ВТБ представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Кредитный портфель Банка на конец отчетного периода достиг 7,5 трлн рублей, прибавив 33,5% за год и 12,4% за квартал. Как следствие, существенный рост показали процентные доходы, выросшие до 605,5 млрд рублей (+20,9%).
Однако динамика процентных расходов, составивших 337,3 млрд рублей, превзошла процентные доходы (+26,1%). Драйвером их роста выступило обеспечение привлеченных ВТБ депозитов от других банков. При этом процентная маржа банка снизилась на 10 базисных пунктов – до 4,3%, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года.
Рекордный рост показали отчисления в резервы под обесценение, достигшие 157,8 млрд рублей. Рост стоимости риска до 2,9% связан с замедлением темпов роста экономики России, политической напряженностью на Украине (согласно менеджменту, совокупный убыток ВТБ, связанный с риском банка на Украине, составил 11,4 млрд рублей) . Отметим также и факт дорезервирования по кредиту Мечелу. Доля неработающих кредитов в портфеле компании выросла до 6%.
Чистый комиссионные доходы банка показали неплохой рост (15,2%), увеличившись до 44,8 млрд рублей.
В отчетном периоде ВТБ сократил убытки от операций с иностранной валютой до 5,5 млрд рублей, помимо всего прочего они были компенсированы доходом от операций с финансовыми активами в размере 6,8 млрд рублей. Поступления от страховых премий, скорректированных на состоявшиеся страховые выплаты составили 12,2 млрд рублей, что вкупе с доходами от выбытия зависимых предприятий в размере 12,4 млрд рублей стало причиной увеличенияпрочих доходов до 30,5 млрд рублей, по сравнению с 7,3 млрд рублей годом ранее.
В итоге операционные доходы банка снизились до 185 млрд рублей (-10,5%).
К положительным моментам этой отчетности можно отнести значительное снижение соотношения расходов и операционных доходов (Cost to income Ratio) с 53% до 47%, вследствие сокращения административных расходов и затрат на персонал.
Далее обращает на себя внимание высокая эффективная ставка налога на прибыль 82% против 28% годом ранее. Причины - это нереализованный отложенный налоговый актив по украинским «дочкам», а также расходы, не включаемые в расчет налогооблагаемой базы. В результате чистая прибыль Банка ВТБ составила лишь 5,4 млрд рублей, сократившись более чем в 8 раз.
Вышедшие финансовые результаты оказались несколько хуже наших ожиданий, в связи с чем, мы понизили прогноз финансовых показателей компании. Мы считаем, что Группе ВТБ будет достаточно сложно достигнуть в 2016 году установленных в новой стратегии ориентиров.
Добавим также, что в конце 3 кв. 2014 г. ВТБ провел запланированную конвертацию субординированного кредита ВЭБа в размере 214 млрд. рублей, привлеченного банком во время кризиса, в новые привилегированные акции, которые учитываются в капитале первого уровня. В итоге достаточность капитала первого уровня повысилась с 9,4% до 11%. Весь объем эмиссии (21.4 трлн акций) по номиналу (1 копейка) выкупило Росимущество. Основным моментом размещения стала необходимость зафиксировать нулевую дивидендную доходность, в противном случае привилегированные акции не смогли бы учитываться при расчете капитала первого уровня. Вместе с этим государство хочет получать не менее 5.2% годовых в виде дивидендов. Предполагается, что дивидендные выплаты будут организованы таким образом, что ежегодно на повестку дня собрания акционеров ВТБ будет выноситься вопрос о распределении части чистой прибыли на выплату дивидендов по префам. При этом отметим, что в случае ликвидации эмитента, вновь выпущенные привилегированные акции будут обладать равными правами с обыкновенными акциями. Таким образом, эта эмиссия привела к существенному размытию балансовой цены обыкновенной акции. В этой связи, очевидно, что бумагам ВТБ будет очень сложно попасть в число наших приоритетов.
