Татнефть опубликовала отчетность за 9 месяцев 2014 года по МСФО. Выручка компании увеличилась на (+11.1%, здесь и далее: г/г), составив 372 млрд руб. Позитивная динамика обеспечивается продолжающимся ростом сегмента нефтепереработки. Выручка компании от продаж нефти прибавила 5.4%, достигнув 172 млрд рублей. Реализаций нефтепродуктов принесла компании 155 млрд рублей (+21%) благодаря росту объемов продаж до 8 318 тыс.т (+11.2%) и более высокими ценами на внутреннем рынке.
Затраты компании выросли на 7.7%. Такой рост можно признать весьма достойным результатом. Основной вклад в указанную динамику внесло снижение транспортных и коммерческих расходов. В итоге операционная прибыль выросла на 22% - до 98.5 млрд руб.
Финансовые статьи практически не сказались на итоговом результате. Отметим сохранение низкой долговой нагрузки у компании в третьем квартале (25.5 млрд рублей). Также отметим, что совокупные финансовые вложения Татнефти превышают отметку в 50 млрд руб., что позволило компании за 9 месяцев заработать почти 5 млрд руб. доходов. В итоге чистая прибыль Татнефти составила 73.6 млрд руб. (+33% г/г).
Мы расцениваем опубликованные итоги деятельности весьма благоприятно. Компания осуществляет успешную операционную деятельность, одновременно сокращая долг и выплачивая существенные дивиденды. Мы надеемся, что Татнефть продолжит внедрять лучшие практики модели управления акционерным капиталом, предусматривающие возврат акционерам избыточного собственного капитала и повышение скорости роста балансовой стоимости акции.
В настоящий момент акции Татнефти торгуются исходя из P/E2014 в районе 7; в состав наших портфелей входят привилегированные акции, торгующиеся с неоправданно большим дисконтом к обыкновенным.
