Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 12 месяцев 2019 года. Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2019_goda/
В основном сегменте компании – Добыча и производство нефти и природного газа среднесуточный объем добычи углеводородов незначительно вырос. Расторжение контрактов на добычу нефти Ливии было компенсировано увеличением добычи в Анголе и Гане, а также началом новых проектов в Мексике, Норвегии, Египте и Алжире.
Несмотря на стабильность объемов добычи, выручка и операционная прибыль сегмента сократились на 8,4% и 27,4% соответственно. Это произошло под влиянием ряда причин, среди которых – более низкие цены реализации нефти и газа, изменившиеся стандарты учета, а также прекращение вклада бывшей дочерней компании Eni Norge, которая была объединена с Point Resources для создания совместного предприятия с долевым участием Vår Energi, полностью работающего с 1 января 2019 года. Последнее обстоятельство было частично компенсировано более высокими доходами от компаний, учитываемых по методу долевого участия.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2019_goda/
Сегмент транспортировки и сбыта природного газа и электроэнергии отразил снижение операционных результатов. Однако, операционная прибыль сегмента выросла на 11,1% до €699 млн благодаря оптимизации портфеля газовых активов в Европе. Указанное улучшение было частично нивелировано слабыми результатами в продажах СПГ по причине более низких ценовых условий в Азии.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2019_goda/
Доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов сократились на 7,5%, а операционный убыток вырос в 2,2 раза до €854 млн. Снижение выручки было связано с сокращением объемов переработки нефти, вызванного остановкой ряда НПЗ компании, в т.ч. вследствие перебоя в поставках нефти по нефтепроводу «Дружба». Свой вклад в снижение показателей сегмента внесло сокращение реализации нефтехимической продукции вследствие слабого спроса в автомобильном секторе. Наконец, на показатель прибыльности повлиял единовременный убыток от обесценения по ряду НПЗ, а также списание части капитальных затрат, произведенных в подсегменте НИОКР. Кроме того, компания Versalis, нефтехимическое подразделение Eni SpA, понесла убытки от остановки крекинг-установки в городе Приоло (Priolo) на Сицилии на ремонт из-за пожара.
Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2019_goda/
Общие доходы компании снизились на 7,7% до €71 млрд, а операционная прибыль составила €6,4 млрд (-35,6%). Общие финансовые расходы составили €686 млн против доходов €124 млн, главным образом, по причинам списаний оценки активов и деривативов. К тому же, более высокая налоговая ставка привела к тому, что чистая прибыль сократилась на 96,4%, составив лишь €148 млн.
По итогам вышедших данных мы внесли необходимые изменения в модель компании в части прогноза объемов добычи и переработки, а также цен на нефть и газ.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2019_goda/
По нашим расчетам, в будущем чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне от $4 до $8 млрд. Акции компании обращаются с P/E 2020 около 13 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
