Московская Биржа (MOEX) Итоги 2019 г.: время снимать дивидендный урожай

Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2019 год.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_2019_g_vremya_snimat_dividendnyj_urozhaj/

Операционные доходы биржи увеличились на 8,3% до 43,2 млрд руб., на фоне двузначных темпов роста комиссионных доходов. Чистые финансовые доходы продолжили снижение, составив 10,7 млрд руб. (-38,7%), несмотря на рост среднедневного объема средств, доступных для инвестирования в отчетном периоде с 670,1 млрд руб. до 765,4 млрд руб. Главными причинами снижения финансовых доходов являются падение ставок по финансовым вложениям, кроме того у биржи резко возросли процентные расходы (с 446,5 млн руб. до 2,9 млрд руб.) в связи с появлением полученных займов. Помимо этого, биржа получила чистый доход от операций с иностранной валютой в размере 4,5 млрд руб. против убытка 1,7 млрд руб. годом ранее.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_2019_g_vremya_snimat_dividendnyj_urozhaj/

Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 23,5% и составили 5,5 млрд руб., на фоне увеличения доходов как от рынка акций (17,2%), составивших 2,2 млрд руб., так и доходов от рынка облигаций (2,5 млрд руб.) на фоне роста объемов торгов, вызванного большим количеством первичных корпоративных размещений.

Комиссионные доходы валютного рынка сократились на 11,1% до 3,5 млрд руб., что было обусловлено сокращением объемов операций на 11,5%.

Крупнейший источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес бирже 6,7 млрд руб. (+9,2%), при этом объем торгов уменьшился на 4,9% в связи со снижением объемов операций междилерского репо (-26,6%) и общего снижения активности на рынке операций репо с ЦК (-4,9%). В то же время эффективная комиссия на рынке выросла за счет увеличения доли торгов инструментом с более высокой стоимостью, а также изменения ставок комиссии в рамках проекта "Единый пул обеспечения".

Комиссионные доходы на срочном рынке показали положительную динамику, увеличившись на 23,0% – до 2,85 млрд руб. Объем торгов сократился на 3,0% до 1,45 млн. контрактов, что было вызвано повышением интереса участников рынка к дорогим товарным контрактам, а также изменением ставок комиссии в связи с реализацией проекта "Единый пул обеспечения" .

Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 15,4% и составили 5,2 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, увеличился на 11,6% и составил 47,8 трлн руб.

Операционные расходы Биржи увеличились на 6,8% и составили 15,4 млрд руб. Административные и прочие расходы увеличились на 4,8% и составили 8,3 млрд руб., в основном за счет роста расходов на амортизацию нематериальных активов (+17,6%, 2,3 млрд руб.). Расходы на персонал увеличились на 9,2% и составили 7,1 млрд руб.

Прочие расходы составили 2,7 млрд руб., большая часть из которых приходится на резервы, сформированные в соответствии с управленческой оценкой риска, связанного с выявленной мошеннической деятельностью на зерновом рынке. По мнению Биржи, существует вероятность роспуска части резервов в будущем.

В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 2,4% до 20,2 млрд руб.

Отметим, что Совет директоров биржи рекомендовал выплатить 7,93 руб. на акцию в качестве годовых дивидендов, что составило 89% чистой прибыли. Среди прочих новостей отметим также заключение соглашения, подразумевающего возможность приобретения Мосбиржей миноритарного пакета акций компании BierbaumPro AG и дальнейшей поэтапной консолидации до 100% акций компании в течение трех лет. Ожидается, что сумма сделки будет зависеть от динамики операционных и финансовых показателей компании.

По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель Мосбиржи.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_2019_g_vremya_snimat_dividendnyj_urozhaj/

В данный момент акции биржи торгуются с P/E 2020 свыше 10 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________