Петербургский Метрострой опубликовал результаты деятельности по итогам 9 месяцев 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 14 млрд руб., продемонстрировав рост на 48% (здесь и далее: г/г). К сожалению, компания не предоставляет какой-либо информации о структуре своих доходов, ввиду чего невозможно определить, что явилось драйвером указанного роста выручки. Увеличение доли себестоимости в выручке с 92.9% до 94.5% не помешало росту операционной прибыли компании на 15% до 784 млн руб.
Блок финансовых статей оказал существенное влияние на итоговый результат. В первую очередь, обратим внимание на четырехкратный рост процентных платежей (около 200 млн рублей), вследствие произошедшего по итогам полугодия роста долговой нагрузки компании. Свой негативный вклад также внесли статьи “прочие доходы” и “прочие расходы”, отрицательное сальдо по которым составило более 100 млн рублей, по сравнению с чистым доходом в размере 240 млн руб. в аналогичном периоде 2013 года. Как итог, чистая прибыль компании продемонстрировала снижение на 43%, составив 404 млн руб.
Говоря о перспективах, мы ожидаем, что выручка по итогам года превзойдет результаты 2013 года. В первую очередь, это обусловлено тем, что компания в текущем году намерена участвовать в ряде тендеров на строительство различных участков метрополитена, а также иных городских объектов. С другой стороны, потенциальный рост конкуренции в связи с необходимостью ввода ряда станций метро в ускоренные сроки может ограничить рост финансовых показателей эмитента. Исходя из наших прогнозов, акции Метрострой торгуются с P/E 2014 около 5 и ROE чуть выше 10% и потенциально могут быть включены в состав диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона". При этом мы бы предпочли привилегированные акции эмитента.
