ОГК-2 раскрыла финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2014 года.
см .таблицу http://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/ogk2/it...
Выручка ОГК-2 выросла на 4,3% - до 27,3 млрд рублей. При этом в отчетном периоде наблюдалось снижение выработки электроэнергии семью станциями компании из одиннадцати – производство сократилось до 17,3 млн МВт/ч (-6,5%). Наибольший негативный эффект испытали Троицкая ГРЭС и Киришская ГРЭС, чья выручка снизилась до 1,2 (-28,8%) и 4,5 (-8,5%) млрд рублей соответственно. Рост доходов компании связан с ростом цены реализации электроэнергии и мощности.
Операционные расходы увеличились до 25,5 млрд рублей (+3,6%). Драйвером роста выступили расходы на покупку электроэнергии, составившие 2,64 млрд рублей (+21,3%), и затраты на топливо (+3,9%), выросшие до 16,4 млрд рублей (+3,9%). Отметим снижение расходов на персонал (-3,2%).
В результате операционная прибыль ОГК-2 выросла на 1,7% - до 3,6 млрд рублей. Напомним, что ОГК-2 реализует масштабную инвестиционную программу по вводу мощностей в рамках ДПМ, основной объем которых должен быть введен в эксплуатацию в конце 2014-начале 2015 года. Строительство требует значительных капитальных затрат, которые в 1 квартале 2014 года составили 3,6 млрд рублей. Это вынуждает компанию прибегать к наращиванию заемных средств – в отчетном периоде долговая нагрузка выросла более чем на 4 млрд рублей. При этом финансовые расходы сократились до 426 млн рублей.
В итоге чистая прибыль ОГК-2 выросла на 5,8% - до 2,7 млрд рублей. Мы считаем, что инвестиционная привлекательность ОГК-2 определяется значительным потенциалом роста финансовых показателей после ввода большей части мощностей в рамках ДПМ. Акции ОГК-2, по нашим оценкам, торгуются с P/E 2015 около 3 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенрации.
