Россети раскрыли консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Источник: данные компании.
Выручка Россетей выросла на 8.6%, составив почти 380 млрд рублей, основные составляющие выручки росли примерно с одинаковым темпом – доходы от передачи электроэнергии достигли 307.5 млрд рублей (+8.6%) во многом благодаря росту тарифов, выручка от продажи электроэнергии составила 55.4 млрд рублей (+7.6%). Неплохую динамику показала выручка от технологического присоединения к сетям, достигшая 12.3 млрд рублей (+18.9%). По итогам полного 2014 выручка от продажи электроэнергии, по нашим оценкам, будет ниже результата за 2013 год (около 127 млрд рублей) на 35-40 млрд рублей в связи с передачей МРСК полномочий гарантирующих поставщиков другим сбытовым компаниям.
Операционные расходы прибавили только 4.1%, достигнув 331.7 млрд рублей. Скромный рост стал возможен благодаря сокращению такой статьи, как резерв под обесценение дебиторской задолженности до 6.3 млрд рублей с 21.6 млрд рублей годом ранее. Одной из самых весомых статей себестоимости холдинга остается амортизация, выросшая на 7.7% - до 61 млрд рублей. Обесценение основных средств ФСК ЕЭС по итогам 2013 года не оказало значимого влияния на общую статью затрат Россетей. Не заметно пока и анонсировавшегося сокращения затрат на персонал, выросших до 79 млрд рублей (+9.1%).
В результате операционная прибыль Россетей выросла более чем на половину - до 50.6 млрд рублей. Существенное снижение показали финансовые расходы, уменьшившиеся до 14 млрд рублей. Снижение связано с тем, что капитализация Интер РАО ЕЭС, в котором Россети владеют пакетом, в первом полугодии 2014 года не снижалась существенно. Процентные расходы прибавили почти 40%, составив 10.6 млрд рублей. Долговая нагрузка осталась на уровне 558 млрд рублей.
В результате чистая прибыль акционеров Россетей составила 22.7 млрд рублей против убытка в 1.8 млрд рублей годом ранее.
Второе полугодие текущего года обещает быть более сложным, ввиду сдерживания тарифа на передачу электроэнергии. Поэтому, на наш взгляд, существует угроза для положительных финансовых результатов по итогам года, если не включатся сдерживающие издержки факторы. В дальнейшем, по нашим оценкам, компания способна демонстрировать положительные финансовые результаты, однако их устойчивость во многом будет определяться эффективностью операционной деятельности, жесткой политикой расчетов. Мы внимательно следим за ситуацией в электросетевом секторе, однако в настоящее время единственной интересной инвестиционной возможностью нам видятся только префы Томской распределительной компании.
