АФК Система представила консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2026 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itog...
Общая выручка холдинга выросла на 6,5% и составила 639,5 млрд руб. Наибольшими темпами роста выручки отличились медицинский, телекоммуникационный и гостиничный активы (+17%, +9% и +3% соответственно). На уровне скорректированной OIBDA холдинг показал увеличение на 21,9%, во многом благодаря результату МТС (оптимизация операционных расходов и увеличение доходов от услуг связи, рекламного и медиа направлений), девелоперского (сильные показатели продаж и снижение доли SG&A в выручке) и медицинского (увеличение загрузки действующих медицинских центров, рост посещений и среднего чека.) активов.
Весьма внушительными в отчетном периоде оказались прочие доходы, составившие 97,1 млрд руб. (рост почти в 3 раза). Такая динамика была обусловлена сделкой по продаже 49,9% дочерней компании МТС ООО «Башенная инфраструктурная компания». Доход от выбытия - 53,3 млрд руб. Помимо этого, в состав прочих доходов вошло вознаграждение от реализации активов в сфере микроэлектроники на сумму 31 млрд руб.
В результате операционная прибыль холдинга увеличилась на 69,7% до 157,1 млрд руб.
В блоке финансовых статей, отметим снижение чистых процентных расходов, составивших 148,0 млрд руб. (-8,9%), вызванное сокращением стоимости обслуживания кредитного портфеля. Помимо этого, АФК Система отразила отрицательные курсовые разницы, составившие 436 млн руб. против положительных - 6,1 млрд руб., полученных годом ранее.
В итоге с учетом неконтрольной доли участия итоговый убыток холдинга составил 4,4 млрд руб., сократившись в 18,5 раз. По состоянию на конец отчетного периода балансовая стоимость акции ушла в глубоко отрицательную зону, составив -21,3 руб. на фоне собственного капитала -205,8 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим неуклонно растущую долговую нагрузку холдинга: общий долг превысил 1,5 трлн руб., из которых на долю корпоративного центра приходится 330,5 млрд руб. Фактически с 2020 г. размер долга АФК Система более чем удвоился. В то же время OIBDA холдинга показала куда более скромный рост, а на смену небольшой чистой прибыли пришли внушительных размеров убытки.
Также стоит упомянуть состоявшуюся во втором квартале текущего года структурную сделку на 320 млрд руб. по выводу пакета Озон за контур компании. Организатором сделки выступил ВТБ, срок исполнения - до конца 2030 года. Средства от этой сделки будут направлены на снижение корпоративного долга. Сделка представляет собой аналог операции репо — продажу ценных бумаг с правом обратного выкупа.
По итогам вышедшей отчетности мы незначительно улучшили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на всем окне прогнозирования, отразив некоторое снижение операционных затрат и более высокие финансовые доходы компании. В таблице ниже мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций холдинга, поскольку компания согласно нашим расчетам в ближайшее время не сможет выйти в положительную зону по собственному капиталу.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/prochie/afk_sistema/itog...
На данный момент бумаги АФК Система не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
