годы, после чего по мере поэтапного ввода модернизированных турбин на Автовской и Северной ТЭЦ свободный денежный поток начнет расти. К 2029 г. ожидается завершение основного инвестцикла и выход всех объектов, включая Василеостровскую ТЭЦ и малые ГЭС на максимум платежей по КОММод. Это обеспечит компании стабильный маржинальный денежный поток до конца 2030-х гг.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли существенные коррективы в модель компании, обновив показатели отчетности за последние несколько лет. Также мы уточнили параметры проектов по КОМмод, а также улучшили оценку качества корпоративного управления в связи с возобновлением раскрытия информации. Наши сценарий предполагает возобновление дивидендных выплат с 2029 г.
Ниже представлены наши прогнозы ключевых финансовых показателей компании на текущий год/
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk1/itogi-1-pg-2026-g-v...
На данный момент бумаги ТГК-1 обращаются с P/E 2026 около 3,0 и P/BV в районе 0,15 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
