Уралкалий раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
См. таблицу
Общий объем реализации хлористого калия снизился на 9% - до 11.2 млн тонн. При этом экспортные поставки снизились на 11% - до 9.2 млн тонн, а внутренние – выросли на 4.4%, до 2 млн тонн. Средняя расчетная экспортная цена выросла наполовину – до 17.87 тыс. рублей за тонну, а цена на внутреннем рынке прибавила 81%, составив 10.4 тыс. рублей за тонну. Как итог, выручка компании увеличилась более чем на треть, составив 189.2 млрд рублей.
На фоне снижения выпуска товарного хлористого калия на 6% - до 11.4 млн тонн – операционные затраты прибавили только 0.5%, достигнув 85 млрд рублей. Причинами роста стали увеличившиеся затраты на материалы и компоненты. Операционная прибыль Уралкалия выросла в 2 раза, достигнув 104 млрд рублей.
За год долговая нагрузка компании выросла в полтора раза – до 430 млрд рублей, более 90% которой приходится на валютные заемные средства. Финансовые вложения снизились в 1.7 раза – до 80 млрд рублей. Из них более 90% также приходится на денежные средства и депозиты в валюте. Убыток по курсовым разницам составил более 60 млрд рублей, в результате чистые финансовые расходы компании выросли на 1% - до 92.5 млрд рублей. В итоге чистая прибыль Уралкалия составила в отчетном периоде почти 10 млрд рублей против убытка в 33 млрд рублей годом ранее.
Отдельного внимания заслуживает описание ситуации, связанной с выкупом акций. В 2015 году Уралкалий одобрил два тендерных предложения по приобретению обыкновенных акций компании и ГДР, кроме того, осуществлялась программа выкупа акций. В итоге за 2015 год количество акций в обращении снизилось с 2.56 млрд штук до 1.5 млрд штук, а чистые активы стали отрицательными, составив 45 млрд рублей. Эти акции – квазиказначейские и принадлежат «дочке» Уралкалия – АО «Уралкалий-Технология», в отчетности они учитываются как находящиеся на балансе компании, поскольку АО «Уралкалий-Технология» входит в периметр консолидации. Добавим, что программа выкупа акций завершилась в конце марта, а в 2016 году, по нашим расчетам, Уралкалий дополнительно выкупил около 73 млн акций на сумму пордяка 12 млрд рублей. В результате доля акций в свободном обращении сократилась до 8.96%, что ниже установленного Московской Биржей уровня, предъявляемого к компаниям для включения ценных бумаг в котировальный список первого уровня. Дополнительно отметим, что один из крупных миноритариев Уралкалия – Акрон – полностью продал свою долю в компании.
Добавим, что 20% акций Уралкалия находятся в залоге у Сбербанка по кредитной линии, при этом до августа текущего года Уралкалий должен дополнительно заложить не менее 8.6% акций.
См. таблицу
В целом отчетность компании вышла в соответствии с нашими ожиданиями в части операционных и финансовых результатов. Однако уменьшение собственного капитала, а также снижение количества акций, находящихся в обращении превысили, наши ожидания, что привело к росту прогноза чистой прибыли на акцию и снижению прогноза балансовой стоимости. Прогноз по ROE на 2016 год отсутствует в силу отрицательных чистых активов по итогам 2015 года. Отметим, что мы увеличили срок выхода компании на биссектрису Арсагеры до 5 лет, на наш взгляд, за это время ROE компании должен выйти в зону стабильных значений. При этом мы полагаем, что публичная история компании близится к завершению. Возможно, миноритарным акционерам компании следует ожидать дальнейшего сокращений акций, находящихся в свободном обращении, и, как следствие, делистинга. Акции компании в список наших приоритетов не входят.
