ОГК-2 раскрыло финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2014 года.
Выручка ОГК-2 выросла на 5,7% - до 55,7 млрд рублей. При этом выработка электроэнергии станциями компании сократилась до 32,9 млн МВт/ч (-6,5%).Ее снижение связано с перераспределением загрузки в пользу более эффективных энергоблоков, а также общим снижением потребления электроэнергии в России.
Операционные расходы выросли на 5,8% - до 49,9 млрд рублей. Драйверами роста выступили расходы на покупку электроэнергии, достигшие 5,1 млрд рублей (+20,8%), прибавили 1,5 млрд рублей затраты на топливо, составившие 30,9 млрд рублей (+4,8%).
С учетом прочих доходов операционная прибыль компании выросла на 4,6% - до 5,8 млрд рублей.
На счетах компании находится порядка 11 млрд рублей, в результате финансовые доходы за первое полугодие 2014 года составили 466 млн рублей. Долговая нагрузка почти не изменилась, по сравнению с первым кварталом 2014 года, и осталась на уровне 38 млрд рублей. Судя по отчетности ОГК-2, компания капитализирует часть процентных расходов в стоимости активов, в результате чего сумма финансовых расходов довольно низкая – около 522 млн рублей за отчетный период.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 20,2% - до 4,48 млрд рублей. В целом вышедшие результаты оказались в русле наших прогнозов. Прохождение пика реализуемой ОГК-2 инвестиционной программы должно обеспечить существенный увеличение финансовых показателей компании и, как следствие, рост ROE до 8-10% после 2015 года. Рисками для инвесторов могут оказаться переносы сроков ввода проектов ДПМ, как это произошло с новым энергоблоком ПСУ-330 на Новочеркасской ГРЭС, введение в эксплуатацию которого намечено на конец 2015 года (ранее ожидалось, что он будет введен в 2014 году). Тем не менее, акции компании являются одними из наших приоритетов в секторе электроэнергетики, обращаясь на рынке с мультипликатором P/E 2014 около 5.
