Учалинский ГОК опубликовал отчетность по РСБУ за 2014 г. Выручка выросла на 3,8% (здесь и далее: г/г) до 19,0 млрд руб. В отчетном периоде комбинат существенно увеличил объем добытой медно-цинковой руды, а также оказывал услуги по переработке давальческого сырья. На руку сыграла и девальвация рубля: по нашему мнению, рост рублевых цен реализации продукции помог ГОКу показать в четвертом квартале максимальную выручку - 5,3 млрд руб.
Затраты компании сократились на 4,2% до 14 млрд руб., что позволило увеличить валовую прибыль более чем на треть - до 5,0 млрд руб., и практически удвоить прибыль от продаж до 2,3 млрд руб.
Блок финансовых статей не оказал существенного влияния на итоговый результат. Учалинский ГОК не имеет долговой нагрузки. Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 326 млн руб. В составе краткосрочных финансовых вложений числятся выданные займы на суммы более 400 млн руб., по которым финансовые доходы ГОКа являются чисто символическими (1,4 млн руб.). В итоге чистая прибыль компании составила 1,5 млрд руб., показав почти трехкратный рост.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. По нашим оценкам, в ближайшие годы существенного скачка финансовых показателей предприятия не произойдет, и при благоприятном сценарии чистая прибыль компании останется в диапазоне 1,5-2 млрд рублей, что при текущей капитализации подразумевает достаточно высокую оценку Учалинского ГОКа на фоне общей оценки российского фондового рынка. На данный момент бумаги предприятия в число наших приоритетов не входят.
