Последние записи в блогах

Вопрос, который рынки не обходят стороной, но на который как-то не принято обращать пристальное внимание - банковское регулирование. Я частенько заостряю внимание на наглости банков, причины есть, и это не личная неприязнь, я считаю, что каждый зарабатывает как может, но никак не могу примириться с мыслью о том, что многих финансовых монстров спасали за счёт тех самых людей, которых банкиры обдирали как липки. Поэтому вопрос не просто назрел, вопрос стоит ребром. Финансовая элита тоже неоднородна, есть те, кто работает в рамках, и не только в рамках закона, но и в этических рамках (интересная тема для обсуждения, как и выражение "честный политик"). Но банкиры, в большинстве своём хапуги, а отделы риск-менеджмента практически всегда просчитывают стратегии на грани фола. И стратегии эти выглядят не как "максимальная прибыль при минимальном риске", а скорее как "Сверх прибыль при максимально допустимом риске". Самое неприятное заключается в том, что страдают вкладчики.

Так вот те, кто почестнее, скажем так, или те, кто всё-таки считает максимальные риски недопустимыми, сейчас и занимаются пусть не переустройством системы, но приведением её к стабильному состоянию с ужесточением условий для тех самых хапуг. Я может быть и наивен в своих рассуждениях, но я вижу какие-то подвижки в сторону нормального финансового надзора. Во-первых, за последнее время увеличилось количество судебных дел о махинациях (может это моё чисто субъективное видение). Во-вторых, пусть медленно и со скрипом, но принимаются законы, ограничивающие беспредел.

Взять тот же закон Додда-Франка, принятый 21 июля 2010 г. в целях снижения рисков американской финансовой системы. Взять решения прошлогоднего июньского европейского саммита, на котором были приняты основные директивы по созданию банковского союза и банковскому надзору. Законы прорабатываются и даже частично внедряются, только в европах колом стоят противотанковые ежи внутренних законов государств-членов. Суверенитет, так сказать. Но, я думаю, законы пройдут, были бы законы хорошие и надзор качественный.

Написать об этом меня побудил взгляд на ставки Либор, в которые я практически не заглядывал со времён известного скандала с манипулированием ставками. А ставки снижаются. Причём снижаются все ставки, в том числе долларовые, и даже новозеландский доллар не востребован на межбанке. Это может говорить сразу о нескольких вещах. Программы "стимулирования" дали банкам столько, что потребность во взаимном кредитовании отпала как рудимент. Второе: кредитование, сразу после краха Леманов, влетело до небес из-за недостатка ликвидности, а потом упало на страхе (ну и на вливаниях центробанков) и не может восстановиться до сих пор, банки варятся в своей скорлупе. Третье: банки просто не кредитуют, то есть не только нет спроса, но нет и предложения. И здесь виной могут служить как раз установки Базель III, затрагивающие обязательное резервирование и ограничивающие свободу бесшабашного расшвыривания денег в риск.

Но самое интересное заключается в том, что краткосрочные ставки Euribor после небольшого роста в январе тоже продолжили снижение. А это может означать только одно: несмотря на возвраты кредитов LTRO, несмотря на возникший было спрос на южноевропейские казначейки, спрос на евро на межбанке продолжает снижаться.

Euribor 3 months - charts:

О насущном. Завтра большой блок статистики по Германии. Судя по прогнозам, перспективы не очень радужные. ВВП снижается. Ожидания по экспорту и импорту в минус. Изменение объёма инвестиций в основной капитал совсем плохое. Объём госрасходов и личных потребительских расходов тоже оптимизмом не отличается. Чертовщина какая-то. Что же такое тогда видит ZEW в своих ярких и весёлых прогнозах? Врать вроде не должны, не к лицу, может и правда, это всего лишь текущие условия, генерирующие тот самый сентимент? Уже боюсь и за европы в целом и за немцев в частности.

Кто-то, наслушавшись разговоров из FOMC и сделав из этого собственные выводы, посчитал, что комиссия уже в марте возьмётся пересматривать своё отношение к покупкам ценных бумаг. С чего вдруг в марте - непонятно вообще. Но утка пущена и рынки зачитываются. Я на всякий случай ещё раз перечитал "минутки", ещё раз попытался найти конкретику, ещё раз сопоставил факты. Ну нет в минутках ни намёка на мартовские ожидания пересмотра объёмов QE, нет - хоть зачитайтесь.

Я понимаю, что FOMC косноязычна, но фраза "некоторые члены комиссии" вовсе не означает большинство, а замечание "обеспокоены, что покупки могут подорвать стабильность" вовсе не подразумевает, что в марте объём покупок ценных бумаг не баланс ФРС будет уменьшен. Да, будут новые обсуждения, да, будут разговоры, да, "некоторые члены" снова выскажутся в том плане, что надо бы... Я почти уверен в том, что до сентября как минимум этот вопрос пересмотрен не будет. Штаты печатали и будут печатать.

По торговле. Сработал отложенный ордер на продажу евро от 1.3250, я вчера собирался его выставить. Сегодня немного добавил к продажам. В мыслях на перспективу царит неопределённость. Пока неопределённость. Так хотелось продавать евро в декабре и январе и так не хочется делать этого сейчас. Странные ощущения.

На графике евро пробила восходящую трендовую линию и уткнулась в уровень 1.3165, который практически соприкасается с нижней границей условного диапазона проторговки, в который я стремился попасть ещё после 7 февраля. Тут тоже может быть всякое, сходить можем и вверх на ретест линии тренда, а можем на завтрашних плохих европейских данных улететь в нижний диапазон. Я всё-таки продажи попридержу. В крайнем случае выйду по сумме позиций в ноль.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Сохраняю длинную позицию по акциям ПолюсЗолот, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз-п. Сделок на покупку и продажу акций не запланировано.

Московская биржа ММВБ и РТС. Торговля акциями и фьючерсами. Системный иалгоритмический трейдинг с использованием механических торговых систем. Обучение бирже и трейдингу.

Похоже, что долгожданная распродажа нерентабельных активов Мечела вошла в активную фазу. Уже продана болгарская энергетика и румынские заводы. Кто следующий?

Судя по курсовой динамике, рынок голосует за продажу многострадального Южуралникеля - предприятия, которое снижение цен на никель застало в стадии модернизации производства. На данный момент завод убыточен, хотя при определенных вложениях он снова может выйти в положительную зону. Мы думаем, что текущий курсовой рост связан не с только с надеждами на улучшение экономики, сколько с возможной офертой, которую и инвесторы ожидают от нового владельца (кстати сказать, ее может не быть: все будет зависеть от того, как стороны структурируют сделку).

Гораздо интереснее реакция котировок акций самого Мечела. Казалось бы, рынок должен положительно оценить происходящие события: из консолидированной отчетности удаляются операционно убыточные активы: выручка холдинга должна снизиться, а прибыль - вырасти. думается что причины две. Первая: рынок не уверен, что продажа активов вновь не отразится в отчетности как разовые убытки. Это как минимум поставило бы под вопрос дивиденды по привилегированным акциям по итогам 2013 г. (с 2012 г. уже все ясно). В прошлом году компания опережающим образом создала резервы под возможные потери; весь вопрос в том, достаточно ли их окажется или придется создавать новые.

Вторая причина кроется в странных сделках, ставящая под вопрос уровень корпоративного управления в холдинге. Широко освещаемая нами сделка с акциями Ломпрома ударила не только по Уральской кузнице. Если выяснится, что офшор, у которого был куплен "ростовский бриллиант", не входит в периметр Мечела, это означает, по сути, вывод средств из компании в целом. Конечно этот ущерб менее болезненный, нежели тот, который нанесен акционерам кузницы (там элегантно, позаимствовали значительную часть балансовой стоимости и чистой прибыли за 2012 г.). Тем не менее, акционеры холдинга тоже несут потери от такой сделки. Думается именно в этом заключаются причины, по которым акции Мечела продолжают находиться под давлением вместо того, чтобы расти. Тем не менее, мы бы не торопились ставить крест на акциях самой компании. Напротив, избавление от убыточных активов поможет в будущем оздоровить компанию, которая торгуется достаточно недорого. Рассматривая именно операционный аспект даже на фоне существенного долга, мы отмечаем, что существуют все шансы на то, что Мечел сможет заработать чистую прибыль по итогам 2014 г. Что касается текущего года, все будет зависеть от разовых статей финансового характера. В любом случае мы бы предпочли привилегированные акции, торгующиеся с большим дисконтом: при убытках права акционеров-владельцев префов становятся идентичными правам владельцев обыкновенным акций. Наличие же даже небольшой чистой прибыли ставит на повестку дня выплату дивидендов (прописаны по чистой прибыли от МСФО), которые при текущих ценах могут принести в будущем приличную дивидендную доходность).

Задать вопрос по данному эмитенту можно тут

Накануне компания объявила об очередной продаже непрофильных активов. На этот раз были проданы выставленные на продажу еще в сентябре 2012 года пять металлургических предприятий в Румынии. Цена сделки составила символические 70 долларов. По оценкам менеджмента Мечела, с точки зрения общего размера долга эффект для группы будет минимальный, но зато компании не придется консолидировать убытки проданных предприятий (а это около 80 млн. долларов на операционном уровне).

Проданные активы в свое время были куплены за 250 млн долларов. Напомним, что по итогам 9 месяцев 2012 года Мечел отразил в отчетности обесценение гудвилла и прочих долгосрочных активов в 470 млн долларов. С учетом того, что предприятия в Румынии были основным активом, выставленным на продажу, то, по-видимому, можно рассчитывать на то, что новых убытков по указанным статьям мы увидеть не должны.

В свою очередь это повышает шансы на то, что по итогам 2013 года компания покажет положительный результат, а владельцы привилегированных акций Мечела могут рассчитывать на дивиденды.

Задать вопросы по данному эмитенту можно тут

Агентство AC&M Consulting в феврале опубликовало данные за 4 квартал 2012 по количеству абонентов российских мобильных операторов. Абонентская база МТС, без учета базы неконсолидируемого в отчетности оператора «МТС Беларусь», составила 95 495 тыс. человек, продемонстрировав рост за 4 квартал 2012 на 1,9% и снижение на 5,5% за год, что связано с остановкой деятельности в Узбекистане. В то же время в прошедшем году компания возобновила предоставление услуг в Туркменистане и планирует вернуть всю абонентскую базу.

Другой российский мобильный гигант – Мегафон – напротив, в 4 квартале 2012 сократил абонентскую базу на 0,2% до 64 612 тыс. человек. При этом за год компания увеличила число пользователей своих услуг на 3,1%.

Операторы показали разнонаправленную динамику абонентской базы в России: МТС увеличил число пользователей на 0,7% кв/кв (квартал к кварталу) и на 1,8% г/г (год к году) до 71 225 тысячи человек. Мегафон показал снижение на 0,4% кв/кв и увеличение на 1,5% г/г до 62 568 тысяч абонентов.

Впечатляющую динамику по итогам года продемонстрировал Ростелеком, чья база в России составила порядка 13 500 тысяч абонентов, увеличившись на 8,5% г/г и показав нулевую динамику в 4 квартале 2012 года.

В целом мы нейтрально оцениваем эти данные, так как в настоящее время финансовые результаты мобильных операторов будут определяться успехом на рынке мобильного ШПД. При этом несколько настораживают квартальные показатели Ростелекома, так как компания ставит перед собой задачу приоритетного развития мобильного сегмента.

задать вопросы по эмитентам можно тут: МТС, Мегафон, Ростелеком

В среду цены на золото преодолели поддержку на уровне 1600,00 и устремились вниз к новым минимумам с июля 2012 года. Цены на серебро отметились на новых минимумах с августа 2012 года.

Рост доллара в среду не позволил драгметаллам удержаться выше поддержек, отмеченных еще во вторник. Золото и серебро преодолели уровни еще до публикации протоколов ФРС США, после которых снижение усилилось. Протоколы свидетельствовали о том, что на заседании обсуждался вопрос о досрочном завершении программы QE3.

В свое время золото дорожало, когда только должны были применить данную программу в США. Сейчас естественно ее прекращение приводит к снижению цен на золото.

В европейском регионе сворачивания программ стимулирования пока не ожидается, поэтому доллар чувствует себя, намного увереннее других валют и драгметаллы тоже попадают под раздачу.

Сегодня вновь выходит большое количество важных статистических данных по крупнейшим экономикам, и это может повлиять на волатильность на рынке драгметаллов. Склоняюсь к дальнейшему снижению, но безопасного входа в сделку пока нет.

Тактика на сегодня следующая: Вне рынка.

Итоги торгов:

Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1588.50 против $1607.75 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $29.11 против $30.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1659.00 против $1685.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $754.00 против $763.00 на предыдущей сессии.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

ОАО «УК «Арсагера» сообщает о начале подготовки к судебному процессу с членами совета директоров ОАО «Уральская кузница» в связи с нанесением данному обществу убытков решением о покупке доли в ООО «Ломпром Ростов».

ОАО «УК «Арсагера» Д.У. Интервальным паевым инвестиционным фондом акций «Арсагера – акции 6.4» около года владеет миноритарным пакетом обыкновенных акций ОАО «Уральская кузница». В ежеквартальном отчете за 4 квартал 2012 года мы обнаружили, что 21.11.12 совет директоров в составе 5 членов, а именно Нещадим Иван Константинович (Председатель), Абарин Виктор Иванович, Дайнеко Андрей Дмитриевич, Дышлевич Виктор Федорович, Кудрякова Наталья Валерьевна единогласно приняли решение об одобрении крупной сделки, составляющей 43,04 % от активов данного эмитента.

Согласно сведениям из ежеквартального отчета ОАО «Уральская кузница» приобрела долю в размере 99% в уставном капитале ООО «Ломпром Ростов» за 4 666 137 000 рублей. Согласно статье 77 Закона «Об акционерных обществах» указанные члены совета директоров ОАО «Уральская кузница» при одобрении данной сделки должны были исходить из рыночной стоимости приобретаемой доли. У нас есть сведения о том, что был привлечен независимый оценщик.

По нашим сведениям цена не является рыночной и сильно завышена. Данный факт будет нами доказан путем заказа встречного отчета об оценке, а также путем экспертизы существующего отчета об оценке.

В данный момент ОАО «УК «Арсагера» собирает пул миноритарных инвесторов ОАО «Уральская кузница» в размере более чем 1% обыкновенных акций данного эмитента. Этого будет достаточно, в соответствии со статьей 71 Закона «Об акционерных обществах», для иска к членам Совета директоров ОАО «Уральская кузница» о возмещении ими убытков эмитенту в виде разницы между реальной рыночной стоимостью указанной доли и той ценой, которую эмитенту пришлось за нее заплатить.

На первом этапе в процессе сбора необходимых документов мы готовим запрос в ОАО «Уральская кузница» с требованием предоставить акционеру документы общества, а именно отчет оценщика по данной сделке, протокол совета директоров об одобрении указанной сделки ОАО «УК «Арсагера» приглашает всех акционеров ОАО «Уральская кузница», заинтересованных в данном судебном процессе, связаться с нами через портал www.bf.arsagera.ru либо по телефону (812) 313-05-30.

Также мы будем на данном портале оперативно выкладывать информацию о продвижении дела, в том числе все подготовленные и полученные документы.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, СевСт-ао, Сургнфгз, Уркалий-ао, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: EDH3, GDH3, RiH3, LKH3, RNH3, VBH3

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ, Сургнфгз-п

фьючерсы: EuH3, SiH3

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Сбербанк, Сбербанк-п, Татнфт 3ао

фьючерсы: GZH3, GMH3, SRH3

Московская биржа ММВБ и РТС. Торговля акциями и фьючерсами. Системный и алгоритмический трейдинг с использованием механических торговых систем. Обучение бирже и трейдингу.

Красивый день. Ангела Меркель наконец-то заглянула в историю евро и заявила, что в ней, в истории, курс 1.3 - 1.4 вполне нормальное явление. Это она таким образом поддержала Вайдмана, чтобы ему не скучно было в одиночестве. Значит так и запишем, немцев устраивает такой диапазон, хотя соврут - недорого возьмут.

Начали падать сегодня на протоколах заседания Банка Англии и вместе с фунтом потянули вниз всех. Доллар вырос по всем фронтам и против йены в том числе. Я спросил у своего осведомителя по DB, ING, SG и UBS, что там было с заявками на покупку фунта. Заявки сразу после выпуска отчёта БоА испарились, их просто сняли, что позволило алгоритмам маркетмейкеров опускать цену до уровней последнего рубежа спроса.

Оказалось, что остаточный спрос лежал как раз в районе 1.5230. Самое интересное, что в перечисленных банках мало кто с рынка продавал кабель, снятия заявок оказалось достаточно для падения. Заявок было очень много. Стопы стояли в районе 51 фигуры.

Вот вам и сентимент, был - и нету его. Ну ладно, спекулянты народ горячий, а как там инвесторы? Те, которые затарились еврой для покупки периферийного долга? А инвесторы обложились опционами и CDS как мешками с песком и спят спокойно до 1.3 в евро/долларе, ниже им уже будет неуютно.

Честно сознаюсь, что не ожидал подвоха от минуток ФРС, о чём вчера искренне поведал. Подвоха и не было, подвох скрывался в восприятии рыночных психов. Кстати, Локхард, не последний человек в ФРС, глава ФРБ Атланты, высказался в том плане, что покупки с заявленных объёмах следует продолжить как минимум до конца года. Так что не знаю кто и что там усмотрел в "минутках", лично по мне - мнения членов очень противоречивые. Да, некоторые члены комитета убеждены, что покупки следует продолжить до улучшения рынка труда, но некоторые члены комитета обеспокоены слишком резким выходом из программы покупок. Всё это было известно сразу после заседания FOMC, и сегодняшние подробности просто подстегнули начавшийся рост доллара. Вдогонку так сказать.

Сегодня все помогли доллару, в том числе и управляющий Резервного банка Новой Зеландии Уилер, который не постеснялся заявить о возможной интервенции и вероятном манипулировании ставками для снижения курса своего доллара. Не нравится Уилеру несоответствие между экономикой и курсом валюты.

Была только одна новость на пользу евро, но её рынок проигнорировал. Потребительские цены в Германии выросли, что усиливает дальнейшие инфляционные ожидания, а это, в свою очередь, не даст свободы ЕЦБ для снижения ставки.

Итак, настроения на рынках поганенькие. Они и были такими, только для евро всё покрывалось алчностью инвесторов в европейский долг, стабильность которого обещал поддерживать Драги. У меня рука устала об этом писать. Для меня в данный момент важнейшим остаётся вопрос, который я не раз поднимал: полные портфели европейского долга набрали страждущие или ещё не наелись? Если под завязку, то стоит и упасть.

Для примера, после сегодняшнего аукциона можно увидеть, что доходность немецких десятилеток снизилась, а соотношение bid-to-cover выросло, чего не скажешь о бумагах периферии, я имею в виду именно спрос. Так что следим за донышком, о котором я напоминал, хотя бы по испанским десятилеткам. Минимум наблюдался на 4.888. Если минимумы обновляться не будут, то спрос на евро может начать понемногу падать. Хотя кто знает, вполне вероятно, что нынешняя доходность как раз и является той золотой серединой для инвесторов, которая удовлетворяет всех. Я уже писал, что психология долговременного инвестирования для меня тёмный лес.

По торговле. Я не знаю кто правее, тот, кто купил евро на прошлой неделе и забрал свои сто пунктов, или тот, кто хапнул сегодня за несколько часов все 150. Я в числе первых, и дураком себя не считаю. Времена "схватить и убежать" для меня давно прошли. Сегодня я поступлю совсем просто: куплю евро с текущих и поставлю отложенный ордер на продажу ниже 1.3250. Здесь пересекаются две границы: одна, которую я упоминал не так давно, лежит на 1.3260 и это край канала на дневном графике, вторая линия находится на недельном графике и является зоной отработки границы М-сетки.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Сохраняю длинную позицию по акциям ПолюсЗолот, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз-п. Продаю акции ГАЗПРОМ ао, Сургнфгз. Сделок на покупку акций не запланировано.

Московская биржа ММВБ и РТС. Торговля акциями и фьючерсами. Системный и алгоритмический трейдинг с использованием механических торговых систем. Обучение бирже и трейдингу.