Компания УМПО опубликовала отчетность за 1 п/г 2014 г. по МСФО. Выручка компании выросла на 6,6% (здесь и далее: г/г) до 19 млрд руб. По-прежнему основными рынками сбыта являются Китай, Индия, а также поставки в рамках оборонного госзаказа России.
Рост затрат составил всего 2,5%, в итоге валовая прибыль вплотную приблизилась к отметке 7 млрд руб. (+14,6%).Серьезное снижение коммерческих расходов (-24%) позволило отразить на уровне операционной прибыли положительный результат в 3,5 млрд руб. (более чем пятикратный рост к прошлому году). Финансовые статьи не внесли заметного искажения в итоговый результат несмотря на внушительный долг компании (21,3 млрд руб.): уплаченные проценты были компенсированы финансовыми доходами. В итоге чистая прибыль составила 3,45 млрд руб. (232 млн руб. в прошлом году).
На наш взгляд такое подавляющее превосходство показателей текущего года над прошлогодними объясняется сдвигом поступлений по выполненным заказам на первое полугодие (в отличие от прошлого года). Косвенно на это указывает достаточно скромный рост выручки, полностью укладывающийся в наш годовой прогноз. Мы ожидаем, что результаты второго полугодия будут существенно скромнее. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E 2014 в районе 4 на уровне балансовой стоимости и не входят в число наших приоритетов.
