Кузбасская топливная компания (КТК) опубликовала отчетность за 2013 г. по МСФО. выручка компании сократилась на 2,7% до 22,5 млрд руб. Такой результат следует признать неплохим, учитывая, что конъюнктура на рынке угля в прошлом году оставалась достаточно тяжелой.
Компании удалось увеличить объемы добычи и реализации угля, используя собственную разветвленную сбытовую сеть на внутреннем рынке. Затраты компании выросли на 3%, в результате валовая прибыль сократилась на 28% до 2,97 млрд руб. С учетом роста коммерческих и управленческих расходов операционная прибыл показала еще более сильное снижение до 1,4 млрд руб. (-40,7%). Дополнительный негатив был обусловлен наличием отрицательных курсовых разниц и возросших расходов на обслуживание долга.
В итоге чистая прибыль КТК сократилась почти втрое до 640 млн руб.Мы считаем, что прошедший и текущий годы ознаменуют собой прохождение нижней точки в финансовых показателях компании. В 2015 г. мы ожидаем роста объемов добычи за счет ввода в эксплуатацию Брянского угольного разреза, а наличие устойчивой внутренней сети продаж обеспечит сбыт добываемого угля.
Среди прочих моментов отметим размер дивидендов за 2013 г. ( 5 руб. на акцию), что предполагает дивидендную доходность к текущим ценам порядка 7%. Столь щедрые выплаты, на наш взгляд, во многом объясняются намерением мажоритарных акционеров провести в текущем году SPO компании, следствием которого станет увеличение доли акций в свободном обращении до 50%. На текущий момент акции КТК торгуются исходя из P/E 2015 в районе 5 и не входят в число наших приоритетов.
