ЧМК раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2015 год.
См. таблицу здесь.
Выручка комбината выросла на 9.5%, составив 96.1 млрд рублей. Темп прироста себестоимости, составившей 79 млрд рублей, превысил темп прироста доходной части (+10%). Валовая прибыль выросла на 7%, достигнув 17 млрд рублей. При этом прибыль от продаж продемонстрировала отрицательную динамику, составив 10.7 млрд рублей.
Долговая нагрузка ЧМК выросла за год выросла на 19 млрд рублей, составив 78 млрд рублей. Проценты к уплате остались на уровне прошлого года – 4.6 млрд рублей. Проценты к получению достигли почти 3 млрд рублей, а чистые финансовые расходы уменьшились наполовину. Год назад отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, главным образом отражающее переоценку валютных активов и обязательств компании, составило 10.6 млрд рублей, в 2015 году – только 4.8 млрд рублей. Объем финансовых вложений достиг 34 млрд рублей. В итоге чистая прибыль за 2015 год составила 4 млрд рублей, а убыток в 4 квартале – 2.3 млрд рублей.
Таким образом, комбинат заработал чистую годовую прибыль впервые с 2008 года.
В дальнейшем мы ожидаем сохранения положительной динамики по прибыли, вызванной началом выполнения контракта с РЖД на поставку до 2030 года по 400 тыс. тонн рельсов в год. Стоимость контракта оценивается не менее чем в 360 млн долларов в год. Незаконтрактованные мощности стана (600–700 тыс. тонн в год), как ожидается, будут загружены производством строительной балки. При этом менеджмент комбината оценивает поставки по контракту РЖД в 2016 году на уровне 150 тыс. тонн, а гендиректор Мечела сообщил о том, что новый рельсобалочный стан является прибыльным даже при загрузке на уровне 30%.
См. таблицу здесь.
В целом отчетность вышла выше наших ожиданий, мы прогнозировали более существенные расходы, связанные с переоценкой валютных долговых обязательств. По итогам внесения данных, мы несколько повысили прогноз чистой прибыли комбината, в том числе из-за появления большей определенности в части поставок и загрузки рельсобалочного стана.
На текущий момент акции ЧМК, по нашим оценкам, торгуются в районе P/BV 2015 около 0.5 и входят в наши портфели акций "второго эшелона".
