Дочерние компании "Соллерса" - УАЗ и ЗМЗ – опубликовали отчетность по итогам 9 месяцев 2014 года по РСБУ. Обе компании зафиксировали снижение выручки: УАЗ на 20,0% (здесь и далее: г/г) до 15,6 млрд руб., а ЗМЗ на 62,1% до 1,9 млрд руб., что, в значительной степени, объясняется падением в 12,5 раз в отчетном периоде объема продаж двигателей и запасных частей вследствие упоминавшегося нами ранее выделения функции сборки двигателей в дочернее предприятие «Мотор». Помимо вышесказанного, по итогам данной реорганизации производства можно отметить, с одной стороны, снижение доли себестоимости в выручке с 90,2% до 77,7%, а, с другой стороны, повышение удельного веса коммерческих и управленческих затрат с 9,4% до 19,1%, что отражает изменение характера основной деятельности компании. Тем не менее, операционная прибыль предприятие продемонстрировала почти 3-кратное увеличение и составила 60,3 млн руб. Однако, по большей части в результате падения финансовых доходов с 76,2 млн руб. до 8,6 млн руб., а также доходов от участия в других организациях чистая прибыль ЗМЗ показала снижение на 47,8% и составила 129,3 млн руб. Ситуация в УАЗе оказалась диаметрально противоположной: на операционном уровне предприятие зафиксировало снижение прибыли на 31,4% до 741,8 млн руб. Это можно объяснить опережающим темпом роста затрат по отношению к выручке, отразившей уменьшение объемов продаж автомобилей (доля себестоимости в выручке увеличилась с 88,5% до 88,9). Вместе с тем в отчетном периоде УАЗ отразил значительное положительное сальдо прочих операционных доходов и расходов в размере 418,5 млн руб. против убытка 173,3 млн руб. годом ранее (причину подобной метаморфозы компания не раскрывает). В итоге чистая прибыль предприятия продемонстрировала рост на 9,3% и составила 623,7 млн руб.
После выхода отчетности мы незначительно повысили прогнозные показатели по ЗМЗ, а также учли появление существенных доходов от неосновной деятельности в компании УАЗ. На данный момент акции данных автомобильных производителей не входят в число наших приоритетов. В сегменте производства автомобилей мы отдаем предпочтение акциям Соллерса.
