Компания УМПО опубликовала отчетность за 2013 г. по МСФО. Мы отмечаем значительные темпы роста выручки (+42,1%, здесь и далее: г/г) до 38,7 млрд руб. за счет увеличения выручки от продажи двигателей и комплектующих. Это обусловлено ростом объемов контрактных обязательств ключевым покупателям: В частности, рост выручки от российских поставок составил 28,6% (18,2 млрд руб.); двукратный рост зафиксирован по поставка в Индию (7,5 млрд руб.); по сравнению с 2012 г. получена выручка от поставок в Индонезию и Алжир.
Рост прибыли от продаж составил 46,4%, опережающий рост прибыли стал возможен во многом благодаря хорошему контролю над административными расходами, выросшими всего на 4,4%. Результаты могли бы быть еще лучше, если бы не отрицательные курсовые разницы в размере 744 млн. руб. В итоге чистая прибыль компании выросла на 71,8% до 3,45 млрд руб.
Отчетность вышла даже чуть лучше наших ожиданий, прежде всего, в части выручки. Компания имеет хороший портфель заказов и, как следствие, неплохие перспективы для дальнейшего роста финансовых показателей. Нас несколько смущает проведение регулярных допэмиссий: за последние три года они проводились регулярно, последняя прошла в конце прошлого года по цене 21 руб. за акцию: из 240 млн акций было размещено 36,1 млн.
Однако уже в этом году будет проведено внеочередное собрание акционеров, на которое будет вынесен вопрос об изменении условий размещения дополнительных обыкновенных акций. Круг потенциальных приобретателей расширен за счет Объединенной двигателестроительной корпорации, которая сможет приобрести оставшуюся часть выпуска.
Кроме того, В марте 2014 года Управляющей компанией (ОАО «ОДК») было принято решение о реорганизации ОАО «УМПО» путем присоединения ОАО «ММП имени В.В. Чернышева» и ОАО «НПП «Мотор». Более подробная информация о сроках и планах реорганизации пока не представлена.
Мы планируем вернуться к модели УМПО после публикации годового отчета самой компании, а также отчетов ОАК и НПО Сатурн, с которой УМПО имеет тесную производственную связь. На данный момент акции УМПО не входят в наши портфели.
