Итоги 2018 г.: весомый вклад дочерних компаний в итоговом результате
Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2018 год.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании выросла на 28,7%, составив 2,49 трлн руб.
Доходы от продажи нефти выросли на 30,7% до 718,5 млрд руб. на фоне на фоне роста цен на нефть и увеличения объемов продаж на международном рынке, обусловленного ростом добычи в Ираке. При этом добыча на собственных месторождениях компании за год не изменилась, в то время как ее доля в совместных предприятиях выросла на 4,4%. Совокупный объем продаж нефти сократился на 8,6%, что было обусловлено продолжающимся ростом переработки нефти на собственных НПЗ компании.
Доходы от продажи нефтепродуктов прибавили 29,6% ,составив 1,7 трлн руб.
Причиной их роста стало увеличение экспортных цен (+38,0%) и цен на внутреннем рынке (+20%), а также позитивная динамика объема продаж (+5,6%, 45,9 млн тонн), связанная с проходившими ремонтами на Московском НПЗ и на Ярославском НПЗ в первом полугодии 2017 года.
Операционные расходы компании выросли почти на четверть, составив 2,0 трлн руб. Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост. Расходы по налогам увеличились на 32,6% до 652,8 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ на сырую нефть (+47,9%). Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 35,4% вследствие роста цен на нефть и нефтепродукты, что было частично компенсировано сокращением объема покупки нефтепродуктов (из-за роста переработки). Положительная динамика амортизационных отчислений (+24,4%), составивших 175,5 млрд руб., связана с ростом стоимости амортизируемых активов вследствие реализации инвестиционной программы и ростом добычи на Новопортовском месторождении и в Ираке.
В итоге операционная прибыль компании выросла на 51% до 456,7 млрд руб.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат продолжают вносить доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 90,7 млрд руб., что в 2 раза превышает прошлогодний результат. Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия, Мессояханефтегаз и Нортгаз. Доля прибыли в Славнефти увеличилась на 45,2% до 15,02 млрд, главным образом, из-за роста цен на нефть; прибыль СеверЭнергии (Арктикгаз) возросла более чем в 2 раза до 40,5 млрд руб. вследствие роста добычи, роста цен на нефть и снижения финансовых расходов в рамках оптимизации долгового портфеля, а также вследствие увеличения доли Группы в Арктикгаз с 46,67% до 50% с 21 марта 2018 г.; Мессояханефтегаз увеличил прибыль в 2,8 раза до 28,2 млрд руб., вследствие роста добычи и роста цен на нефть.
Чистые финансовые расходы составили 47,5 млрд руб., увеличившись более чем в три раза. Это стало следствием получения отрицательных курсовых разниц в размере 33,6 млрд руб., против символического убытка годом ранее, что обусловлено ослаблением рубля в отчетном периоде. Падение процентных расходов с 25,2 до 19,8 млрд руб. (-14,5%) произошло на фоне сокращения стоимости обслуживания долга компании. Долговая нагрузка компании за год возросла с 702,6 млрд руб. до 800,9 млрд руб. во многом вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля. Процентные доходы сократились на четверть до 7,5 млрд руб. из-за снижения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 48,7%, составив 376,7 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. Отметим, так же, что акционеры вправе рассчитывать на дополнительный дивиденд по итогам прошедшего года около 5,9 руб. на акцию, исходя из коэффициента дивидендных выплат в размере 35% от чистой прибыли.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Акции компании торгуются с P/E 2019 порядка 4,2 и являются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
