Компания Галс-девелопмент опубликовала отчетность по МСФО по итогам шести первых месяцев 2014 года. Отметим, что мы традиционно не придаем большого значения отчетности; гораздо больший интерес у нас вызывают отчеты оценщика и сведения об изменениях в структуре проектов. Но, так как компания не предоставляет отчет оценщика в виде отдельного документа, мы стараемся внимательно изучить отчетность в поисках полезных сведений.
Отчетность компании зафиксировала значительный рост арендных доходов (1.8 млрд руб. против 1.1 млрд годом ранее). Основной вклад в этот рост внес БЦ Skylight, доходы от арены площадей которого составили почти 800 млн рублей. Прибыль от изменения справедливой стоимости инвестиционной недвижимости составила 4 млрд рублей (1.9 млрд рублей годом ранее).
Также отметим существенный рост такой статьи, как валовая прибыль, от недвижимости, предназначенная для продажи, которая составила 6 млрд рублей, что связано с вводом в эксплуатацию новых проектов.
Неприятным сюрпризом в отчетности оказалось списание стоимости недвижимости, предназначенной для продажи в размере 8 млрд рублей.
Административные расходы достигли 1.1 млрд рублей, прибавив 15.6% из-за повышения расходов на рекламу. Еще одним негативным моментом оказалось увеличение прочих операционных расходов – до 1.8 млрд рублей из-за признания обесценения проекта «Камелия».
Отметим сокращение долгового бремени до 108 млрд рублей и рост финансовых расходов до 3.7 млрд рублей за счет меньшей суммы капитализированных процентов в отчетном периоде. В итоге убыток компании за полугодии увеличился более чем в 2.5 раза – до 3.5 млрд рублей.
Последний год курсовая динамика акций Галса и ее экономика изменялись диаметрально. Но, по всей видимости, в истории ОАО «Галс-Двелопмент» как самостоятельного эмитента наступает развязка. В августе Банк Москвы сообщил о том, что приобрел около 42% акций девелопера у третьих лиц за 7.3 млрд рублей. 15 сентября Галсу поступило обязательное предложение от Банка Москвы о приобретении акций по цене 1543 рубля за штуку. Для акционеров Галса, данное предложение, безусловно, чрезвычайно выгодно, но акционерам Банка ВТБ, как материнской структуры Банка Москвы, по нашему мнению, был нанесен ущерб, потому как провести выкуп бумаг Галса можно было по более низким ценам. Мы остаемся акционерами Галса и планируем реализовать наш пакет на открытом рынке по ценам близким к оферте либо поучаствовать в обязательном предложении о приобретении акций.
