Последние записи в блогах

Вчера на рынке вышел интересный, можно сказать захватывающий день «американских горок». Утреннее падение было остановлено и рынок плавно вывели в район нулевых отметок. Это сильный сигнал на продолжение растущего тренда в среднесрочной перспективе. Ну а сегодня «боковик» с высокой долей вероятности.

На часовом четко виден нисходящий треугольник, цена в котором сейчас движется к верхней границе. Есть основания предполагать, что её пробой с первого раза едва ли возможен. Более вероятным представляется вариант коррекции в район 150000 с последующей новой волной роста, которая преодолеет отметку 153500.

Открытие положительное с узким диапазоном. Внутри дня сформировался узкий восходящий канала, который будет соблюдаться и утром в пятницу. Нижняя его граница проходит в районе 151300, верхняя – около 153000.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Смотрим за результативность новой волны роста.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Я надеялся, что QE3 будет объявлена 1 августа, но председатель ФРС промедлил с принятием своего политического решения... Если до принятия этого решения взвешивались доводы «за» и «против» QE3, то в настоящий период времени стоит определять, будет ли QE3 работать на подъем рынков. Этот ответ в полной мере можно будет получить по завершению 4-го квартала 2012 года.

Поскольку все надежды рынков на спасительную программу QE3 полностью оправдались, то внимание вновь сместится в сторону экономики и политики. Впереди в конце октября GDP США за 3-й квартал 2012 года и выборы президента США 6 ноября. О грядущем GDP за 3-й квартал предположу, что он выйдет в пределах роста от 1,2% до 1,4%. Это стало бы выходом за нижнюю границу диапазона 2012 года (от 1,6% до 2,5%) по плану ФРС. Судя по откровенным и решительным действиям господина председателя ФРС с QE3, предположу, что на выборах победит Обама. Наибольшее влияние на рынки стоит ждать от мер по преодолению «fiscal cliff» (осмелюсь так перевести – финансовой пропасти, вопреки гуглу) в самом начале 2013 года. Да, рынки могут и не ждать начала 2013 года и вместо «рождественского ралли» удивить инвесторов.

Cохраняю длинную позицию по акциям ВТБ, ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолот, Роснефть, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, , Уркалий-ао, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Покупаю Татнфт 3ао, продаю Сургнфгз-п.

В четверг, 20 сентября, группа ВТБ раскрыла результаты своей деятельности по итогам прошедшего полугодия в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Чистая прибыль за отчетный период составила 33,6 млрд руб. против 53,6 млрд руб. за 1-е полугодие 2011 года.

ВТБ сокращает чистую прибыль по МСФО второй квартал подряд. Так, по итогам 1-го полугодия данный показатель снизился на 37,3% с 53,6 млрд руб. — до 33,6 млрд руб. При этом в квартальном исчислении чистая прибыль сократилась на 62,5% и составила 10,3 млрд руб. Процентные доходы за полугодие выросли на 46,7% — до 259 млрд руб. Увеличились и процентные расходы — на 79,9% — и составили 146,6 млрд руб. В результате превышение темпов роста расходов над увеличением доходов отразилось на чистом процентном доходе, который вырос лишь на 18,2% и составил 112,4 млрд руб.

Увеличились и отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля — на 86,7%, до 32,3 млрд руб. При этом качество самого портфеля несколько ухудшилось. Доля неработающих кредитов в нем составила 5,6% по итогам 1-го полугодия против 5,5% за 1-й квартал и 5,4% на начало 2012 года. Отношение резервов к совокупному кредитному портфелю составило 6,83% против 6,29% на начало текущего года. Коэффициент покрытия просроченных кредитов резервами составил 117,0% за 6 месяцев, увеличившись с 111,3% по состоянию на начало года.

Более того, на фоне ухудшения макроэкономической ситуации ВТБ заработал чистый убыток по операциям с финансовыми инструментами, который составил 1,2 млрд руб. за отчетный период против чистого дохода в 9,5 млрд руб. по итогам 1-го полугодия 2011 года. Выросли и расходы на персонал и административные расходы — на 29,4%, до 87,1 млрд руб. за прошедшие 6 месяцев, что связано с консолидацией Банка Москвы, а также активным ростом основных направлений бизнеса Группы ВТБ.

В целом отчетность оказалась хуже моих ожиданий. Полагаю, что опубликованные результаты негативно отразятся на котировках акций в среднесрочном периоде. Так, к середине четверга акции ВТБ теряли около 2% относительно стоимости к закрытию в предыдущий день.

Внешторгбанку во 2-м полугодии необходимо сильно постараться, чтобы выти на показатель чистой прибыли в 100 млрд руб., о котором еще в начале года заявлял глава ВТБ Андрей Костин и который был подтвержден 20 сентября. Ведь для проведения SPO необходимы сильные финансовые результаты, чтобы привлечь инвесторов как в России, так и за рубежом. Учитывая, что SPO ВТБ пройдет не раньше 1-2-го кварталов 2013 года, то банку необходимо улучшить свои показатели как по итогам девяти месяцев, так и за весь 2012 год. Цель по бумагам ВТБ составляет 0,08285 руб., потенциал роста в долгосрочной перспективе — 50,5%.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ИнтерРАОао, НЛМК ао, Роснефть, РусГидро, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао, ХолМРСК ао

фьючерсы: GZZ2, GDZ2, EuZ2, RNZ2, SRZ2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: Ростел-ао, Уркалий-ао

фьючерсы: GDZ2, EDZ2, RiZ2, RNZ2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п

фьючерсы: GMZ2, LKZ2, SiZ2, VBZ2

Сегодня нас ожидает традиционный день индексов деловой активности по различным странам. С утра отчитался Китай, где индекс PMI от банка HSBC вырос на символические 0,2% до уровня 47,8%. Основные компоненты, такие как новые заказы, новые экспортные заказы показывают сжатие на протяжении 11 месяцев подряд. Стоит отметить, что официальный PMI Китая выходящий 1 октября вряд ли покажет сильные цифры или, по крайней мере, признаки жизни. Не так давно, выходили данные по экспорту и импорту и поэтому цифры по Китаю не должны удивлять.

Далее Япония. Сколько бы они не вкачивали денег в систему, сколько бы они не пытались запустить экономику, ситуация неизменна. Тому подтверждение вышедшие данные по торговому балансу страны. Экспорт продукции упал в августе на 5,8% по сравнению с прошлым годом, третий месяц подряд данный показатель снижается. Импорт, в свою очередь падает на 5,4%. Как итог, торговый баланс показывает снижение на 3% по сравнению с предыдущим годом.

Сегодня торги на российском рынке пройдут крайне волатильно. Из позитивных моментов можно выделить лишь отголосок QE3. Из негативных моментов мы выделяем следующие: цены на нефть, негатив из азиатского региона, общая фиксация по рисковым активам. Мы полагаем, что с утра российскому рынку будет под силу закрыть гэп прошлой пятницы и отработать диапазон 1480 – 1500 пунктов. Далее. Все внимание игроков будет сконцентрировано на статистике из Европы.

Утренние торги в Азии проходят негативно. Сводный индекс азиатского региона теряет 0,79 %, в первую очередь за счет Японии и Китая. Бразилия закрыла торги в -0,25%. Товарные рынки продолжают свою коррекцию. Секция драгоценных металлов теряет 0,4%. Секция промышленных металлов теряет 0,98%.. Нефтяные котировки теряют 0,7%. Фьючерсы на американские индексы опускаются на 0,3%. Индекс доллара США растет на 0,27%.

Из статистических данных выходящих сегодня, мы выделяем следующие: начиная с 10:58 по Европе будут выходить индекс PMI по производственной сфере и сфере услуг. 16:30 в США появится информация по количеству первичных обращений за пособиями по безработице за минувшую неделю.В 18:00 выйдет индекс деловой активности ФРБ Филадельфии за сентябрь. Так же выделим, что сегодня Испания размещает десятилетки.

Рыбаков Алексей

Инвестиционная компания «ТРЕЙД-ПОРТАЛ»

Волна роста вчера утром оказалась недолгой и стала, по сути, коррекцией к нисходящему тренду. Теперь есть четкая линия «продаж» и без её пробоя говорить о восстановлении «бычьего» настроя не приходится.

На часовом графике важнейшей поддержкой выступает зона 148-150 тысяч пунктов. Её резкое прохождение может поставить крест на восходящем тренде и сведет эффект от объявления QE3 на нет.

Открытие негативное, но в рамках внутридневной консолидации 150-152 тысячи пунктов. Линия локального нисходящего тренда проходит выше – в районе 154500. Утром ожидаю «бокового» движения. В дальнейшем будет зависть от блока новостей и внешнего фона.

Удаленный часовой график фьючерса РТС. Зона 149-150 тысяч пунктов остается последним «оплотом» быков.

Основные макроэкономические новости на сегодня:

Ну что же, господа, движение Европы в сторону конфедерации - федерации начинает набирать обороты. Я не Нострадамус и даже со своими любимыми мухоморами видеть далеко будущее не могу, но накапливаемая информация сначала превращается внутри головы в кашу, а в конце концов раскладывается по полочкам в безумном мозге и рисует достаточно ясные картинки.

Сегодня главы министерств иностранных дел 11 из 27 стран Евросоюза предложили создать в ЕС пост президента, избираемого всеобщим голосованием, учредить министерство иностранных дел союза, ввести единую европейскую въездную визу и, возможно, сформировать единую армию. А что? Единая валюта уже есть, нет только всего перечисленного выше, и нет единого фискального надзорного банковского органа и нет порядка. Разброд и шатания. Курятник, где каждый норовит занять жёрдочку повыше и потеплее.

И в свете последних заявлений еврочиновников мои недавние дурацкие намёки на единую Европу с железным порядком не смотрятся такими уж идиотскими. Баррозу хочет федерацию? Министры хотят армию, президента, единую визу и МИД? Так давайте, пробуйте. Доведите всех до ручки, если ещё не довели, пинайте их до тех пор, пока они не заскулят и сами не попросят ту самую вашу ЕЕФ - Единую Европейскую Федерацию, или как вы там её собираетесь назвать? Neue Ordnung, чего там.

Цитирую из источника: "Проект реформы предполагает отмену права вето, которым сейчас обладают ряд стран ЕС в вопросах внешней политики и безопасности, а также при ратификации общеевропейских договоров. Это означает, что страны ЕС вынуждены будут поддерживать даже те внешнеполитические меры, с которыми они не согласны". Как вам такое чудо? Мне просто интересно, кто с этим согласится, или сколько времени придётся бить по почкам несогласных?

А в принципе почему бы и нет? Навести порядок в регионе за счёт потери суверенитета можно. Точнее, навести порядок можно и даже нужно, но мы же всё это уже проходили. Римская империя. Синяя орда. Македонское царство. Союз нерушимый республик свободных. И всё к этому идёт.

В остальном мировая экономическая картина продолжает блекнуть. Снижаются объёмы инвестиций в Китай, в страну, которая в последнее время стала неким барометром состояния дел. Пока Поднебесная планирует, идя на мягкую посадку, правительство разрабатывает новые программы, которые со стороны выглядят как стимулирование, но получится ли что-нибудь у них - непонятно. Трудовой спекулянтский народ понимает это так: если и в Китае, с их производительностью, дела плохи, то как плохи дела у всех остальных, ленивых?

Банк Японии сегодня продолжил смягчение денежно-кредитной политики, увеличив объем выкупа активов. И представители Банка Англии подтвердили в решениях сентябрьской встречи, что наилучший курс действий - продолжать программу покупки активов, поскольку спрос остается слабым, а перспективы - неопределенными. Короче говоря все подождали решения FOMC и решения ЕЦБ и спокойно продолжили занимать сами у себя, то есть самим себе давать в долг, что собственно одно и то же. Монстры договорились. А вы говорите, что кукла нет. Вот он, перед вами, по крайней мере раз в месяц выдаёт нам новые сведения о денежно-кредитной политике.

По торговле. Продажи евро двух предыдущих дней частично пофиксены и стоп перенесён ниже продаж. Сегодня добавилась ещё одна позиция, вопреки вчерашнему мнению, что добавлять к продажам буду только ниже 1.2990, потому что не жду от рынков ничего хорошего. На картинке ничего не менял, и так сойдёт. 1.2990 оказался достаточно сильным уровнем. Впрочем всё как обычно.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Cохраняю длинную позицию по акциям ВТБ, ГАЗПРОМ ао, ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, ПолюсЗолот, Роснефть, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п, ФСКЕЭС, ХолМРСК ао. Покупаю Уркалий-ао, продаю Новатэк ао.

ДРСК представила отчетность по РСБУ за 1-е полугодие 2012 года. Финансовые результаты компании оказались достаточно слабыми. Компания снизила операционную рентабельность и продолжает наращивать размер чистых убытков.

Выручка компании снизилась на 3% и составила 11,383 млрд руб. При этом себестоимость продаж подросла на 5,25%. В результате прибыль от продаж просела практически вдвое и составила 1,163 млрд руб. За 1-е полугодие 2011 года прибыль она составила 2,026 млрд руб.

Снижение финансовых результатов операционной деятельности было отчасти компенсировано улучшением сальдо прочих доходов и расходов. За отчетный период оно улучшилось на 490 млн. Таким образом, убыток компании до налогообложения удвоился за отчетный период и достиг 987 млн руб. По итогам 1-го полугодия 2011 года убыток до налогообложения составлял 487 млн руб. Однако значительные изменения отложенных налоговых активов и обязательств позволили сделать слабые финансовые результаты компании менее очевидными. Так, чистый убыток компании вырос всего на 6,5% — до 808 млн руб.

ДРСК является 100%-й дочкой ДЭК, которая входит в РАО ЭС Востока. Реализуемая в настоящее время сделка между этой компанией и ФСК ЕЭС предполагает продажу сетевой компании. Весной текущего года ДРСК была оценена независимым оценщиком в 19,3 млрд руб. Однако руководство ФСК ЕЭС решило, что цена сделки завышенна на 50%. С тех пор переговоры по этому вопросу так и не были завершены.

По итогам 2011 года на долю ДРСК приходилось около 15% выручки РАО ЭС Востока. Также компания добавляла около 10% от скорректированной EBITDA. Рентабельность ДРСК по EBITDA составляла 7%, в то время как РАО ЭС Востока отработала 2011 год с рентабельностью по EBITDA, равной 11%. Однако с учетом небольшой доли ДРСК во всем бизнесе РАО ЭС Востока рентабельность компании после продажи вырастет незначительно — примерно на 1%. Это, конечно, приятно, но не окажет решающего влияния на динамику роста котировок компании.

Основной потенциал данной сделки сосредоточен в реинвестировании средств, которые будут получены от продажи ДРСК. В настоящее время компания реализует большое количество инвестиционных проектов: ТЭЦ «Восточная» во Владивостоке, 2-я очередь Благовещенской ТЭЦ, ТЭЦ в Советской Гавани, Якутская ГРЭС-2, Сахалинская ГРЭС-2.

Вводимые в строй мощности превосходят по эффективности существующие, что приведет к повышению рентабельности бизнеса компании. Например, КПД Сахалинской ТЭЦ после ввода в строй новых ПГУ увеличился с 34% до 50%.

Окончательное влияние данной сделки на стоимость РАО ЭС Востока можно будет оценить лишь после того, как стороны договорятся по поводу цены. Однако очевидно, что оценка ДРСК в 19,3 млрд руб. выглядит завышенной. На сегодня рыночная капитализация всей ДЭК составляет 15,325 млрд руб. Таким образом, цена продажи окажется значительно ниже данной суммы.

Если же рассмотреть стоимость компаний, подконтрольных РАО ЭС Востока и имеющих рыночную оценку, то в котировках холдинга можно увидеть значительный дисконт. Сумма составных частей находится на уровне 16,386 млрд руб. В то время как рыночная капитализация РАО ЭС Востока равна 11,174 млрд руб., что подразумевает потенциал роста в 46%.

В 20-х числах октября должна выйти отчетность компании по МСФО за 1-е полугодие. На фоне роста сбыта электроэнергии на 5,2% за полугодие отчетность обещает быть достаточно сильной. К этому времени должна прояснится ситуация вокруг докапитализации Русгидро, и можно будет определить целевую цену акций РАО ЭС Востока.