Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) опубликовал отчетность за 1 кв 2014 г. по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании сократилась на 5,8% (здесь и далее: г/г)и составила 3,4 млрд рублей. Напомним, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая стагнацию цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода не претерпела серьезных изменений.
Отметим более сильное сокращение себестоимости (-17,9%). Удивительным является тот факт, что такого значения доли себестоимости в выручке (59,1%) завод раньше не демонстрировал. Даже рост прочих расходов на 22,5% не смог пресечь положительную тенденцию: прибыль от продаж составила 622,6 млн руб. (+16,8%).
Финансовые статьи традиционно перевернули все с ног на голову. напомним, что у СУМЗа существенная долговая нагрузка (11,7 млрд рублей), подавляющая часть этого долга номинирована в иностранной валюте. И хотя процентные расходы немного снизились (с 155 млн руб. до 107,4 млн. руб.), уклон кредитного портфеля в сторону иностранной валюты породил значительные отрицательные курсовые разницы (сальдо прочих доходов/расходов превысило 1,0 млрд руб.). В итоге чистый убыток завода составил 415,6 млн. руб.
Неприятная картина с финансовыми статьями не должна заслонять факт достаточно неплохих итогов работы на уровне операционной прибыли завода. Мы считаем, что СУМЗ сохраняет шансы на положительный результат по итогам текущего года, а более сильные финансовые результаты мы ждем в 2015 г. На данный момент акции завода не входят в число наших приоритетов, в незначительном количестве оставаясь лишь в диверсифицированных портфелях акций "второго эшелона".
