МРСК Юга раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2014 года.
Таблицу см. здесь
Выручка компании выросла на 21.7% - до 14.4 млрд рублей. Компания не раскрыла промежуточные операционные показатели, но, по нашим оценкам, это произошло благодаря увеличению тарифа на передачу электроэнергии и росту полезного отпуска. Операционные расходы продемонстрировали более стремительную динамику (+23%). Отметим рост основных статей, таких затраты на передачу и амортизация более чем на 7%, а также расходов на персонал и на закупки электроэнергии для компенсации потерь более чем на 20%. Масла в огонь подлили и создание резервов по судебным искам (371 млн рублей) и под обесценение дебиторской задолженности (410 млн рублей).
Прибыль от продаж выросла на те же 21.7% - до 928 млн рублей. Существенное влияние на итоговый результат оказали финансовые расходы – долговое бремя компании составляет 25 млрд рублей. В итоге чистый убыток МРСК Юга вырос почти в 2 раза, составив 331 млн рублей.
Планируемая инвестиционная программа компании сокращена – согласно новому документу, среднегодовой объем капвложений будет составлять около 1.5 млрд рублей, при этом годовая амортизация – порядка 2.5 млрд рублей. Поэтому такие планы, безусловно, избавят компанию от чрезмерного наращивания долговой нагрузки, но ставят под угрозу ее операционную эффективность – может расти объем потерь электроэнергии при передаче и, как следствие, затраты на их компенсацию. Мы считаем, что МРСК Юга в будущем будет демонстрировать положительные финансовые результаты, однако потенциал их роста будет ограничен из-за осуществления капитальных вложений и жесткого тарифного регулирования. Акции в число наших приоритетов не входят.
