Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2015 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_...
Операционные доходы биржи увеличились на 51,3% до 46,0 млрд. рублей вследствие роста комиссионных доходов (+14,1%) валютного, денежного рынков и рынка облигаций, увеличения процентного дохода за счет более высоких процентных ставок и роста стоимости портфеля ценных бумаг.
Комиссионные доходы фондового рынка прибавили 4% и составили 3,275 млрд. руб., при этом доходы рынка акций по сравнению с предыдущим годом сократились на 7,0% до 1,64 млрд. рублей, а комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на 14,3% до 1,18 млрд. рублей, в основном, за счет большого объема первичных размещений. Доходы от услуг листинга и прочих сервисов выросли на 28,6% до 451,5 млн. рублей.
Комиссионные доходы валютного рынка выросли на 27,0% до 4,3 млрд. рублей. На фоне высокой волатильности курсов валют объем торгов рынка спот вырос на 32,8%, а объем операций своп — на 37,6% вследствие повышенного спроса на инструменты управления ликвидностью.
Комиссионные доходы денежного рынка увеличились на 19,8% за счет увеличения среднего срока сделок репо и составили 3,9 млрд. рублей. Продолжился активный рост объема операций репо с центральным контрагентом: по сравнению с прошлым годом он вырос в 2,7 раза и составил 36,9% от общего объема сделок репо – 78,9 трлн. рублей.
Комиссионные доходы на срочном рынке сократились на 10,1% и составили 1,5 млрд. рублей. Объем торгов в контрактах увеличился на 17,4% до 1,7 млрд. контрактов или 93,7 трлн. рублей, в основном, благодаря сделкам с валютными инструментами. Объем открытых позиций вырос на 29,0%, достигнув 590,0 млрд. рублей по итогам года.
Доходы от депозитарной деятельности и проведения расчетов по сделкам увеличились на 8,7% и составили 3,5 млрд. рублей. На конец года объем активов на хранении в НРД увеличился до 31,69 трлн. рублей по сравнению с 24,94 трлн. рублей на начало года.
Процентные и прочие финансовые доходы биржи увеличились на 96,7% и составили 28,1 млрд рублей. Основными факторами роста стали значительное увеличение размера инвестиционного портфеля и высокие процентные ставки.
Операционные расходы Биржи составили 11,3 млрд. рублей (+8,7%). Отметим, что контроль над расходами позволил бирже третий год подряд удерживать рост расходов ниже уровня инфляции. Сумма административных и прочих операционных расходов в 2015 году выросла на 10,3% и составила 5,5 млрд. рублей, в основном, за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов, а также содержание и ремонт оборудования. Расходы на персонал выросли на 7,2% по и составили 5,8 млрд рублей.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_...
По итогам вышедшей отчетности мы не вносили серьезных изменений в прогноз финансовых показателей на текущий год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_...
В целом отчетность эмитента вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Отмечая ровные результаты деятельности и неплохие дивидендные выплаты (по итогам 2015 г. ожидается выплата 7,11 руб. на акцию), мы отмечаем, что с точки зрения МУАК в обществе сохраняются существенные резервы для повышения эффективности. Это особенно хорошо заметно, глядя на Отчет о финансовых результатах, где процентные доходы от размещения денежных средств превышают комиссионные доходы от основной деятельности. Подобные диспропорции означают, что акционеры вправе претендовать на куда большие выплаты, так как бирже в отличие от банка нет необходимости накапливать значительные средства (общий объем капвложений по итогам года составил 2,5 млрд. руб.). На данный момент акции биржи торгуются с P/E 2016 в районе 6,5 и не входят в число наших приоритетов.
